こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、月曜日、DJIAは小幅上昇して過去最高値で取引を終え、S&P 500はほぼ横ばい、ハイテク株の下落が重しとなったNasdaq Compositeは下落しました。火曜日、投資家がFRBによる4年半ぶりの利下げに備えたため、S&P 500とDJIAはほぼ変わらずで取引を終えました。それでもS&P 500は一時、DJIAは2日連続で日中最高値を更新しました。水曜日、不安定な取引の後、FRBが政策金利を50bpsに引き下げたことを受け、日中最高値から大幅に下落して取引を終えました。木曜日、FRBによる50bpsの利下げに対する驚き、パニック、不満がいくつかありましたが、S&P 500とDJIAは過去最高値で取引を終えました。DJIAは初めて4万2000ポイントを超えました。金曜日、投資家が買いを一服したことから、ほぼ変わらずで取引を終えました。DJIAは過去最高値を更新しました。
今週はPCEの発表が予定されています。大幅利下げに踏み切ったFRBの楽観的な見方が、本当に正しいのかどうか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
09/16
- 「Appleの最新モデルiPhone 16の需要が予想を下回った。」（TF International Securities）
- 「人々は不安になった場合に備えて、あるいは資金を調達して仕事に回せるようにするために、FRBの前でそれ（必ずしも破綻することなく、非常に早く売れる銘柄を売る）を行いたいのだ。」（SlateStone Wealth）
- 市場は今年初めから上昇しており、FRBが金融政策の緩和を開始するとの期待が高まっている一方、データは経済が景気後退入りを回避できる可能性を示唆している。
- 報道によると、Intel Corpは米国防総省向けの半導体製造で最大35億ドルの連邦政府補助金を受ける資格がある。
- Boeingは従業員のストライキが4日目に及ぶ中、今後数週間で採用を凍結し、一時解雇を検討すると発表した。
09/17
- 最新の経済データにより米国経済の急激な減速に対する懸念が和らぎ、S&P 500は取引序盤に最高値となる5,670.81に達した。
- 「今日の経済データが発表される前から予想はかなり固まっていたが、データから示されたのは全般的に成長環境だが、比較的成長が遅い環境だった。利下げの規模はインフレ懸念をあおるか、FRBが景気後退を回避するのに動きが遅すぎるのではないかという懸念を強める可能性がある。今日の午後の取引で見られるのは、史上最高値から抜け出した様子だ。明日は誰かががっかりすることになるだろう。」（Ameriprise Financial Services）
- AI業界の先駆者であるMicrosoftは、取締役会が新たな600億ドルの自社株買いプログラムを承認し、四半期配当を10％引き上げた。
- IntelはAmazon.comのクラウドサービス部門と、人工知能カスタムチップ製造の顧客契約を結んだ。
- 投資家と経済学者は、FRBが経済にとって最も差し迫ったリスクをどのように評価しているかを知ることになる。それは雇用の減少か、それともインフレ継続の可能性か。この両方をコントロールするのがFRBの「二重の使命」だが、それらはしばしば矛盾している。
- 明日のFOMC会合に対する市場の最初の反応は、0.25か0.50かの決定次第かもしれない。しかし、持続的なトレンドは、パウエル議長のコメントとドットプロット、そしてそれらが利下げサイクルの次の方向性を示すかどうかによって決まるだろう。
09/18
- 「FRBは大々的に利下げ休止を終わらせた。50bpsの利下げと、年内さらに50bpsの利下げを予想していることは強いシグナルだ。FRBは利下げを前倒しすることで、失業率を4.4％に抑え、インフレ率を目標まで急速に下げて着地できると予測している。」（Annex Wealth Management）
- 「市場が望んでいるように見えるもの（50bpsの利下げ）を手に入れても、すぐにさらに欲しがるのは驚きだ。株価は（少なくとも今のところは）望みを叶えた後も急騰していないことに注意することが重要だ。7日間連続で上昇した後、多くの良いニュースが価格に織り込まれた。」（Interactive Brokers）
- 低金利環境の恩恵を受ける可能性が高いとみられる小型株は上昇し、Russell 2000（RUT）は大型株を上回って上昇した。
- 金利上昇でストレスを受けていた地方銀行も値上がりした。
09/19
- 主要3指数とも広範囲に上昇したが、マグニフィセント・セブンの銘柄群が特に輝いた。
- 「発表直後の株式と国債の動きは、市場が経済悪化を懸念していることを示しているが、今日は状況が違っているようだ。FRBの発表直後の市場の動きは不安定で非合理的になりがちだ。」（Catalyst Funds）
- 投資家は昨日の利下げが経済状況に対する非難ではないという考えに追いついたようだ。
- 予想を上回る失業保険申請件数データが、世界的なリスク選好をさらに刺激した。
- 「FRBは米国の経済情勢がかなり好調であると認めており、今四半期これまでパフォーマンスが低迷していたセクターの一部に資金が戻ってきている。」（D.A. Davidson）
- 1970年まで遡るEvercore ISIのデータによると、S&P 500は利下げサイクルの最初の縮小後の6ヶ月間で平均14%の上昇を記録している。9月は米国株にとって総じて期待外れの月となり、S&P 500は1928年以降平均1.2%の下落を記録した。
- Fedexは2025年度の収益目標を引き下げた。
- CitigroupとBank of Americaはそれぞれのプライムレートを引き下げた。
09/20
- 「確かに50bpsを予想していた市場参加者もいたかもしれないが、多くの人はそうではなかったため、市場は依然として再調整を試みている。成長がやや鈍化すると予想しており、特に大型成長株の評価額がやや割高になっているため、もう少し厳選して慎重にならなければならない。」（TD Wealth）
- Constellation Energyは、ペンシルベニア州のスリーマイル島原子力発電所のユニットの復活を支援するために、Microsoftとデータセンター契約を結んだ。
- QualcommがIntelに買収提案を行った。（Wall Street Journal）
- Nikeは元上級幹部のエリオット・ヒル氏が、ジョン・ドナホー氏の後任として同社に復帰し、CEOに就任すると発表した。
- 株価指数と個別株に連動するオプションと先物は、いわゆる「トリプルウィッチング」と呼ばれる現象で、金曜日に株式オプション、株価指数先物、株価指数オプションが同時に満期を迎えることになり、今年最も取引量の多い日となった。
- 歴史的に株式は利下げ環境下で好調なパフォーマンスを示してきたが、S&P 500 の評価額が長期平均を上回っていることから、見通しは暗いようだ。
- 市場は今週のFRBによる金利決定をまだ消化中だ。この決定を支持する人々も懐疑的な人々も、今日のFRBの公式コメントに刺激を受けた。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
09/17
- 米商務省によると、自動車販売店の売上高の減少がオンライン購入の好調によって相殺され、8月の小売売上高は予想外に増加し、第3四半期の大半を通じて経済が堅調だったことを示唆した。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
09/16
- FRBが水曜日に発表する利下げ規模に関する市場の予想はここ数日不安定で、現在50bpsの利下げの可能性は59％と見込まれている。（FedWatch）
- FF金利先物は現在、水曜日にFRBが政策金利を0.5ポイント引き下げる可能性を67％、0.25ポイント引き下げる可能性を33％と示唆している。これはわずか1週間前とは一転した状況だ。当時、投資家は比較的好調な経済とインフレ率の低下をメスで利下げする理由と見ていた。しかし今、投資家はハンマーを期待している。
- 0.5ポイントの利下げは、FRBが景気悪化を一層懸念していることを示唆するものであり、景気後退を回避するために金融環境を緩和したいと考えているほどだ。利下げ幅が拡大すれば融資の流れが緩和し、投資家がより多くのリスクを取るよう促す可能性があるが、これまで米国経済の状況を良好に感じていた投資家を警戒させる可能性もある。
- 0.25ポイントであれば、経済が良好な状態にあり、再び動き出すには最初のわずかな後押しだけが必要であることの兆候として歓迎されるだろう。
- 「50bpsの利下げを支持する論理は説得力がある。FRBは50bpsの利下げを行うと予想している。パウエル議長は積極的なアプローチを好むと信じている。」（ニューヨーク連銀の元総裁ビル・ダドリー氏）
09/17
- 市場はFRBが水曜日の2日間の会合の終わりに借入コストを50bps引き下げる可能性を65％織り込んでいる。（FedWatch）
- FRBは、2023年7月以来、FF金利の目標レンジを5.25％～5.5％に据え置いている。確かに、9月の0.25％ポイントまたは0.50％ポイントの引き下げは、経済に画期的な変化をもたらすことはないだろう。しかし、会合が次に何が起こるかについて送るシグナルは重要なものとなるだろう。
- 微妙なニュアンスの変化が予想される。
- 「重要なのは、今回の利下げは始まりに過ぎないということだ。1回の利下げだけでは、高い融資コストに苦しむ借り手にとって万能薬にはならず、家計全体への影響も最小限だ。より重要なのは、長期にわたる一連の利下げの累積効果だ。」（Bankrate）
- 明日は、FRBの新たな経済見通し概要でさらに詳しい情報が公開される。これは四半期ごとに更新されるもので、米国経済、インフレ、金利に関する当局者の最新予測をまとめたものだ。6月に発表された最新のいわゆるドットプロットには、2024年末までにフェデラルファンド金利を0.25ポイント引き下げるという中央値の予測が含まれていた。当局者の中央値の予測では、2025年と2026年にそれぞれ1パーセントポイントの引き下げが示唆されていた。
- 6月の予測以来、失業率が予想以上に急上昇していることを考えると、これらの点は2024年にさらなる利下げの方向に動く可能性が高い。それでも、市場が織り込んでいる水準には届かないかもしれない。これは、今後、積極的な利下げが続くことを示唆している。月曜日の先物価格は、今年1.25パーセントポイントの緩和と、それに続く2025年にさらに1.25パーセントポイントの緩和の可能性が最も高いことを示唆している。
- 「今回の会合の先を見据えると、市場は引き続き、今回の緩和サイクルに対して非現実的な期待を抱いている。経済活動や物価水準の劇的な低下、失業率の急上昇がない限り、FRBは大幅な利下げを行わないだろう。」（SEI）
09/18
- FRBはインフレが中央銀行の2％目標に向かっているとの確信が高まったとして、労働市場の健全性維持に注力し、基準金利を0.5％ポイント引き下げた。
- FOMCは2023年7月以来金利を据え置いてきたが、現在、FF金利の新たな目標範囲を4.75％から5％に設定している。
- より大きな動き（0.5％ポイント引き下げ）は、雇用市場のさらなる弱体化に先んじて、利下げを前倒しする取り組みである。
- 最新の「ドットプロット」の中央値の推定では、2024年末のFF金利の目標範囲は4.25%から4.5%となることが示唆されている。これは市場が予想していたよりも若干緩和幅は小さいが、FRBの前回（6月）の予測（5.0%から5.25%）よりは大幅に低い。
- 「中央銀行の金利の推移予測は緊急の行動が必要であることを意味するものではない。」（ジェローム・パウエルFRB議長）
- 市場は現在、11月のFRB会合で少なくとも25bpsの利下げが行われることを織り込んでおり、さらに50bpsの利下げが行われる可能性はおよそ35％となっている。（FedWatch）
09/19
- 「インフレが制御されているとの自信が高まった。米経済は引き続き堅調であり、FRBが今後の利下げの適切なペースを決定する。」（ジェローム・パウエルFRB議長）
- FRB当局者のハト派的な言葉よりも、積極的な0.5％ポイントの利下げという行動に注目すべきだとする声もある。しかし、この大幅な利下げには背景が必要だ。FRBは金利の正常化に注力しており、衰退する経済の立て直しには注力していない。借入コストが20年ぶりの高水準にある中で、0.5％ポイントの利下げはパニックによる措置とは言えない。
- 「今年末までに合計75bpsの利下げを予想しており、これは従来の50bpsの予想よりも大幅なものとなる。」（BofA Global Research）
09/20
- 「最近のインフレデータは、過去4ヶ月間のコア個人消費支出価格インフレ指数の年率換算値が、FRBのインフレ目標である2%を下回る可能性があることを示唆している。経済は好調でインフレも下がっており、この状態を維持したい。」（クリストファー・ウォーラーFRB総裁）
- 「（今週の0.5ポイントの利下げに反対票を投じた決定を擁護して）委員会のより大規模な政策措置が、物価安定の使命に対する時期尚早な勝利宣言と解釈されるリスクがあると見ている。」（ミシェル・ボウマンFRB総裁）
- 市場は11月に少なくとも25bpsの利下げを完全に織り込んでおり、50bpsの利下げの可能性は48.9%と予想されている。（FedWatch）
３．投資状況
【雑感】
S&P 500は久しぶりに最高値を更新しましたが、パフォーマンスは下げました。ポートフォリオのパフォーマンスは更に下がり、S&P 500をアンダーパフォームしてしまいました。
- 購入：なし
- 配当金：
- 情報技術：保有銘柄の一つに配当金支払いあり
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
