こんにちは、Gufo2/5です。
今週の米国株式市場は、中国でのCOVID-19抑制に対する抗議活動、パウエルFRB議長の講演、雇用統計などがあり、まちまちな取引でした。しかし、雇用統計がFRBの今後の金利決定に関する投資家の見方を変えていないため、金曜日に株式市場が底から反発しました。11月のダウは5.7%上昇し、S&P500は5.4%上昇し、ナスダックは4.4%上昇しました。
株価は底を打ったと言えるのでしょうか。12月13～14日には今年最後のFOMCが 開催されます。パウエルFRB議長が積極的な利上げペース減速させ、株価が一段と上昇するのか、気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
- 中国の厳格な新型コロナウイルス対策に反対する週末の主要都市でのまれな抗議行動は、世界第2位の経済大国である中国の成長に対する懸念を悪化させている（11/28）
- 「これらの抗議行動は、これが一種の動く標的であることの証拠に過ぎず、中国はCOVIDの蔓延を本当に抑制しようとし続けるのか? それとも、米国や他の国で見られたような『COVID とともに生きる』アプローチを採用するのか?」
- 「COVID自体と中国の政策は株価と投資家に影響を与える2023年の重要な変数の1つだと考えている」（ 11/28：U.S. Bank Wealth Management）
- 厳しいロックダウンと破壊的な抗議行動の組み合わせにより、世界第 2 位の経済大国における消費者の需要と成長、および商品生産者の継続的なサプライ チェーンの問題という 2 つの面で投資家の懸念が高まっている。（11/28）
- 中国の経済活動が減るということは、エネルギー需要が減ることを意味する。原油価格は今日、1.3%下落して77.24ドルとなった。 これは、1月第1週の2022年の安値をわずか1.5%上回っている。（11/28）
- 「米国債の利回り曲線は最近、1980年代初頭以来発生していなかった点まで反転し、景気後退が進行中であることを示している」（11/29）
- 「（市場は）FRBの引き締めの期間と範囲の明確化を求めて、息を殺して待っていた。そしてFRBがタカ派的でなくなっているという考えに希望を与えるものは何でも、株式にとってポジティブなものと見なされている。少なくとも短期的には」（11/30：HorizonInvestment Services）
- 2023年に成長の鈍化や景気後退が起こる可能性があることは驚くべきことではない。 ディフェンシブ志向の株式の多くは、市場で最も高額なプレミアムで取引されている。S&P500の消費財株は、2023年の1株当たり利益のコンセンサス コールの平均21倍（S&P500全体では17倍）、公益事業株は19倍、ヘルスケア株は18 倍、金融は約12倍、エネルギー10倍未満
- FRB議長のジェローム・パウエルが利上げのペースを緩める時が来たと述べた後、水曜日の上昇により、S&P総合500種指数（.SPX）は４月以来初めて200日移動平均線を上回った。（12/01）
- 1950年以来、S&P500 は他のどの月よりも多くのプラスのリターンで12月を終えました。ダウジョーンズ マーケット データによると、73%の上昇率です。
- 「貯蓄率が記録的な低水準に近づき、労働市場が弱体化し、住宅の暖房費が昨年から急激に上昇しているため、休暇の支出の見通しは危うい」（12/01：Comerica Bank）
- 投資家はFRBが現在の利上げサイクルを減速させ、最終的に停止させることを可能にするインフレの急速な冷却の前兆として、労働市場、特に賃金の弱さの兆候を探している。（12/02）
- 「どちらかといえば、市場が今日の水準から回復しつつあることに勇気づけられている。これは市場が少なくとも12月の季節的な上昇を期待していることを示している。市場は谷間を見渡し始めており、『OK、1 年後には FRB は利下げを保留し、利下げを検討する可能性が高い』と言い始めている。」（12/02：CFRA）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
- 火曜日の調査によると、生活費の上昇に対する懸念が根強い中、11月の米国の消費者信頼感はさらに低下した。（11/29）
- （金曜日の11 月の雇用報告を前に）FactSet が調査したエコノミストは、10 月の 261,000件の増加から、月間で約203,000件の新規雇用を予測している。 この下落は投資家にとってポジティブなニュースと見なされる可能性が高く、労働市場とインフレが冷え込んでいることを示している。（11/29）
- ADPの全国雇用レポートによると、11月の民間雇用は12 万 7,000人増加し、予想の20万人を下回り、高金利の中で労働需要が冷え込んでいることを示唆。（11/30）
- 「ADPの雇用数が期待を下回っていることは、FRBが利上げの余地を残し、利上げペースを鈍化させ始めるという話に合致する」
（11/30：Globalt）
- 「ADPの雇用数が期待を下回っていることは、FRBが利上げの余地を残し、利上げペースを鈍化させ始めるという話に合致する」
- FRBの利上げが景気を冷え込ませた証拠として、借り入れコストの上昇が商品需要を圧迫したため、米国の製造業活動は11月に2年半ぶりに縮小した。（12/01）
- 個人消費支出 (PCE) の物価指数は 9 月と同じ0.3%上昇し、10月までの12か月間で指数は前月から6.3%上昇した後、6.0%上昇した。（12/01）
- 不安定な食品とエネルギー成分を除くと、PCE価格指数は 9 月に 0.5% 上昇した後、予想よりも10分の1低い0.2%上昇した。（12/01）
- 食品とエネルギーを除くと、10月の個人消費支出は9 月の0.5%増から0.2%増となり、 前年比で5%増加し、これも9月のペースから減速した。（12/01）
- ISMの製造業に関する11月のレポートによると、先月の製造業の経済活動は、2020年5月以来初めて縮小したことが示された。 データは「企業が将来の低生産に備えている」ことを反映している。（12/01）
- 労働省の雇用報告によると、非農業部門の雇用者数は予想の20万人を上回り、26 万3,000人増加し、景気後退への懸念が高まる中でも賃金の伸びが加速した。（12/02）
- 「賃金の伸びは8月以来上昇傾向にある。FRBが一時停止に満足できるようにするには、その傾向が逆転するのを確認する必要があります。それまでは一時停止に向けて先細りを続けるだろう。」（12/02：Allspring Global Investment）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
- FRBは4回連続で 75bpの利上げを実施しており、12月にはペースを50 bpに下げると予想（11/29）
- ＦＲＢのジェローム・パウエル議長（11/30、12/01）
- 早ければ12月にも利上げペースを縮小する可能性があると発言
- インフレとの闘いはまだ終わっておらず、最終的にどの程度の金利上昇が必要か、いつまで続くかなど、重要な問題は未解決のままであると警告
- ペースは遅くなるものの、金利はさらに上昇し、インフレを抑えるためにはしばらくの間高い状態を維持する必要があることを強調
- インフレを抑えるのに十分な抑制水準に近づくにつれて、利上げのペースを緩めることは理にかなっている。利上げペースを緩める時期は、12月の会合と同じくらい早く来るかもしれない。
- 「時期尚早に政策を緩和することに対して、歴史は強く警告している」
- 「雇用の伸びは、時間の経過に伴う人口増加に対応するために必要なペースをはるかに上回っています。多くの見積もりでは、月に約10万人です」
- 全体的なテーマはタカ派だ。 パウエル議長は、労働市場は依然として過熱しており、経済成長は「持続的な期間」にわたってトレンドを下回ったままでいる必要があり、インフレ率はしばらくの間頑固に高いままになる可能性が高いと主張した。 その結果、パウエル議長は、「物価の安定を回復するには、しばらくの間、政策を制限的な水準に保つことが必要になる可能性が高い」と予測した。
- トレーダーは現在、FRB が12 月に主要なベンチマーク金利を50 bp引き上げる可能性が79%、金利を75bp引き上げる可能性が21%であると見ている。（12/01）
- 「（サービス価格が頑固に強いままであるにも関わらず、商品価格の軟化に注目して）昨日のパウエル議長のコメントは、FRBがインフレのサービス要素に取り組むことに熱心であることを再確認し、投資家に安心感を与え、株式市場を上昇させた。」（12/01：Commonwealth Financial Network）
- 「12月14日に50bpの利上げまで減速する可能性は非常に高い」（12/01：Citi）
４．投資状況
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
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