こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、主要3指数はすべて、前週に続いて週次と月次のパフォーマンスがマイナス圏で終えました。10月も残り2日ですが、『赤い10月』となりそうです。先週序盤、米国10年債利回りは5%を越えましたが、予想を超えた実質GDPや堅調なPCEデータにより米国経済は依然として好調、債券利回りも低下傾向となりました。しかし、金利が長期にわたって高止まりするのではないかとの懸念も再燃しています。
今週、FOMCが予定されています。大方の予想は金利据え置きですが、現在の経済動向を踏まえ、来年の金利政策をどのように考えているのか、パウエル議長のコメントが気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
10/23：まちまちの終値
- 指標となる米国債利回りが5％から後退し、投資家が今週の注目の決算や経済指標に注目を移した。
- 「話題は引き続き金利に関するもので、『長期にわたって高くなる』という考えから、『どれくらい長くどれだけ高くなるのか』という考え方にある程度切り替わりつつある。市場はFRBが当面利下げしないという考えを受け入れている。」（Wealthspire Advisors）
- Ｓ＆Ｐ総合５００種はテクニカル水準として注目されている２００日移動平均を２日連続で下回って終了した。
- 「今週はS&P500の３分の１近くが決算を発表しており、投資家はこれら『素晴らしい７社』が予想外の上昇で終わることを期待している。」（CFRA Research）
- これまでにS&P500採用企業のうち86社が利益を発表し、LSEGのデータによると、そのうち78％が予想を上回った。
- アナリストらは７─９月期のS&P500企業の利益総額が前年同期比1.2％増となり、月初めに予想された1.6％増をわずかに下回るとみている。（LSEG.）
- 「自分の会社が長期債券に対する弱気の賭けを終了した。現在の長期金利で短期債券を保有し続けるには、世界にはリスクが多すぎる。 経済は最近のデータが示唆するよりも速く減速している。」（Pershing Square's Bill Ackman）
- 今期のこれまでのところ、S&P500 の 1株当たり利益は前年比1.1%増、売上高は 1.0%増加する見通しだ。（Refinitiv）
- それが維持できれば、3四半期連続の横ばいまたは減益を経て、1株当たり利益の増加に戻ることになる。
10/24：値を上げて終了
- 債券利回りが抑制されたため、S&P500は5日間の連敗を止めた。
- 「企業の３分の１が今週決算を発表するなど、決算シーズンがいよいよ本格化したところだ。昨日と今日に先立って、決算報告は少し残念な方向にあった。そのため、この数日は、当社にとってより明るい、より良い利益が得られた最初の数日間だった。」（GLOBALT）
- これまでに報告されたS&P500企業118社のうち、81％がアナリストの予想を上回った。（LSEG）
10/25：広範囲に下落
- S&P500指数は6日間で5回目の下落となり、注目の4,200水準を下回って取引を終えた。
- フィラデルフィアSEセミコンダクター指数[(.SOX)]は4.1%急落し、1日としては2022年12月22日以来最大の下落。
- 米国債利回りは再び上昇傾向となり、5％水準に近づき、高金利が長引くとの懸念が高まった。
- 「収益はまちまちで、それが多少の頭痛の種となっているが、本当の問題は依然として（国債）利回りであり、低下の兆しは見られない。米国経済は引き続き好調を示している。利回りがこれほど好調な主な理由の一つはそれだろう。債券市場は将来的に経済が好転する可能性を嗅ぎつけている。」（Carson Group）
- これまでにS&P500種のうち146社が報告を行い、そのうち80%が予想を上回る収益を上げている。
- アナリストらは現在、7-9月期のS&P500種指数の前年比利益成長率が2.6％と、月初の1.6％から上昇すると予想している。
10/26：予想以上に下落
- 米国の主要３株価指数はいずれも赤字で終了し、いずれも週次下落傾向が続いている。
- 「今日は『マグニフィセント・セブン』に関する話題ばかりだ。収益面で彼らが発表できたであろう人々を満足させるものは何もなかったと思う。そのため、投資家が利益を得て、今年うまくいったすべてのものを、うまくいかなかったものにローテーションするのが見られます。」（Horizon Investments）
- 「投資家らは積極的なFRBのレンズを通して経済データを消化していた…FRBが2024年に利下げを開始するという考えに疑問を投げかけている。皮肉なことに、数字は好調だが、FRBが金利に関して長期にわたって高水準にとどまることに対する投資家の懸念をさらに悪化させている。」（AXS Investments）
- 経済の好調さはここ2年近くで最高であり、主に堅調な個人消費を背景にしている。しかしアナリストらは、これが経済にとってはこれ以上ないほど良いことになる可能性があると確信しているようで、これはなぜインフレ期待、ひいては債券利回りが今日上昇しないのかを説明するのに役立つ。
- 「（GDP報告書について）投資家は夏の最後の数ヶ月に消費者が支出をしていたことに驚くべきではない。本当の問題は、この傾向が今後数四半期も続くかどうかですが、私たちはそうではないと考えている。」（LPL Financial）
- この経済がFRB当局者を含む専門家を繰り返し驚かせてきたことは何の価値もない。1年前、2023年の第3四半期の成長率が4.9%になると予測していた専門家は多くありませんでした。実際、ほとんどの経済学者は景気後退を予測していました。ここからの新たな予測には注意したい。
10/27：調整局面で終えた
- 「収益は問題ありませんでしたが、彼ら（ハイテク企業）は逆に反転を引き起こすような触媒を提供していない。経済は約3％のインフレでは問題ないだろう。それは、私たちが今日の場所に到達する最後の1マイルだ。それは、（FRBが）積極的に2％を追求することを望んでいることに依存し、それが大きな問題だ。」（Baird）
- 報告シーズンは本質的に中間地点に達し、S&P500の245社が報告。そのうち、78％がコンセンサスを刺激する収益をもたらした。
- アナリストは現在、年間S&P収益の総成長率が4.3％であると予想しており、月の初めに見られる1.6％の成長よりも急激な改善がある。
- 「ハイテク企業の利益には完璧が求められており、そのほとんどが単に『良い』というだけだった。それは十分ではありませんでした。しかし、大局的には良いことだ。これが年末に向けた上昇の基礎となるかもしれない。」（Baird）
- S＆P500とNasdaqは2018年以来最悪の10月に順調に進んでいる。
- 「今日の販売を促進するために特に「新しい」ものはない。FRBの優先インフレーション措置であるコアPCEレポートは、期待に沿っていたが、FRBが価格安定の戦いで勝利を宣言するためにはもっと落ちる必要がある。」（Sevens Report Research）
- 「金融引き締め政策と債券利回りの上昇が続く中、市場の反動は続くと予想している。金融市場のリターンと債券市場のリターンは、これまでにないほど株式市場の競争に有利になっている。そして、一部の投資家は、資金逼迫や地政学的問題などを巡る株式市場のリスクがより認識されているという状況で、その選択肢を評価している。」（CIBC Private Wealth US）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
10/23
- 商務省は木曜日に第3四半期GDPを発表する予定で、成長率は4.3％に加速するとみられる。金曜日に発表される広範な個人消費支出（PCE）報告書では、年間ヘッドラインインフレ率とコアインフレ率がそれぞれ3.4％と3.7％に低下すると予想されている。
11/24
- 「PMIは『ゴルディロックス』報告書であり、物価は穏やかで雇用も『まあまあ』で、『概ね良好な報告書』だった。」（GLOBALT）
10/25
- 「（明日発表される予定のGDPは）最新の見通しによれば、『継続的な経済回復力』を示すことが期待されている。」（Vanguard Investment Strategy Group）
- エコノミストらは前四半期の実質GDPが季節調整済み年率3.8％増加すると予想している。（FactSet）
- 9月の経済指標発表における予想外の上振れとアトランタ連邦準備銀行の継続的な高い推計により、今回のGDP発表に対する期待は理性を失っている。
10/26
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
10/23
- 「FRBは経済成長を鈍化させるよりも速いペースでインフレを鈍化させたいと考えており、実際にそうしている。それが軟着陸の古典的な定義です。」
10/24
- 「（インフレ率に関する）問題は、FRBが針に糸を通すことができるか、米国の消費者にとって状況が著しく悪化する前に、インフレを許容可能な水準まで緩和できるかだ。そうなれば、米国経済が景気後退を回避する可能性が高まる。」（U.S. Bank Wealth Management）
10/26
- FRBが12月にもう1回利上げするという期待は今日実際に低下しており、先物市場が示唆している12月の利上げ確率は18％で、昨日の29％から低下した。（先物データによると、FRBが11月会合で賛成する確率は99.9％だ。）
10/27
- FOMCが来週の会議で安定している確率は、最近97.4％でした。トレーダーは現在、レート削減に2.6％のオッズを置いているため、実際には昨日から減少している。（FedWatch）
４．投資状況
【雑感】
エネルギーとコミュニケーション・サービスの下げが大きい。ポートフォリオのトータルリターンも遂にマイナス圏に突入しました。
- 一般消費財・サービス
- 保有銘柄：前週と同じように下げた。
- 生活必需品
- 保有銘柄：前週から一転、セクター平均より下げた。
- 2社の第三四半期決算（増収、営業増益）
- 1社の第三四半期決算（減収、営業減益）
- 保有銘柄：前週から一転、セクター平均より下げた。
- ヘルスケア
- 保有銘柄：前週に続き下げ、下げ幅も大きかった。
- 1社の第三四半期決算（減収、営業減益）
- 1社の第三四半期決算（増収、最終増益）
- 保有銘柄：前週に続き下げ、下げ幅も大きかった。
- エネルギー
- 保有銘柄：前週から一転、セクター平均の倍以上下げた。
- 金融
- 保有銘柄：前週と同程度の下げとなった。
- 1社の第三四半期決算（増収、最終増益）
- 1社の第三四半期決算（増収、営業増益）
- 保有銘柄：前週と同程度の下げとなった。
- コミュニケーション・サービス
- 保有銘柄：セクターは下げたが、唯一プラスで終えた
- 1社の第三四半期決算（減収、営業減益）
- 保有銘柄：セクターは下げたが、唯一プラスで終えた
- 情報通信
- 保有銘柄：セクターとも下げて終えた。
- 1社の第三四半期決算（増収、最終増益）
- 保有銘柄：セクターとも下げて終えた。
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
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