こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、週半ばまで下落した後、上昇し続ける国債利回りが下がったことで金曜日、主要３指数とも上昇して終えました。しかし、２月は主要３指数とも月次安（約-1.6%）となりました。S&P500は直近の高値から約3.6％低いが、50日移動平均線を越えてきました。これは上昇基調に見えますが、「今後３～4ヶ月以内に一段安の局面がくる」との米国人気ストラテジストの予想もあり、次回のFOMCまでに発表される経済データによって、事態がどう転ぶか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
02/27
- 「今年最悪の週、12月以来の3週連続のS&Pのマイナスを受けて、少し緑色になったのは喜ばしいことだが、やはり現実には、市場参加者はFRBがどれくらいの間金利を高く維持するか、次の会議で本当に50bp引き上げが可能か、という点を見極めようとする。これはかなりの不確実性をもたらし、不確実性があると売りが出てボラティリティが高くなることが分かっている。」（Carson Group）
- この現象（経済が強くなれば、FRBの引き締めが強化され、後に景気後退に陥る可能性が高くなる）を「逆テッパー取引」と呼んでいる。これはヘッジファンド・マネージャーのデビッド・テッパーが2010年に発表した「経済が改善するか、FRBが緩和するか、いずれにせよ市場は上昇する」という強気の予測に由来する。（Truist Advisory Services）
- 今日、経済が弱くなりインフレ率が低下する一方で、企業収益が悪化して資産価格が下落するか、経済が強くなりFRBがインフレ抑制のためにさらに引き締めを余儀なくされ、これも資産価格を引き下げるか、のどちらかを選ぶことになる。
02/28
- 「市場は多くの点で事態がより急速に悪化すると予想しており、FRBが発言したよりも早く方向転換、一時停止、利下げを余儀なくされた。FRBの持久力は、投資家の持久力よりもはるかに決定的で不動であるため、FRBと戦おうとするのは間違いだ。」（Allianz Investment Management）
- 市場の不安定な展開にもかかわらず、株価はまだ割安ではない。FactSetは最近、S&P500が今後12ヶ月の予想利益の17.7倍で取引されていることを指摘。これは10 年間の平均17.2を上回っている。
03/01
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「（インフレ指標と見なされているISM製造業物価指数を引き合いに出して）市場が少し悪化しているのがわかる。2月のISM製造レポートの後、利回りが上昇し始めた。実際に跳ね上がった有料コンポーネントの価格は、4ヶ月連続の価格下落を打ち破った。これは、インフレが1月にほとんどの人が考えていたよりも依然として堅調であるという、過去数週間に見られたもう1つの証拠だ。FRBが金利を引き上げる可能性が高い。最近の債券市場は、FRBが最終金利を6%近くに引き上げる可能性が高いことを示している。」（Ameriprise Financial）
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「（S&P500が）3900を囲むレベルには、2022年の弱気トレンドを定義した内部トレンドラインが含まれる。50 日、100 日、および200日移動平均線も同じ領域にあり、トレンドフォロー戦略でよく引用されるレベルだ。また、過去数日間の取引で、インデックスが1ヶ月および 3ヶ月のトリガーレベルを下回ったことにも注意。 全体として、3900を割り込むと、最も広く支持されている7つのモメンタムシグナルレベルのうち5つを弱気で通過したことになる。」（J.P. Morgan）
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債券市場では米国10年債利回りのテクニカルな上昇トレンドが維持されている。2023年初めに200日移動平均線から2度跳ね返され、今日は3.99%で10月の高値である4.23%を間もなく再突破する可能性がある。そうなれば、株価に対する評価圧力はさらに高まる。
03/02
- 2年物米国債利回りは通常、金利予想に合わせて変動するが、15年ぶりの最高値である4.944%に達した後、0.4bp低下して4.885% になった。
- S&P500は200日移動平均線の約3,940をわずかに上回って取引されていたが、これはトレーダーにとって重要なサポート レベルと見なされていた。セッション前半、1月25日以来初めて一時的にそれを下回った。
03/03
- FRB当局者がインフレと金利に対する懸念を和らげるコメントをしたことを受けて、米国債利回りは低下。
- ニューヨークのJPモルガン・プライベートバンクのマネージングディレクター、デビッド・カーター氏は、「引き続き、FRBが経済をいかに優雅に減速させるかが重要だ。FRBは市場が聞きたいことを話しているが、経済データによっては金利を上げる必要があるかもしれないという注意も示している。」（JPMorgan Private Bank）
- 「（各指標の上昇は）変化が起きていることを示すものだ。そして、多くの人々はそれを疑っているが、取り残されたくはないのだ。」（Dakota Wealth）
- 「投資家たちはISMのデータから、基本的に健全な成長と価格の鈍化という、彼らが望むものを見たのだ。ISMのデータから基本的に健全な成長であり、物価は鈍化していると彼らは判断したのだ。」（JPMorgan Private Bank）
- 第4四半期の決算シーズンは最終局面を迎え、この四半期の業績は68％の確率でコンセンサス予想を上回っている。しかし、アナリストは、第4四半期のS&P500の収益が前年同期比で3.2%減少し、2023年の最初の2四半期は前年同期比でマイナスになると見ている。これはS&P500が2022年の終わり頃に3四半期にわたる業績後退に入ったことを意味する。（Refinitiv）
- 「ウォール街はこの1週間、多くのFRB発言を消化することになったが、トレーダーたちは、経済の回復力を示すこれだけの兆候にもかかわらず、ピークに非常に近いと信じていることは明らかだ。」（Oanda）
- 「手持ちのデータでは、景気は引き続き低迷している。しかし、これは月次指標を反映したものであり、季節的に不適正に調整されている可能性がある。特に3月21日から22日にかけて開催されるFOMCの政策決定者にとっては、2月の数字がより大きな意味を持つことになる。」（Barron's）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
02/28
- 経済データは2 月の消費者信頼感指数が2ヶ月連続で低下し、12 月には住宅価格の指標がさらに鈍化した。
03/01
- 2月の購買担当者の指数は4回連続で50を下回った数値であり、活動の縮小を示している。
03/03
- サービスに対する需要が堅調であることが示された。Institute for Supply ManagementとS&P Globalの購買担当者指数（PMI）は、投入価格が低下しても、この分野の活動が引き続き拡大していることを示している。
- 来週の雇用統計で非農業部門雇用者数が215,000人増加すると予想（Barron's）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
02/27
- 「FRBが3月に半値幅の利上げを実施する可能性がある。」（英国Barclays and NatWest）
- 「FRBが今年中に利下げを行うとはもはや考えておらず、利下げを開始する場合は25bpとペースが遅くなると予想している。」（Morgan Stanley）
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FF先物は、トレーダーが今年3回目の25bp利上げを織り込み、9月までに金利が5.4％でピークに達すると見ていることを示している。
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「インフレがすぐに目標値に戻るという『幻想』は持っておらず、必要な限り金融制限政策を維持することにコミットしている。」（フィリップ・ジェファーソンFRB総裁）
02/28
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トレーダーは3月に50bpの大幅な利上げの可能性を織り込み始めていますが、FRBファンドの先物によると、その可能性は依然として約23%と低く、金利は9月までに 4.57% から 5.4% でピークに達すると示唆している。
- 「良い政策を打ち出すためには、市場の反応に頼るのではなく、伝統的な政府のデータと金融市場の見解を、経済状況のリアルタイムな現場観察で補う必要がある。」（シカゴ連銀のオースタン・グールスビー総裁）
03/01
- 「3月の25bpまたは50bpの利上げについて「オープンマインド」である。」（ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁）
- 「FF金利は5～5.25％で十分だが、インフレが明らかに収まるまでは『2024年まで』政策を引き締め続ける必要がある。」（アトランタ地区連銀のボスティック総裁）
03/02
- 「金利上昇の影響が春にのみ現れ始める可能性があるため、FRBの適切な行動方針として『ゆっくりと着実に』を支持する。」（アトランタ地区連銀のボスティック総裁）
- 「FRBは頭がおかしいわけではない。彼らは金融政策が遅れをとって機能することを理解しているため、最初の利上げの影響が見え始めたばかりだ。彼らが行った他の400bpは言うまでもない。」（Spouting Rock Asset Management）
- Fedの政策金利に連動するFedファンドの先物では、現在の4.5%～ 4.75%の範囲から、9月までに金利が5.5%～5.75%の範囲になる可能性はほぼ均等。
- 「一連の『ホットな』データにより、FRBは最近12月にFRBの大半が予測した5.1％から5.4％の範囲よりも高い金利を引き上げざるを得なくなる可能性がある。」（FRBのクリストファー・ウォラー総裁）
- 「私は依然として、4分の1ポイントの利上げペースに非常に固執している。」（アトランタ連銀のボスティック総裁）
- 投資家は、ボスティック氏のコメントを、FRBが今年後半に金利のピークを迎えるまで、現在の4.50%から4.75%のレンジから5.5%付近に引き上げるペースを緩やかに維持することを表明していると受け止めた。
03/03
- 「大きなネガティブ・ショックがない限り、FRBは今月末にFFの目標レンジを現在の4.50%-4.75%からさらに4分の1ポイント引き上げると思われる。より重要なのは、中央銀行が年末の予想を12月の中央値5.1%から引き上げるかどうかだ。」（Barron's）
４．投資状況
- 売買および配当金支払はありませんでした。
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
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