こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、先々週金曜日の上昇を維持することができず、主要3指数とも約4.5%下げて終えました。パウエル議長の議会証言や非農業部門雇用者数の予想外の伸びが懸念を呼び、そしてシリコンバレー銀行（SVB）の破綻が金融不安を思い起こさせたため、出来高が20日移動平均を大きく超えて大幅安となりました。
今週発表される経済データ（消費者物価指数など）が市場にどのように影響するのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
03/06
- 1月の米国製造業の新規受注が予想を下回ったというデータを受けて、米国債（10年債）の利回りと2年債の利回りが初期の低下から回復したため、株式はそれまでの上昇を止めた。
- 「今週は米国経済に何が起きているのかを明らかにするカギとなるため、市場は保合い状態にある」（BCA Research）
- 「FRBの利上げの可能性が重要な懸念材料となっている中、月曜日のデータはすでに投資家の意欲を減退させていた。市場の引き下げは、インフレについてまだやるべきことがたくさんあるためだ。我々は、我々が見る必要があるような需要の減速を見ていない。FRBの利上げの要点は経済を減速させることだ。」（TD Ameritrade）
- 投資家は火曜日と水曜日にパウエルが議会で証言する際に、FRBの将来の利上げの道筋についての手がかりを探すことになる。パウエル議長が前回講演して以来、好調な経済データと予想を上回るインフレ率により、FRBが予想以上の利上げを行うか、あるいは利上げを長期化させるのではないかという懸念が高まっている。
- トレーダーは今年中に少なくともあと3回の25bpの利上げが行われ、金利は現在の4.67%から9月には5.44%のピークに達すると見ている。
- 「株価は先週重要なテストを通過し、さらなる上昇の準備が整ったように見えた。（テクニカルアナリストが注意深く見ているチャートと水準について）株式市場は、我々が議論した重要なサポートレベルの瀬戸際まで行き、それを維持した。さらに重要なことは、これらの水準から強く反応したことで、これが一日限りの不思議なことではなく、弱気市場のラリーがまだ終わっていないことを示唆している。」（Mike Wilson of Morgan Stanley）
03/07
- 「リスク報酬の観点から、投資家はこの新しいパラダイムに投資したいという欲求を再計算しなければならない。FRBがよりタカ派的な側に回るということがわかったからだ。」（50 Park Investments）
- 短期金利の期待値を最もよく反映する2年物国債の利回りは、2007年7月以来初めて5％を記録した。
03/08
- 「金曜日の非農業部門雇用者数と来週の2月のインフレ率が、次回の利上げ幅が25bpか50bpかを決めるカギとなる。」（U.S. Bank Wealth Management）
- 「ウォール街は景気後退に備えているようだ。景気後退がどれほどひどいものになるかは、今後数回のインフレ報告で何が起こるかにかかっている。」（Oanda）
- 「2 年物国債利回りと10年物利回りが42年ぶりに1ポイント以上離れて取引を終えた。1940 年代初頭までさかのぼる月次データによると、-100bp を下回る月間取引は7回しかありませんでした。そのようなすべての出来事 (1969 年、1979年、1980年、1981年) で、米国の景気後退が進行中であるか、最大8ヶ月以内に発生した。」（Deutsche Bank）
03/09
- 「投資家はすでに、FRBが締め付けすぎて景気後退を引き起こし、銀行の貸出需要が損なわれることを懸念しており、「伝染リスクに関しては、『売りは先に、質問は後に』という要素がある。」（Janney Montgomery Scott）
- 株式市場は木曜日に発表された経済データにうまく反応しなかったが、それは強い雇用市場が冷え込み始めていることを示していた - おそらくインフレが正しい方向に向かっていることを示唆している。
- 「FRBの利上げの影響が定着するにつれて、労働者の需要が緩和すると予想している。しかし、企業が人手不足や人員配置の問題に苦しんでおり、労働者を蓄えているように見えることを考えると、レイオフは今のところ低いままであり、雇用の伸びは力強い。」（High Frequency Economics）
- 米国債利回りは最近、インフレが抑制されるまでに最近の予想よりも時間がかかり、その過程で金利が上昇するという懸念の中で上昇している。
03/10
- 「FRB の積極的な利上げの結果、金融システムに亀裂が生じているのではないかという懸念がある。 それが1つの業界の銀行と経済の1つのセグメントよりも広いかどうかだ。2008年の金融危機以降に米国の銀行システムに追加された規制により、同様の大惨事が防がれることを望んでいる。同じことを繰り返したくないので、人々はとても神経質になっている。」（BMO family office）
- Cboeボラティリティ指数 [(.VIX)] は、セッション中に約5ヶ月ぶりの高値に達した後、2.19ポイント上昇して24.9で、3ヶ月ぶりの高値で取引を終えた。
- 「（投資家は銀行システムをめぐる不確実性の方に注目しており）労働市場のレポートから得られたポジティブな雰囲気は、SVB の状況からのネガティブな雰囲気によって台無しにされた。」（Paleo Leon）
- SVBは2020 年以来初めて破綻した FDIC被保険者機関であり、金融危機以来最大の破綻銀行。問題は金利の上昇にある。 銀行は突然価値を失った古い低利回りの債券を抱えている。 現在の市場で利回りが5%を超える6ヶ月国債が販売されている場合、利回りが1.5%の債券のポートフォリオは誰も望んでいない。SVB は顧客の預金 (その多くは当座預金口座や企業の給与口座) を受け取り、それを使って低利回りの債券を購入していた。 今週、損失を出して債券を売却せざるを得なくなり、株価の下落を引き起こした。
- トレーダーはSVB の状況が、ホットだがあまりホットではない雇用報告と相まって、FRBが次の政策会議で1/4ポイントのより小さな利上げに固執するよう説得するだろうと賭けていた。 先物取引によると、金曜日の夕方の時点で、0.5ポイントの大幅な利上げの可能性は、前日の68%から40%に低下した。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
03/07
- 金曜日、2月の非農業部門雇用者数は、1月の雇用者数が予想を大幅に上回る51万7,000人だったのに対し、20万人の増加を予想している。（Reuters）
03/08
- 2月の米民間雇用者数が予想を上回る伸びを示したため、金利上昇に対する懸念を和らげるには至らなかった。
- 米国の1月の求人数は予想を下回り、前月のデータは上方修正された。これは、労働市場の逼迫した状況が続いていることを示すもので、これによりFRBの利上げが長期化するとの懸念を煽っている。
- 「金曜日の非農業部門雇用者数の報告は投資家にさらなる明確さを提供するが、すべての兆候はFRBの次の決定に先立って労働市場が回復力を維持していることを示している。」（Morgan Stanley）
03/09
- 「先月の『巨額の雇用者数は異常ではなかった』という証拠があれば、『それに対するFRBの対応をめぐる市場の不安を強める』のに役立つだろう。」（Janney Montgomery Scott）
- 「（2 月の賃金上昇率は1月の4.4%から4.7%に上昇すると予想されており）期待に応えたとしても、間違った方向に進んでいるように感じる。」（Edward Jones）
03/10
- 非農業部門の給与計算レポートは、米国経済が2月に予想よりも多くの雇用を追加したことを示し、平均時給は1月の0.3％に対して先月は0.2％で増加し、失業率は3.6％に上昇。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
03/06
- 「インフレと労働市場のデータが予想を上回る状況が続けば、金利は12月にFRB政策委員が予測したよりも高く、長く維持する必要があるだろう。」（サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁）
- 「パウエル議長は、2月のFOMC以降、データ依存とやるべきことが多いというメッセージを繰り返すと予想される...パウエル議長には、今回の証言で2つの目標を掲げたと思われる。一つはFOMCが利上げを継続する見込みであることを議会に伝えること。インフレが少なくとも物価安定に戻る軌道にあることを保証するために必要なだけの高さに。2つ目はその政策を守ることだ。彼が使っているフレーズ『物価の安定は経済の基盤』がスタートだ。」（UBS）
03/07
- FRBパウエル議長（上院での議会証言）
- 「物価上昇を抑制するためにより厳しい措置が必要であることを将来の経済データが示唆した場合、FRBはより大きなステップで利上げを行う用意がある。」
- 「もしデータの全体が、より速い引き締めが正当化されることを示すなら、我々は利上げのペースを上げる用意がある。物価の安定を取り戻すには、しばらくの間、金融政策の制限的なスタンスを維持することが必要だろう。」
- トレーダーはパウエル議長の発言を受けて、3月に50bpの利上げを実施する確率を大幅に引き上げ、金融市場先物はその確率を月曜日の約31％から70％以上とした。（FedWatch）
03/08
- 「トレーダーは今月末に50bpの利上げを実施するとの見方を強めており、パウエル議長の最初の証言前の火曜日の約70％、月曜日の31％から、最近では約80％の利上げの可能性をフェドファンド先物が示している。」（FedWatch）
- パウエル議長が中央銀行が3月の利上げの規模を決定していないと述べたことに注目。 これにより金曜日の雇用報告書が重要なリリースとなる。
03/10
- （非農業部門の給与計算レポートの）データは、今週の FRB のパウエル議長によるタカ派的な発言を受けて、FRB が3月の会合で金利を50bp引き上げる可能性があるという懸念を和らげた。
- 「私が非常に注意深く監視しているいくつかの銀行に関係する最近の進展があり、銀行が財務上の損失を経験した場合、それは懸念すべき事項だ。」（米国財務長官のジャネット・イエレン ）
４．投資状況
金曜日、S&P500の11業種すべてが下落、9月以来最大の週間下落率となりました。そのため、ポートフォリオも全面赤となりました。
- ヘルスケア：保有株の一つに配当金支払あり
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
