こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、月曜日、Nasdaq Compositeは取引終了間際に上昇し、わずか11営業日で調整局面を脱しました。火曜日、市場を動かす材料がほとんどなく、最近の8日間続いた上昇が止まり、主要株価指数3つすべてが小幅下落しました。水曜日、雇用統計の大幅な下方修正と、9月利下げ観測を固めた直近のFOMC議事録の公表を受けて上昇しました。木曜日、景気後退懸念の緩和で国債利回りが上昇し、主要3指数はテクノロジー株の下落に押されて下落しました。金曜日、パウエルFRB議長のハト派的な発言により、主要政策金利の9月引き下げの見方が強まり、米国株は上昇しました。
今週は、PCEデータの発表とエヌビディアの決算発表を控えています。新たな高値を更新することになるのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
08/19
- S＆P 500とNasdaq Compositeは景気後退懸念による2週間前の急落から回復を続け、2024年最長となる8営業日連続で上昇した。米国株式市場は、今年最大の週間上昇を記録した。
- Nasdaq Compositeは終盤にさらに0.4％上昇し、この日の取引に衝撃を与えた。17,876.77で2011年以来最も速いペースで調整圏から抜け出した。ウォール街は調整を前回のピークから10％の下落とみなしている。Nasdaq Compositeは8月2日に調整局面に入り、その後8月7日まで下落を続けた。現在、8月7日以降10％以上上昇している。
- Nasdaq Compositeは調整局面を抜けてから1週間、2週間、3週間、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年後に平均して上昇しています。調整局面を抜けてから1年後、指数は86％の確率で上昇し、平均23.6％の上昇となっている。（Dow Jones Market Data）
- 市場の最近の上昇は広範囲に及び、ハイテク株が間違いなくその先頭に立っている。ウォール街は7月に一時的に半導体株を避けて小型株に投資した。現在、マネージャーらは両方を買うための資金を探している。
- 最近のデータは経済の軟化にもかかわらず消費者の回復力を示しており、FRBが9月の政策会合でFF金利の誘導目標を25bps引き下げて、金利引き下げを開始するとの期待が高まっている。
- 「（この上昇の）背景にあるのは、FRBが9月に利下げする可能性があり、利下げの蛇口が開き続けるとの期待だ。資金は行き先を探しており、株式市場に流れ込んでいる。（パウエル議長はジャクソンホールで）インフレが目標に近づきつつあるという事実にFRBが少し安心しつつあるというFRBの主張を繰り返すだろうと思う。FRBは経済がまずまず好調であることに安心しており、市場はそれを9月の利下げへの扉を開くものと解釈するだろう。」（Murphy & Sylvest）
- CBOE市場ボラティリティ指数（VIX）は、ソフトランディングへの楽観論が高まる中、先週4年ぶりの高値から記録的なペースで下落した。
- 最新の週間失業保険申請件数と小売売上高報告を受けて、今後12ヶ月以内に米国が景気後退に陥る確率を25％から20％に引き下げた。（Goldman Sachs）
- Advanced Micro Devicesは人工知能（AI）ポートフォリオを拡大し、競合との競争力を高めるため、サーバーメーカーのZTシステムズを49億ドルで買収する計画を発表した。
08/20
- 「先週は株式市場にとって今年最高の週だったが、この上昇が続くかどうかは疑問だ。しかし、今日がトレンドの変化を示すとは思わない。投資家は一休みしており、ここ数週間の買い漁りの後、今は眠い状態だ。」（Horizon Investment Services）
- 晩夏の取引量が少ないことが市場のボラティリティを引き起こす可能性がある中、選挙年ならではの緊張が市場変動を悪化させる可能性がある。
- Eli Lillyの注射タイプの減量薬「Zepbound（ゼプバウンド）」は、糖尿病予備群の成人における2型糖尿病の発症リスクを大幅に低減する（94％低い）ことが示された。
- 米連邦航空局はBoeingの787ドリームライナーに、耐空性指令を導入すると発表した。
- 金が0.4％上昇して1オンスあたり2,511ドルの過去最高値を付けた。年初から22％上昇している。債券利回りが大幅に低下した春以降、史上最高値への最新の上昇が見られる。2年物米国債の利回りは本日0.07パーセントポイント下落し、4％をわずかに下回った。利回りが低いと、利息が付かない金を保有する機会費用が減少する傾向がある。
- 第2四半期決算シーズン
- Palo Alto Networksの2025年度の収益と利益の見通しが、アナリストの予想を上回った。
08/21
- 「季節性、ジャクソンホール会合を待つこと、9月にFRBが利下げするかどうかを見極めることが、強気派も弱気派も傍観者になる原因となっている。現時点で何かをしなければならない強い理由はない。
今日の労働市場データ発表前は、パウエル議長の（金曜日の）演説に対する熱狂はおそらくかなり控えめだった。それが今日変わった。12ヶ月間の雇用統計データの大きな数字の修正により、パウエル議長は労働市場の見通しについて発言しなければならない立場に立たされることになる。」（Wealthspire Advisors） - 最大株主であるWalmartはJD.comの米国上場株を売却した。
- Ford Motorは電気自動車計画を刷新すると発表した。
- 第2四半期決算シーズン
- Targetは2024年の利益見通しを引き上げ、1年以上ぶりに既存店売上高が四半期ベースで増加したことを発表した。
- TJX Cosは年間利益予想を引き上げた。
- Macy'sは年間純売上高予想を引き下げた。
08/22
- 「この売りを促している明確なきっかけは何もないように思われる。来週のNvidia（の決算）発表を前に、人々はポジションを少し調整しようとしているかもしれないし、明日のパウエル（米連邦準備制度理事会議長）のジャクソンホール演説を前にリスク回避しようとしているかもしれない。」（Horizon Investments）
- 投資家は典型的なニュース売りの動きを先取りしている。投資家は9月に0.5ポイントの大幅利下げの可能性が低下したことを実感し始めているかもしれない。
- 「パウエル氏は50ベーシスポイントの利下げへの期待を否定するかもしれないが、市場に大きなサプライズをもたらす可能性は低い。」（Barron's）
- 第2四半期決算シーズン
-
Zoom Video Communicationsは年間収益予想を引き上げた。
- Advance Auto Partsは年間利益予想を下方修正した。
-
08/23
- 「長い待ち時間は終わった。（パウエル議長の演説は）市場参加者が待ち望んでいたハト派への転換だった。FRBは明らかにハト派に転じており、パウエル議長は今年残りの期間に複数回の利下げを実施する最初の月は9月だと明確に表明した。地方銀行の大幅な増加により、金融セクターは史上最高水準にある。大きな災害や不況が近づいているとしたら、地方銀行や金融機関はこれまでほど強くないと思うだろう。」（Carson Group）
- 投資家たちはこの話（パウエル議長の演説）に満足した。主要株価指数はすべてこの日少なくとも1％上昇して取引を終えた。
- 第2四半期決算シーズン
- Workdayは四半期収益予想を上回り、10億ドルの自社株買い計画を発表した。
- Ross Storesは2024年度の利益予想を引き上げた。
- Intuitの四半期収益は期待外れだった。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
08/20
08/21
- 労働省が2024年3月までの12ヶ月間の雇用統計データの暫定的なベンチマーク改訂版を発表した。今回の改定は米国の雇用が徐々に弱まっていることを示唆している他の労働指標と一致している。
- この修正により、当初報告された雇用者数の増加数290万人が81万8000人減少した。ブルームバーグのコンセンサス予想では、BLSは50万人引き下げると予想されていた。これは世界金融危機以来最も急激な予備的下方修正であり、労働市場の明らかな軟化がこれまでの想定よりも顕著である可能性があることを示唆した。
- 労働統計局（BLS）は、より包括的だが遅れている雇用統計データ（雇用・賃金に関する四半期国勢調査（QCEW）を含む）を組み込んだ暫定改定を発表している。このデータには、失業手当に使用するために雇用主が州に提出する必要がある数字が含まれている。毎月発表される当初の推定値は、米国の非農業部門雇用主の約3分の1をカバーする最新雇用統計（CES）調査に基づいている。
- 「最近の雇用の伸びは誇張されている可能性が高い。労働市場が少し脆弱になる可能性があるため、FRBはこれを懸念するだろう。（修正があっても、経済は）大量の雇用を生み出しており、雇用の伸びの傾向は強い。」（Oxford Economics）
08/22
- 水曜日の雇用者数基準改定値が大幅に下方修正された後、米国の失業保険申請件数が増加しているというニュースは、労働市場が予想ほど力強くなく、徐々に軟化していることを裏付けているようだ。これにより景気後退懸念が和らぎ、FRBが9月に予定している政策会合で25bpsの利下げを実施する根拠が強まった。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
08/19
08/20
- 「（1978年以来カンザスシティ連銀が主催し、ジャクソンホールで開催さえる年次経済シンポジウムでのパウエル議長の演説は、今年と来年に予想される政策金利引き下げの回数と時期に関するヒントになるが）問題は、利下げが25bpsになるのか、それとも50bpsになるのかということであり、最初の利下げがどの程度大胆になるのかを見極めるために、多くの行間を読むことになると思う。」（Horizon Investment Services）
- 金融市場は現在、9月のFOMCの終了時にFF金利の誘導目標が25bps引き下げられる可能性を69.5％と織り込んでおり、50bpsの超大型引き下げの可能性は30.5％となっている。（FedWatch）
08/21
- FRBは7月のFOMCの議事録を発表し、連邦公開市場委員会のメンバーは主要金利を据え置くことを決定した。
- 7月の会合は、その月の雇用統計が期待外れだったことや、インフレの沈静化と経済の軟化だが回復力があることを指摘する一連の経済報告が発表される前に行われた。
- 議事録はそれでも、FRB当局者がすでに9月に予定されている会合で利下げに強く傾いていたことを示唆している。
08/22
- 「（ジャクソンホールの演説で）パウエル議長はFRBが9月に利下げを行うと、市場に対して保証すると見込まれる。25bpsか50bpsのどちらにするかという質問には答えないだろうが、市場を25bpsに誘導しようとするだろう。議長は、利下げはゆっくりと始めると予想しているが、労働市場のさらなる弱さが見られれば、利下げを加速できるとも強調するだろう。」（Horizon Investments）
- カンザスシティ連銀のフランク・シュミット総裁、ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁、フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁の木曜日の発言にも（労働市場の軟化が）反映されており、全員が利下げ局面が間もなく到来することを示唆した。
- 「FRB当局者は、利下げは間違いなく検討されていると言っているが、今から9月まではまだ時間があり、データによって状況が変わる可能性がある。」とマーティン氏は述べた。
- 現時点では、トレーダーらは来月0.25ポイントの利下げが行われる可能性を75％とみており、残りは0.5ポイントの大幅な利下げに期待を抱いている。
08/23
- パウエル議長のジャクソンホール会議でのメッセージは極めて明確だった。基調演説で、金融引き締め政策を緩和する理由をはっきりと説明した。
- 2024年の不安定なスタートの後、夏にかけてインフレが一貫して鈍化していることに勇気づけられ、労働市場の軟化を支援することを視野に入れ、FRB当局者は9月中旬の政策会合で2020年3月以来初の利下げを実施する準備ができている。
- 「FF金利の誘導目標を引き下げる時期が来た。近い将来、労働市場がインフレ圧力の高まりの原因となる可能性は低いようだ。われわれは労働市場の状況がさらに冷え込むことを求めないし、歓迎もしていない。利下げの時期とペースは今後発表されるデータ、今後の見通し、リスクのバランスによって決まる。」（パウエルFRB議長）
- 来月の政策会合での利下げをほぼ保証するかのような内容で、利下げは4年ぶりとなる。
- 現在、2024年の会議では、雇用と迫りくる利下げに焦点が当てられている。最近の月次インフレ率は、1年間続いた場合、FRBの年間2％の目標に達するペースにある。パンデミック後の労働者雇用の熱狂は鈍化している。
- 失業率は2023年4月の3.4％から今年7月には4.3％に上昇し、その上昇のほとんどは過去6ヶ月間に起きた。リスクは経済のさらなる冷え込みに偏っている。パウエル氏は今利下げすることで、現在の傾向に先んじて、失業率の上昇が消費者支出の減少につながり、それが解雇を促し、それがさらなる支出の減少につながるという負のスパイラルを回避したいと考えている。
- 金利がどの程度の速さで、どの程度低下するかは経済次第だ。FRBは単に金利を正常化してソフトランディングを図るのか、それとも景気後退から経済を救うために金利を引き下げるのか。
- 金利先物市場は、2024年の残り3回の会合で1パーセントポイント相当の利下げが行われ、来年末までに少なくとももう1ポイントの利下げが行われる可能性が最も高い前倒しの緩和サイクルに賭けている。
- 来週、データに依存するFRBは、9月の金利決定を前に、商務省の第2四半期GDP改定値や、FRBが好むインフレ指標であるPCE価格指数を含む広範な個人消費支出（PCE）報告など、多数の経済指標を検討することになる。
３．投資状況
【雑感】
ポートフォリオは保有する銘柄のセクター全てプラスとなり、S&P500をアウトパフォームしました。
- 購入：なし
- 配当金：
- ヘルスケア：保有銘柄の二つに配当金支払いあり
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
