こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、月曜日、最近の下落に続いて大幅上昇しました。火曜日、一流企業の好決算により更に上昇しました。水曜日、不安定でまちまちの展開でした。木曜日、予想を下回る米国の経済成長と持続的なインフレを示すデータに、市場が敏感に反応して下落しました。金曜日、適度なインフレデータに加え、テクノロジー大手の好調な四半期決算を受けた超大型成長株の上昇に支えられ、上昇して取引を終えました。
S&P 500 とNasdaq Compositeは2023年11月初め以来最大の週間上昇率を記録しました。しかし、4月単月のパフォーマンスは主要3指数ともマイナス圏となりそうです。
今週は、FOMCが予定されており、パウエルFRB議長が記者会見でどのようなことを話すのか、気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
04/22
- 投資家が金利削減に対する期待を再評価することによって、S&P 500とNasdaq Compositeは、強力な経済データ、地政学的な緊張、持続的なインフレ、およびFRB当局者らの解説をきっかけに引き起こされた6日間の連敗を止めました。S&P 500の11セクターすべてが上昇して取引を終了した。
- 「5％下落後の典型的な押し目買い(buy-on-the-dip)は、人々を目覚めさせてお金を働かせるものだと思う。投資家は今週、非常に重要な決算が発表されることと、FRBが利下げを先送りすることで何をしようとしているのかについて懸念を抱いている。」（Villere & Co）
- 短期金融市場は今年の約41bpsの金利削減のみで価格設定されており、年初に見られた約150bpsから減少している。（LSEG）
- 「これ（大型成長株の上昇）は、ハイテク企業の収益に対するテクニカル的なポジティブな期待と、その前にショートをしたくないトレーダーを前提としている。そして今週後半に発表されるPCEの数字についても、人々はいくぶん楽観的になっている。」（Great Hill Capital）
04/23
- 「昨日から始まった売られ過ぎの残高が続いているが、今日のきっかけは、市場が好調だった幅広いセクターの決算報告に再び注目していることだ。
PMI報告は少し弱めで、雇用も少し弱かったが、現時点で市場はそれを悪いニュースだが良いニュースがあると受け止めている。つまり、人々がFRBの期待に対してタカ派になりすぎていることを意味している。」（Truist Advisory Services） - 2年米国債利回りは今月初めに5％に達した後、4.93％に低下した。10年債利回りは4.61％に低下した。
- 「決算報告は総じて明るい内容だったが、通常なら悪いニュースと思われる出来事があり、利回りが低下し株価が上昇した。今朝のS&Pグローバルフラッシュ米国総合PMIが予想よりも軟調だった。
PMIが好調であれば、収益がこの上昇を引き起こすことはなかったと思う。しかし、軟調なデータを考慮すると、収益が火に油を注いでいるのだと思う。そしてそれは市場にとってプラスになると思う。
FRBによる利下げへの道が開かれる限り、市場は当面、軟調な経済報告に基づいて上昇する可能性がある。もっと大きな問題は、実際の成長鈍化を示す証拠がさらに得られるかどうかだと思うが、それはまだ得られていない。短期的には悪いというのは確かに良いことだろう。しかし、データが悪いままであれば、それは市場にとってより大きな問題となる。」（Sevens Report Research）
04/24
- 水曜日に行われた過去最高となる700億ドル相当の5年米国債入札は、債券利回りの上昇に寄与し株価の重しとなった。指標となる10年米国債は5bps上昇し4.6459％となった。
- 投資家は企業、特に大型成長株の四半期利益にも注目していた。Meta Platforms (META.O)の株価は、第1四半期の売上高が予想を上回ったにもかかわらず、2024 年の設備投資が最大400億ドルに達する可能性があると報告した後、時間外取引で 11%下落した。
- Tesla(TSLA.O)は生産を拡大し、より手頃な価格のモデルを展開するという計画が、その弱い四半期業績に影を落としたことを受けて12%急騰した。
- 「私の最大の懸念は債券市場、特に米国のイールドカーブの長い端だ。」（Bell Curve Trading）
- Texas Instruments(TXN.O)は、第2四半期の売上高見通しがアナリスト予想を上回ったことを受けて、5.6%上昇した。ほとんどの半導体株が上昇する中、フィラデルフィア半導体指数(.SOX)は上昇した。
- 「市場参加者が、遅かれ早かれ利下げにつながるような柔らかい数字を期待している中で、明日極めて重要なGDP報告書が発表される。
株式投資家は2つの方法で好調なGDPを消化できる。つまり、強いデータは強気の収益成長見通しにとっては素晴らしいことだが、FRBの利下げのタイミングや回数にとってはマイナスになる可能性があり、それは弱気になる可能性がある。」（Interactive Brokers）
04/25
- 株価が11％近く急落したMeta Platformsの残念な決算も市場心理の重しとなった。しかし、AlphabetとMicrosoftの株価は両社がウォール街の予想を上回る四半期決算を報告した後、時間外取引で上昇していたが下落した。Intelは第2四半期の売上高と利益が市場予想を下回ると予想し、長時間取引で同社の株価は8%下落した。
- Microsoftは人工知能への投資を早期に回収し、その成果を達成するというプレッシャーにさらされていた。AIの進化が最も顕著に表れたのは、Azureと呼ばれるMicrosoft のクラウド コンピューティング部門だ。
- 「Azureの成長率は31%で、ストリート コンセンサス予想の28%を上回っており、1四半期前の30%の成長から加速している。最新四半期のAzureの成長には、AI関連の成長が7 パーセント ポイント含まれており、前四半期前の6 ポイントから増加した。」（Barron's）
- 全体として、Microsoftの収益は前年比17%増の620億ドルとなった。利益は20％増加し、1株あたり2.94ドルとなった。どちらもアナリストのコンセンサス予想を上回った。
- Alphabetは第1四半期についても同様に好調な業績を報告した。売上高は前年比15%増の810億ドル、1株あたり利益は62%増の1.89ドルとなり、コンセンサス予想の1.51ドルを大きく上回った。同社は創業史上初めて四半期配当政策を設けたが、利回りは0.5％程度とそれほど大きくない。また、自社株買いプログラムに700億ドルを追加すると発表した。株価の時間外上昇が約15％維持されれば、明日には時価総額2兆ドルを超えることになる。
- 「GDPの数字は、高成長という観点から市場が株式にしがみついているというパラダイムに間違いなく一石を投じる。高成長がなければ利益は予想を下回るだろう。」（Sierra Mutual Funds）
- 短期金融市場が織り込んでいるFRBの今年の利下げ幅はわずか約36bpsで、年初の約150bpsから引き下げられている。（LSEG）
- 本日の価格下落に伴い債券利回りは上昇し、10年米国債利回りは0.05パーセントポイント上昇して4.71%となった。これは11月初旬以来の最高利回りとなる。
04/26
- 「MicrosoftとAlphabetの決算報告は、Meta Platformsが前日に調達したデータセンターとAIへの支出が利益を圧縮するという事実についての多くの懸念を和らげた。MicrosoftとAlphabetは、現在の資本計画では利益率が依然として拡大すると予想していることを示していた。これでデータコンピューティングの成長について人々が抱いていた懸念の多くが解消した。」（Plumb Funds）
- この統計（3月の月次インフレ率）を受けて、短期金融市場はFRBが9月に利下げする可能性をより確実に織り込んでいる。この統計を受けて指標となる10年米国債利回りは低下し、直近は4.6630％となった。
- 「コアPCEの実際の数字はトレーダーが予想するささやきの数字と一致している。空売り数はかなり大きく、一部はカバーすることを余儀なくされていた。債券価格の下落に賭けていた空売り家にとって問題となった。」（NatAlliance Securities）
- 債券利回りは当初低下したが、2年国債利回りは午後3時時点で変わらず4.99％となった。10年債利回りは4.668％と小幅低下した。どちらの利回りも、PCEレポート前の日中最高値からの反動を示している。
- 「今日はテクノロジー関連の収益がすべてだった。株式市場は、今年から始まるFRBの緩和サイクルをほぼ諦めている。彼らが望んでいない唯一のものは利上げだ。2年債と10年債の利回りが2023年10月の高値を下回っている限り、株価の上昇は続く可能性がある。」（DataTrek Research）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
04/23
- 需要の低迷により4月の米国の企業活動が4ヶ月ぶりの低水準に冷え込んだ一方、投入価格が急上昇したにもかかわらずインフレ率がわずかに低下したことを示し、消費者物価の上昇が今後緩和される可能性を示唆している。
04/24
- 実質GDPは2024年の最初の3ヶ月間に、年率2.2％という力強い成長をすると予想している。（FactSet）
- 別の驚きを示唆する予測もある。
- 「年率3.1%のGDP成長率を予測」（Goldman Sachs）
- 「米国が第1四半期に2.7%の成長率を記録したと予測」（アトランタ連銀、Morgan Stanley）
- 「実質GDPが2.6%で成長すると予想」（EY）
- 第1四半期の予測は、2023年第4四半期に記録された3.4%という驚異的な成長ペースを下回っているが、米国経済は以前の予想よりもはるかに回復力があることが証明されている。12月、エコノミストらは第1四半期の実質GDP成長率が1％未満になると予想していた。
- 堅調な労働市場は、GDPの増加を促進すると予想される継続的な個人消費の原動力となっている。第1四半期の給与の伸びは月平均30万人近く増加したが、失業率は依然として低く、賃金は堅調な伸びを示し続けている。
- 「個人消費のほかに、住宅投資も第1四半期のGDP成長率を適度に押し上げるはずだ。現在の高金利環境が企業支出の足かせとなることが予想されるため、投資の他の要素が軟化する可能性がある。」（Citi）
04/25
- 第1四半期の米経済成長率は約2年間で最低のペースとなった一方、インフレは加速し、連邦準備理事会が年内に利下げを開始するとの期待は弱まった。
- 経済分析局は、第1四半期の実質国内総生産（インフレ調整後）が年率1.6％で成長したことを示すデータを発表した。ファクトセットによると、これはエコノミスト予想の平均2.2％成長を大きく下回った。また、前四半期の実質GDP成長率は年率3.4%だった。
- 失業手当を新たに申請するアメリカ人の数が先週予想外に減少し、労働市場の状況が依然逼迫していることを示している。
- 「インフレ率が予想よりも強かったという二重苦もあり、その報告書には明るい兆しはなかった。絶対値としては依然としてプラスだが、高い期待と比較すると期待はずれだった」（Sierra Mutual Funds）
04/26
- 米国商務省のデータによると、3月の月次インフレ率は年間ベースで緩やかに上昇し、月次ベースでは予測と一致していることが示された。
- 3月のコア個人消費支出（PCE）価格指数が前年同月比2.8％上昇したことから始まった。エコノミストのコンセンサスは2.6％としているが、トレーダーらはすでに今月初めの3月消費者物価指数の発表を受けて予想を上回る高値に備えていた。
- 第1四半期のインフレ急上昇と経済成長鈍化を示すデータの翌日、この報告書はスタグフレーションへの懸念に怯えていた金融市場にいくらかの安堵感をもたらした。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
04/22
- FRB政策当局者らは5月1日の政策決定会合を前に報道管制期間に入っている。
４．投資状況
【雑感】
S&P500のパフォーマンスは上記セクターでプラス圏でしたが、ポートフォリオのパフォーマンスはセクターでまちまちとなり、結果としてS&P500をアンダーパフォームしました。
- 購入：
- コミュニケーション・サービス：保有銘柄の一つを追加購入
- 配当金：なし
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
