こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、前週の下落から一転上昇に転じ、主要3指数ともに週次で5％以上上げて終え、11月を最高の形でスタートしました。S＆P500とNasdaq Compositeはどちらも52週の新高値銘柄が尻上がりに増加し、出来高も20日移動平均を大きく上回りました。
現在の主な懸念点は、エネルギー価格の上昇と不確実性の増大による次四半期の見通し、終わりが見えない戦争に高まる不確実性、などです。
10月は厳しい結果となりましたが、ここから年末にかけて引き続き上昇していくのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
10/30：前週の下落から反発
- 「今日は収益が回復している。市場は売られすぎた。実際、収益はかなり好調で、米国経済は引き続き順調に推移しており、第４・四半期から来年前半にかけてもそうなる可能性が高い。投資家らはそれほど悲観的ではない。第1四半期と第2四半期のコールはよりネガティブな雰囲気だった。金利、FRBの政策、そして来ることのない不況に対する不安があった。」（Wealthspire Advisors）
- 債券利回りはほとんど変化しなかったが、原油価格は下落した。（米国の原油1バレル：82.31ドル、4%近く下落）
- 全米自動車労組は、ステランティスおよびフォード・モーターとの契約に続き、ゼネラル・モーターズとの新たな契約について暫定合意に達した。
- この条件は労働者にとっては大きなメリットであり、企業にとっては多大なコストが追加されることになる。
- 「労働者は25％の範囲で昇給し、その他の改善とともにインフレ調整も行われている。協定は今すぐ承認される必要がある。それは今後1、2週間以内に実現する可能性が高い。」（Barron's）
- フォードとUAWとの初期の契約により、年間コストが約60億ドル増加すると推定。（フォードの2022年の北米営業利益：約92億ドル）（Deutsche Bank）
10/31：厳しい10月
- 「10年債利回りが一日の大半でわずかに上昇したため、最近の株安を考慮して掘り出し物を探す投資家もいた。現在、すべての道路は、株式に影響を与える長期料金に戻る。一部の投資家は、最近の売却は過剰に価値のあるレベルからかなり評価されたものに戻ってくるという考えによって奨励されるかもしれない。」（Wells Fargo Investment Institute）
- 「今日のプラス圏への戻りは、FRBが今年の追加利上げを見送る可能性が高いというコンセンサスの高まりによるものだ。」（AXS Investments）
11/01：良いスタート
- パウエル議長の記者会見開始時には取引は不安定だったが、主要株価指数は約２０分後に失地を取り戻し始め、その後はセッション最高値を更新した。
- 米財務省が11月から1月にかけて長期債入札の増加ペースを鈍化させると発表したことを受け、債券利回りの低下により株式市場は上昇した。資金需要を満たすためには、この後さらにもう1四半期の増額が必要になると予想している。
- S&P500企業310社のうち、79.7%が同四半期のアナリスト予想を上回り、予想を下回った企業はわずか16.1%であった。（LSEG）
- 特に最近の経済指標における他のすべての上向きのサプライズの後では、サプライズの欠如が市場に歓迎された。
- 「FRBは今日利上げしなかったかもしれないが、それでもしばらくは高金利が続く可能性が高いという事実は変わらない。経済が過度に減速するのは誰も望んでいないが、明確な景気減速傾向が確立するまでは、勝負の名は依然として『タカ派FRBと長期金利の高止まり』だろう。」（Morgan Stanley's Global Investment Office）
11/02：上昇
- 「昨日の記者会見でのパウエル氏のコメントは誰もが聞きたかったものだ。今四半期のガイダンスは以前の予想より弱いものの、アナリストは依然として成長を予測している。第4四半期にバスの車輪が外れなかったという事実は、かなり良いことだ。」（Ameriprise Financial）
- ウォール街は第4四半期の利益成長率が7.2%と予想しており、報告シーズンが始まる前の10月1日時点の11%から低下。そして第3四半期については、これまでに報告した企業の80.9％がアナリストの予想を上回り、14.9％が予想を下回った。（LSEG）
- 「（10月に株価が急落した後、）ちょっとした上昇相場に向けて体制は十分整っていた。」（Thornburg Investment Management）
- 10年国債利回りは（2週間前に5％から）12bp（0.12％ポイント）低下し、３日連続の低下となった。この期間で利回りは21bp低下し、今日の決済値は4.67％となった。
11/03：最大の上昇
- 「政策の観点からすれば、これ（失業率などのデータ）はFRBが当面利上げを据え置き、今後成長やインフレが加速する場合にのみ実際に利上げを再開するという確信を与えるものだ。労働市場の伸びと経済活動が今後6～9ヶ月間着実に減速すれば、FRBは現在の水準で政策を据え置くことが可能になるはずだ。」（Bernstein Private Wealth Management）
- 雇用統計も米国債利回りを4期連続で低下させる要因となり、指標となる10年米国債利回りは５週間超ぶりの低水準を付けた。
- 「おそらく今週は金利低下が最大のきっかけとなり、雇用統計がこの傾向を裏付けた。利上げが停滞する見通しは、借り入れに大きく依存している中小企業にとっては特に朗報だ。企業が利益率を拡大する中、堅調な決算報告が今週の株価を支援した。」（SignatureFD）
- アナリストらはS&P500企業の第3四半期の利益成長率が5.7％になると予想しており、ベンチマーク指数に含まれるこれまでに利益を報告した403社のうち81％以上が予想を上回っている。（LSEG）
- 「3.9％の失業率は9ヶ月前の水準を0.5ポイント上回っており、これは景気後退の確実な兆候である。9ヶ月間にそのような上昇が起きたときは、米国は景気後退か、景気後退の直前にあった。もちろん、ウォール街のコンセンサスは、イールドカーブ、マネーの伸び、FRBの利上げサイクルなどについて言うように、『今回は違う』と言うだけだろう。」（Roth MKM）
- 悪いニュースがいつ再び株価にとって悪いニュースとなるのか、注目する価値がある。今のところ、市場は数ヶ月間の厳しい状況からある程度の猶予を見出している。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
10/31
11/01
- 予想を下回った製造業統計やADP雇用統計など、FRBの過去11回の利上げがシステム全体に影響を及ぼしているという証拠がいくつかある。金曜日の雇用統計が同じ方向を示しているのであれば、それはFRB当局者が注目しているバランスを示している可能性がある。
11/02
- 先週、新たに失業手当を申請するアメリカ人の数が緩やかに増加した。
- 明日の雇用統計は新たな心理を試す最初の試金石となるだろう。エコノミストらは10月の雇用者数の増加が18万9000人と予想されており、9月の33万6000人を大きく下回っている。予想外の上昇がさらなる売りに拍車をかける可能性がある。 10月の大部分にわたってUAWのストライキが行われたことを考慮すると、この数字は経済を明確に把握できない可能性がある。
11/03
- 労働省の報告書によると、デトロイトのビッグ3自動車メーカーのストライキの影響もあり、10月の非農業部門雇用者数は15万人増加したが、予想の18万人増加を大幅に下回った。先月のデータは10万1000人下方修正され、29万7,000人の増加となった。失業率は3.9％まで上昇し、予想を上回った。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
10/30
- 火曜日、FOMCは2日間の金融政策会合を開催する予定で、最終的にFFの目標金利を5.25〜5.50％に据え置く決定が下されると予想されている。
- 「FRBは利上げが経済に及ぼす累積的な影響を確認したいと考えているが、インフレ率が3％を超えている限り、十分な注意を払ってオーバーシュートする用意があるとも述べている。」（Wealthspire Advisors）
- イングランド銀行と日本銀行も今週金利決定を発表する予定で、後者はYCCの枠組みのさらなる調整を検討する予定だという。
10/31
- FRBは2日間の金融政策会議を開始した。中央銀行は水曜日に金利を安定させることが広く期待されている。FRBがハイキングを一時停止するという楽観主義は、失望する収益報告と地政学に対する不安に対する反応によって相殺された。
- 先物市場は明日FF金利が変更される可能性は事実上ゼロと織り込んでいるが、12月会合についてはさらに不確実性が高まっている。現時点では、価格設定は4分の 1ポイントの値上げの可能性が27%であることを示唆している。
- 明日のパウエル議長のメッセージに対する市場の解釈次第で、こうしたオッズは変化する可能性がある。最近の債券利回りの急上昇を引き合いに、複数のFRB当局者は今後は慎重に進めると強調している。
- FOMCが政策を金融情勢に大きく依存するのであれば、第一の仕事は、金融市場参加者が利上げサイクルが確実に終わったと結論付ける瞬間を遅らせることだ。その時点では、投資家が緩和を期待しているため、金利は大幅に低下し、金融状況は大幅に緩和されることが予想される。したがって、FOMCが最終的に再び利上げに踏み切るかどうかに関係なく、FRBがインフレ抑制に成功したことがより明確になるまで、委員会は追加利上げの脅威を来年も積極的に維持する必要があるだろう。確かに、過去6週間に異常なほど好調な経済指標が続いたことで、その脅威は簡単に売れるはずだ。
11/01
- 「インフレ率を中央銀行が望むほど低く抑えるほど金融状況が制限的であるとはまだ確信していないが、政策当局者は慎重に進める。」（ジェローム・パウエルFRB議長）
- 現在の政策引き締めサイクルの終了を誰も宣言していないにもかかわらず、中銀が利上げを見送るのはこれで2回連続となる。
- 「われわれは12月についてはまったく決定を下していない。今日は12月に決定を下すことについてさえ話し合わなかった。今後の金利決定は入手可能なデータに応じて会合ごとに行われる。」
- パウエル議長はドットプロットガイダンスを重視しすぎることにも反対したが、これはFRB当局者が年内あと1回の利上げが必要だと考えていることを示している。
４．投資状況
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
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