こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、月曜日、小幅上昇して忙しい週が始まりました。火曜日、予想を上回る賃金伸び率、悪化した消費者信頼感指数を受け下落しました。4月は3大指数の連勝記録を5ヶ月で止めて終えました。水曜日、FRBは主要金利の据え置き、バランスシート削減ペースの緩和を発表しましたが、1日の終値はまちまちでした。木曜日、FRBのハト派的な金利誘導と、さまざまな収益や経済指標を比較検討する中、反発・上昇しました。金曜日、予想よりも軟調な雇用統計がFRBによる利下げの根拠を裏付けると同時に、米国経済の回復力を示す証拠となり、急騰して引けました。
今週は、後半戦となる決算発表のデータを市場がどのように受け止めるのか、気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
04/29
- 「金利よりも大きな問題は、金利は今週利下げしないため、彼らがどれほどタカ派的な発言をするかということだ。すでにかなりタカ派的だからだ。」（Great Hill Capital）
- Teslaは米国に次ぐ第2位の市場である中国で、先進運転支援プログラムを開始するための規制当局の承認の確保を進めた。
- Apple(AAPL.O)は、生成人工知能（AI）技術の使用についてOpenAIと協議を再開した。
- 「全体的な勢いは依然として上向きで、水曜日にはFRBが発表、金曜日には非農業部門雇用者数が発表され、大量の利益が発表される重要な週だ。抵抗が最も少ない道筋はさらに高くなっている。」（Bell Curve Trading）
- 日本円は対ドルで急騰し、トレーダーらは、30年以上前に最後に見られた水準で低迷している通貨を支援しようとする当局による円買い介入を挙げた。
04/30
- 「われわれは依然として、何らかの好景気データをインフレの堅調さやFRBのよりタカ派的な反応に当てはめるような反射的な反応をする環境にある。しかし何も変わっていない。成長は依然として力強く、労働市場は持ちこたえており、最終的にはインフレ解消プロセスで少し一息つきつつある。」（Natixis Investment Managers）
- 短期金融市場が織り込んでいる今年の利下げ幅はわずか約31bpsで、2024年初めに予想されていた約150bpsから下方修正されている。（LSEG）
- 月を通して、株価は予想を上回るインフレ率、堅調な雇用と賃金の伸び、そして当初の経済成長率の低めの予測によって大きな打撃を受けた。これらすべてが、FRBによる利下げへの期待を後押しした。
- Amazonは今晩の市場終了後に予想を上回る第1四半期決算を発表した。この結果は同社のAWSクラウド コンピューティング ビジネスと広告需要の力強い成長によってもたらされた。
- 「データによると、1950年に遡って4月にS&P500指数が赤字になると、その後の6ヶ月間はほぼ半分の確率で市場にとってマイナスだった。そして平均下落率は約3%だった。」（Carson Group）
- 「市場のタイミングを計るよりも、市場にいる時間のほうが優れている。」（Barron's）
05/01
- 「パウエル議長はあまり波風を立てなかった。インフレが依然として問題であるが、今後数四半期で改善する。今日の上昇相場を引き起こしたのは、次の行動は利上げではないと発言したことだ。彼はそれに対して激しく押し返した。……そのおかげで強気派が主導権を握ることができた。」（Carson Group）
- アナリストらは現在、第1四半期のS&P500種指数全体の利益成長率が前年同期比6.6％になると予想しており、LSEGが示した4月1日時点の予想5.1％を大幅に上回っている。
- 半導体大手企業の弱い決算により、フィラデルフィア半導体指数は3.5%下落した。
- 「Super Micro Computerは、同社がAI対応データセンターサーバーへの膨大な需要から恩恵を受け続けているため、強力なガイダンスによって相殺されたが、強気派がさらなる期待を抱かせるような四半期決算を発表した。これは、200%の収益増加が十分ではないという珍しいケースだ。」（Barron's）
- Johnson & Johnsonは、自社のベビーパウダーやその他のタルク製品が卵巣がんを引き起こすという申し立てをめぐる64億8000万ドルの訴訟和解案を進めると発表した。
- 市場はパウエル議長の論調が当初思っていたほどハト派的ではないと認識したようで、上昇は持続しなかった。確かに、FRBは利上げをするつもりはない。しかし、インフレが抑制されているという十分な自信を持って金利を引き下げるには程遠い。
05/02
- 「昨日の教訓は、FRBのバイアスは依然として下向きで、据え置きか利下げかということだ。彼らはここから利上げするつもりはない。金利は据え置くだろうし、景気低迷やインフレ低下の兆候があれば、それに飛びついて利下げする用意があるだろう。」（Murphy & Silvest）
- 「FRBは一貫してデータに依存すると述べている。我々はもっと早くからさらなる削減があるかもしれないと考えて今年に入った。データはそれを裏付けていない。」（NovaPoint）
- 木曜午前までに決算を発表したS&P500指数構成企業373社のうち、77％が予想を上回る業績を発表した。これは一般的な67％の勝率を大きく上回っている。（LSEG）
- 市場終了後、Appleは四半期売上高の減少が予想よりも小さかったと報告した。
- 「（今四半期の）共通のテーマは、期待を上回っている企業が、実際には前四半期ほどの報酬を受けていないということだ。そして、期待を裏切った企業は報復を受けることになる。」（Murphy & Silvest）
- 昨日のFRBイベントから得たハト派的な成果は、このニュースを受けて米国債に明らかに現れた。2年物と10年物の米国債利回りは価格に反比例し、過去2日間でそれぞれ0.17％ポイントと0.11％ポイント低下した。
- 「FRBは利上げバイアスを考慮していることさえ示唆していない。われわれの見解では、たとえ利下げがなくてもFRBは依然としてハト派であるということにも留意してほしい。たとえ、高く長くのシナリオであっても、それは依然としてFRBが実際に利上げを望んでいないということであり、それは私たちにとってよいことだ。」（FundStrat）
- 「4月に発生したように、時折スピードアップがなかったとしても、現在の経済状況は今年の軟着陸と一致していると考えている。」（UBS Global Wealth Management）
- 「市場予想とほぼ一致し、今年２回の四半期ポイント利下げを引き続き予想している。」（UBS）
05/03
- 主要3指数はいずれも金曜から金曜までの２週連続の上昇を記録し、水曜日の金利決定後のパウエルFRB議長の予想以上にハト派的な発言に、市場が勇気づけられた週を締めくくった。
- S&P500の主要セクターがすべて上昇したが、テクノロジーセクターが2.8％上昇して際立った結果となった。一方、ナスダックは2023年5月26日以来最高の2日間の取引を終えた。
- 労働省の雇用報告書を受けて投資家は、FRBが9月に最初の利下げを実施するだろうとの見方を強めた。
- 「投資家の見方は依然としてFRBと金利であり、今日の弱い雇用統計を受けて、利下げがFRBの2024年の課題にしっかりと盛り込まれている。そして、より長期にわたる上昇がロードマップであることに変わりはないが、この経済データは、ウォール街とメインストリートのあらゆるセクターの投資家に温かく受け入れられている。」（AXS Investments）
- 「覚えておいてほしい、今は5月初旬だということだ。今年が終わったとか、何らかのカードがすべて出尽くしたなどというふりをすべきではない。しかし、現在の状況やデータを考慮すると、利上げが適切であると本当に信じているFRB当局者はいないと思う。」（Wealthspire Advisors）
- 第1四半期決算シーズンは終盤に近づき、金曜日午前の時点でS&P500構成企業のうち397社が決算を発表した。そのうち77％がコンセンサスを上回る結果を発表した。（LSEG）
- Appleが過去最高となる1,100億ドルの自社株買いプログラムを発表した。
- 「雇用報告書の数字は、それに先立って債券価格への賭けを積み上げていたトレーダーにとって悪いニュースだった。これは、価格と逆に動く利回りが突然低下し、そのような空売りで賭け金がカバーされた後に下落分の一部を取り戻した理由を説明できる可能性がある。」（NatAlliance Securities）
- この数字は、金利が引き下げられる可能性があるという新たな期待を抱かせるには十分にクールなものであったが、経済に対する不安を引き起こすほどクールなものではなかった。FF先物相場は、今週初めにパウエルFRB議長のハト派的なコメントによってすでに動かされていたが、この報告を受けて少し変化した。トレーダーらは９月会合までに少なくとも１回の利下げが行われる確率が68.3％とみており、１週間前の57.4％から上昇した。
- 「金利見通しにとって最も重要なのは、賃金の伸びが2021年半ば以来の低水準に鈍化したことだ。4月の雇用統計は、経済が依然としてインフレ目標に向かって前進しており、一歩後退するたびに二歩前進していることをFRBに安心させるだろう。」（Comerica Bank）
- 好調な伸びが続くには、今後数週間で好調な決算と「ちょうどいい」経済報告が相当な割合を占めなければならない。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
04/29
- 水曜日、労働統計局は求人・離職調査を発表し、3月の最終営業日には870万件の求人が判明すると予想されている。2月よりは若干減るだろう。現在、失業者1人当たりの求人数は1.3件で、ピークだった2022年の2件以上から減少している。
- 4月の非農業部門雇用者数は、エコノミストのコンセンサス予想は21万人増だが、これは2月の30万3,000人増を下回る見通しだ。失業率は3.8％にとどまると予想されている。
04/30
- 米国の人件費は前四半期に予想を上回る1.2%上昇し、賃金圧力の高まりを示している。調査では、米国の消費者信頼感が4月に悪化し、1年半以上で最低レベルに低下したことも判明した。
05/02
- 木曜日に発表されたデータには、失業保険申請件数の鈍化、計画解雇の減少、四半期の人件費の高騰、生産性の急激な減速などが含まれており、これらすべてが金曜日の4月の雇用統計に注目を向けている。
- OECDは米国経済の回復力のおかげもあり、世界成長見通しを上方修正した。
05/03
- 労働省の雇用報告書は、米国経済が予想よりも雇用を追加しなかった一方で、失業率が上昇し、賃金の伸びが予想外に鈍化したことを示した。
- 米国労働省は、米国経済が4月に17万5,000人の雇用を追加し、3月の31万5,000人から減少したと発表した。4月の合計はエコノミストのコンセンサスである23万5000人を大きく下回った。失業率も前月の3.8％から3.9％に上昇した。賃金伸び率は0.2％と、3月の0.3％から鈍化した。
- 「雇用統計の崩壊ではないものの、債券に関してはすべてが好転した。数字の減少、失業率の上昇、賃金上昇率の低下…まるでゴルディロックスレポートのようだ。」（NatAlliance Securities）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
05/01
- FOMCは2日間の金融政策決定会合を終え、FRB目標金利を5.25-5.50％に据え置くことを全会一致で決定した。
- 付随の声明では、利下げのタイミングに疑問が残されており、FRB当局者らは2024年の最初の数ヶ月間はインフレ低下への確信醸成にほとんど役立っていないとの懸念を強調した。
- 中央銀行は引き続きインフレ率を2％の目標に戻すことに注力しているが、その目標に向けた進展には注目し、差し迫った利上げの考えを否定した。
求人数が3年ぶりの低水準に減少していることを示す水曜日に発表されたデータを引用し、労働市場は正常化しつつあると述べた。（パウエルFRB議長）
05/02
- 「最近のインフレ率の堅調な指標は、最初の利下げが実現するまでに長い時間がかかる可能性がある。」（パウエルFRB議長）
05/03
- 「インフレの進行が逆転した場合には利上げする。」（ミシェル・ボウマン連銀総裁）
- 「雇用統計を受けて、経済が過熱していないという確信が高まった。」（シカゴ連銀のオースタン・グールスビー総裁）
４．投資状況
【雑感】
ポートフォリオで良いところがあったのはヘルスケアセクターだけで、残りのセクターはすべてS&P500の方が勝っています。全体としてもS&P500をアンダーパフォームしてしまいました。
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
