こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、週前半、予想外に強い労働市場データがFRBの追加利上げにつながる可能性を懸念し下げました。しかし週後半、債務上限問題が回避されたことや、労働賃金の伸びが鈍化したことでFRBの利上げ見送りの可能性を好感し、主要３指数とも日次、週次ともプラス圏で終えました。特に、Nasdaq Compositeは連勝を6週間に伸ばして2020年1月以来の最長の連勝記録となり、S&P500とともに52週最高値に迫っています。
2週間後にFMOCを控え、それまでに発表される経済データが引き続き株価を上昇させるのか、気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
05/30
- 週末、ジョー・バイデン米大統領とケビン・マッカーシー共和党下院議長は、債務上限を一時的に停止し、一部の連邦支出に上限を設けることで合意した。
- 「最初の投票が失敗に終わり、もう一度やり直すことになっても驚かない。しかし私は、6月5日の期限までに債務上限に関する合意が成立すると固く信じている。」（CFRA）
- 「Nvidiaは現時点ではAIの申し子だ。このAIのトレンドが本物なら、当面の需要はチップとコンピューティングパワーになるだろう。」（Great Hill Capital LLC）
- 「頑固なインフレに対抗するための連邦準備制度の利上げが経済成長と企業収益を圧迫しており、今年に入ってからのS&P 500のトータルリターンが10％に達するには約20社が必要だ。債務上限に関する法案が成立しても、市場にまだ存在するその他の過大な影響を取り除くことはできない。大多数の銘柄は今年、実質的に水を差すような状態だ。それは、これら一握りのハイテク株の実際の指数パフォーマンスよりも、この市場環境を物語るものだ。」（Ameriprise Financial）
- 「この債務取引を中断させるには、多くのことは必要ないだろうが、議会が経済を不必要な大災害の危険にさらすことに手を出さないという楽観論は残っている。今は、1点リードで、7回裏のストレッチにいるような感じだ。この債務上限に関する取引がバイデン大統領の机に届けば、ウォール街は、潜在的な格下げリスク、景気後退の確率、そして、さらなるFRBの引き締めに焦点を合わせることができる。」（Oanda）
- 「今週の最大のニュースは、債務上限に関する協定が成立することで、その後はFRBに集中することになり、金曜日の雇用統計が最も重要なデータポイントになると見られている。」（Navellier & Associates）
05/31
- 下院は、31.4兆ドルの債務上限を引き上げる法案を夕方に採決する予定だ。これは、議会の承認がなければ来週早々にも起こりうる不安定なデフォルトを回避するための重要なステップだ。下院が通過すれば法案は上院に送られ、議論は週末まで続く可能性があり、政府が資金不足に陥る可能性のある6月5日の直前となる。しかし、ほとんどのアナリストは法案が承認されると見ている。
- 「債務上限法案が来週月曜日までに自分の机の上に置かれることを期待している。」（ジョー・バイデン米大統領）
- 「債券市場は財政規律があることを好み、株式市場は成長を阻害するものではないことを好んだ。これ以上の結果は望めないと思う。しかし、金利が高く、経済が減速し、インフレ率がさらに低下する必要があることを考えると、株式のバリュエーションは伸び悩んでいる。率直に言って、もし本当に経済が減速しているのであれば、市場はタダ飯を食わせてくれるわけではない。インフレ率が低下していると認識されなければ、苦戦を強いられることになる。」（Hirtle Callaghan & Co）
- 2001年10月以来、ハイテク関連銘柄がダウを上回る月間最大のアウトパフォームとなった。（Dow Jones Market Data）
06/01
- 31兆4000億ドルの債務上限を一時停止する法案が水曜日遅くに下院で承認され、上院に送られた。
- 「私はまだ慎重派だが、一定期間、市場を支え続けることができるいくつかの触媒があることも認識している。ほとんどの人は、ソフトランディングのシナリオに惹かれるでしょう。私のベースケースは、今後数四半期で景気後退に陥るというものだ。」（Rockefeller Global Family Office）
- 「5年後に見て、『なぜあの会社が次の大物になると思ったのか』と思うような会社がたくさんあるはずだ。そのため、私たちは慎重な姿勢を貫いている。」
- 投資家は改善を望んでおり、それはPMIの数値が全体として50に近づくことを意味する。そうすれば、需要の改善や収益の向上が見込まれ、製造業の株価をより楽観視できる。しかし、5月のPMIはそのような結果をもたらすものではなかった。
06/02
- このデータ（失業率）は、FRBが6月13-14日のFOMCで利上げを一時停止すると予想していた投資家に安心をもたらした。FRBが1年以上前に積極的な反インフレ政策の引き締めを始めて以来、初めての停止となる。しかし、雇用統計が予想を大きく上回ったことで、FRBがまだインフレを抑制できていないことを示すと指摘する向きもある。
- 「我々の見解は、連邦準備制度理事会が何をしているのかについて、市場は完全に間違っているというもので、これまでもそうだった。市場の認識は、この経済が冷え込み、インフレが崩壊し、FRBが一転して利下げに転じるというものだった。それは間違っている。」（Federated Hermes）
- 上院が木曜日遅くに政府の31.4兆ドルの債務上限を引き上げる法案を可決したことで、破滅的で史上初のデフォルトとなる事態は回避された。
- 「誰もどうやって儲けるのか説明してくれない。Nvidiaのような会社が短期間でこれほど上昇するのは、合理的な意味を持たない。」（Landsberg Bennett Private Wealth Management）
- 労働市場のデータには、景気後退はおろか、景気減速の兆候も見られないので、この強さはFRBの望むところではないかもしれないが、投資家にとっては素晴らしいニュースだ。つまり、企業収益に打撃を与え、株価を引き下げるような差し迫った景気減速がないため、景気循環セクターの上昇を後押ししている。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
05/30
- 5月の消費者信頼感指数は予想を上回り、FRBがインフレ対策としてさらに利上げを行うのではないかという憶測を呼ぶ可能性がある。
05/31
- 労働省が発表した4月の米求人件数は予想外に増加し、賃金とインフレへの圧力を示唆する労働市場の持続的な強さを反映している。
- 今日は、予想を上回る熱い政府発表の求人数（4月最終営業日あたり）で始まった。エコノミストは950万人に減少すると予想していたが、未充足のポジションは3月の970万人から1010万人に増加した。これは、4月の失業者1人当たり1.8件の求人があったことになる。
06/01
- 先週、新たに失業手当を申請したアメリカ人の数は小幅に増加し、5月の民間雇用者数は予想以上に増加したため、労働市場は依然として逼迫しており、FRBが金利引き上げを継続する可能性を示唆している。
- 労働省の報告によると、第1四半期の単一生産単位当たりの労働コストは4.2％の上昇となり、5月に推定された6.3％の上昇ペースから下方修正されたものの、ADPの報告によると、賃金インフレは鈍化している。
- 「第1四半期の単位労働コストデータは、通常、反響を呼ぶことはない。」（OANDA）
- 今朝発表された製造業購買担当者景気指数（PMI）は、5月の米国の産業部門が引き続き縮小していることを示し、それは4月よりも速いペースで起こっている。2021年3月にピークを迎えて以来、過去26ヶ月のうち18ヶ月で減少している。
- 5月の製造業PMIは46.9となり、4月の47.1より低下。また、ファクトセットによると、エコノミストが予想していた47を少し下回る結果となった。50を超える水準は成長を意味する。
- 新規受注指数は42.6と、4月の45.7から低下した。新規受注は、ビジネスの方向性を示唆するため、注視されるサブインデックスだ。雇用指数は51.4となり、製造業に従事する労働者が増えていることを示している。
06/02
- 「5月に米国の雇用が加速したが、失業率が7ヶ月ぶりの高水準となる3.7%に急上昇したのは、雇用を探す人が増えたためで、労働市場の状況が緩和されていることを示した。」（労働省）
- 失業率が4月の3.4％という53年ぶりの低水準から急上昇したのは、家計の雇用が減少し、労働力全体が増加したことを反映している。労働力人口の増加は、企業による賃上げ圧力を緩和し、インフレの減速に寄与している。
- 「実際の雇用者数ではホットな数字に見えるが、賃金率はそれほど上昇していない。それは軟化効果であり、神話のソフトランディングのようだ。」（Bokeh Capital Partners）
- 5月の雇用統計は、前月比0.3%の小幅な賃金上昇と、失業率の上昇を示し、労働者の確保が進んだことを示唆した。失業率は、非農業部門雇用者数とは別の調査によるもので、10分の1ポイント上昇の3.5％と予想されていたが、3.7％まで上昇した。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
05/30
- トレーダーは6月のFOMCの会合で25bpの利上げを行う確率を63.1%とした。これは5月23日の28.1％から上昇している。
05/31
- 先物トレーダーは、6月13-14日のFOMCで25bpの利上げが実施される確率を70％まで引き上げた。しかし、一部で「タカ派的な休止」と呼ばれる方向に傾いているFRB高官のコメントを受け、その可能性は約32%に低下した。（FEDWATCH）
- フィリップ・ジェファーソンFRB総裁
- 「2週間後の利上げをスキップすることで、政策決定者が決断する前にもっとデータを見る時間を提供できる。」
- 「6月の利上げを一時停止することは、当局者が入ってくるデータを評価する時間を増やすために慎重である可能性がある。しかし、だからといってFRBが終わったわけではなく、その後の会合で利上げが再開される可能性もある。」
- 「今のところ利上げの「スキップ」を支持する。」（フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁）
- 「最近の経済データは、利上げの一時停止を支持するものではない。しかし、今日の午後、多くのFRB総裁が、利上げ一時停止の可能性が高い、あるいは確実に可能であると発言している。」（Inverness Counsel）
- 2つの大規模な銀行破綻を受け、第1四半期に米銀行の預金総額が過去最高の2.5％減少した。（FDIC）
06/02
- Fedファンド先物は、Fedが2週間後に金利を据え置く確率を71.3％と示し、木曜日の79.6％から低下。（FedWatch Tool）
- 7月の会合については、事態はより大きく変化している。利上げ見送りのオッズは、木曜日の46％から32.5％に低下。25bpの引き上げのオッズは、45.4％から51.3％に上昇。そして、50bpの引き上げのオッズは、8.6%から16.2%へと倍増した。
４．投資状況
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
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