こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、火曜日、大型成長企業や半導体セクターの弱さが重しとなり、主要3指数はいずれも1％以上下落しました。その後、経済指標やパウエルFRB議長の発言を受けて、米中央銀行が今年基準金利を引き下げるとの期待が強まり、主要3指数は値を上げました。金曜日、S&P 500とNasdaq Compositeは最高値を更新しましたが、半導体株が反落したため、値を下げて終えました。
今週も重要な経済経済データ（消費者物価指数、小売売上高など）の発表が予定されています。それらの結果が、ここまで上昇した株価にどう影響するのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
03/04
- Apple（AAPL.O）はSpotify（SPOT.N）およびその他の音楽ストリーミングサービスがApp Store以外の支払いオプションをユーザーに通知することを妨げたとして20億ドルのEU反トラスト罰金を課せられた。
- 投資家は経済指標を前に広く慎重な姿勢を示していたにもかかわらず、人工知能（AI）を駆動する製品の需要に引き続き賭けた。
- 「今日は投資家が今週後半に発表される経済指標を待ち構えている日の一つだ。」（NFJ Investment Group）
- 「投資家は火曜日発表予定のサービス部門統計や金曜日発表予定の非農業部門雇用者数などの主要月次統計から米国経済の健全性に関する洞察を待っていた。市場は依然として経済、収益、FRBの見通しを理解しようとしているところだ。
機関投資家と個人投資家の双方が株価が新記録を更新するのを見て、チャンスを逃すのではないかという不安を抱いている。
帳簿の上に座ってS&P500指数が日々上昇するのを眺めているわけにはいかない機関投資家が存在しており、個人投資家はチャンスを逃すのではないかという恐怖を抱き始めている。
株価は高いが、それは何らかの反落が起こる前に株価が上昇しないという意味ではない。勢いが市場を動かし、ポジティブ思考が市場を動かしている。」（Wells Fargo Investment Institute） - S&P 500も最近連勝を続けており、2月まで4ヶ月連続で21%以上上昇した。
- ベンチマーク指数の年末目標を5,000から5,400に引き上げ、これは現在のレベルから5%の上昇に相当する。（BofA Global Research）
- 債券利回りは上昇し、2年債利回りは4.606％に、10年債利回りは4.218８％まで上昇した。
- 「ここ数週間で市場の幅に目に見える改善が見られ、2024年の株式市場上昇の持続可能性を示す良い兆候となっている。50日移動平均を上回って取引されているS&P500構成銘柄の数が2月中旬には50％まで低下したが、先週は70％に達した。S&P 500銘柄のうち200日移動平均を上回っている銘柄の割合も安定している。S&P 500銘柄の大部分が長期移動平均を上回って取引されており、株式市場全体で継続的かつ持続的な上昇が続く見通しは現時点で堅実だ。」（Sevens Report）
- パウエルFRB議長の今週の議会出席と金曜日の雇用報告は、今後数日間のその前向きな傾向を示す重要な試金石となるだろう。
03/05
- 「パウエル議長の発言前、そして大量の労働市場データが得られる前に、おそらく正当な神経を働かせて、一部の人々がテーブルからチップを持ち出し、高値圏で利益を得ようとしているのかもしれない。」（Charles Schwab）
- 「２つの報道がリスクオフのムードを生み出すのに役立った。途中でピットストップをするのは合理的であり健全ですらある。この市場は非常に急激に上昇した後、ある程度、一息つけるために立ち止まっている。」（Edward Jones）
- 今日の低迷は、今朝発表されたデータで、サービス活動の伸びが先月の予想より鈍化したことが示されたことが原因だ。
- 経済指標がトレンドに戻り、インフレの冷え込みを裏付けるかどうかについてはまだ疑問が残っている。答えが得られるまでは、今週のパウエル議長の議会証言を含め、FRB当局者らからの警戒が続きそうだ。
- 「市場が今年の利下げ幅を年初の予想６回から下回る約３回に織り込んでいることを踏まえると、パウエル議長が金融政策に関して強硬派やハト派的な発言をするインセンティブはほとんどない。」（Citi）
- 「少なくとも投資家はパウエル議長が12月に見せたハト派姿勢に戻ることを期待すべきではない。」（Macquarie）
03/06
- 「FRBが年内利下げを確実に見ている。市場はそれを聞く必要があった。曖昧な言葉で伝えられていたが、全体的にメッセージは明確だった。FRBが利下げ政策を開始するかどうかではなく、いつ開始するかだ。」（LPL Financial）
- 「パウエル議長の証言とともに、水曜日の経済指標も利下げ期待と労働市場の信頼感を高めた。求人数は若干減ったものの、依然として極めて健全で、労働市場が依然としてかなり堅調であることを示している。それはコンセンサスになっているゴルディロックスの物語にぴったりだ。」（Montgomery Scott）
03/07
- パウエル議長のコメントは投資家の6月初利下げへの期待を強め、水曜日の米下院金融委員会での証言で始まった同氏の議会証言までの数日間で低迷していた株価指数を押し上げた。
- 「パウエル議長は、本質的に今年の利下げはテーブルに残した。それが市場が聞きたかったことだ。市場は今週これまでに発表された雇用統計にもよく反応している。雇用が緩やかではあるものの、依然として堅調であることがわかり始めているという物語がさらに強まる。しかし、投資家は労働市場のさらなる詳細について、金曜日の非農業部門雇用者数報告書を依然として心配そうに監視している。」（Ameriprise Financial）
- 「誰もが何か悪いことが起こるのを待っているが、経済、市場、収益、政策には何も悪いことは起きていない。だからこそ、私たちは勢いを増しているのだ。」（Huntington Private Bank）
- S&P 500の主要11セクターのうち9セクターが上昇し、最終的には情報テクノロジー株 (.SPLRCT) が1.89%上昇して最大の値上がり銘柄となり、続いて通信サービス (.SPLRCL)が1.84%上昇した。
- 今夜、ジョー・バイデン大統領が一般教書演説を行う。投資家にとって関心があるのは、同政権の今後の予算案と潜在的な第2期の経済計画だ。ホワイトハウスの声明によると、これには児童税額控除の拡大や企業や富裕層に対する増税による財政赤字削減の取り組みが含まれるそうだ。
03/08
- 「今日はただの利益確定だ。今週は控えめな値戻しと買い手の介入が見られた今年これまでの縮図だった。現時点での一般的なバイアスは、マイナス要因がなければ市場は上昇を続けるだろう。市場が現在注目しているのは、インフレが今後も穏やかに推移し、FRBが緩和を開始するということだ。」（Commonwealth Financial Network）
- 「人々は一部のチップをテーブルから外しているかもしれない。われわれはまずまずの成績を収めた。一部のテクノロジー銘柄はかなり値上がりした。年初から市場がこれほど上昇しており、これまで同様に高いリターンが得られている場合、この種の反動は健全に見られるものだ。」（Allianz Investment Management）
- 「FRBの金利緩和スケジュールに非常に敏感な市場において、賃金が低下し、失業率が予想外に上昇し、下方修正が2ヶ月続いた今回の報告は、FRBが金利緩和サイクルの開始を6月に絞る可能性を示唆している。」（LPL Financial）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
03/05
- 火曜日の経済指標はまちまちで、2月の米国サービス産業の成長鈍化を示すもので、雇用が減少する一方で新規受注が6ヶ月ぶりの高水準に達し、この分野の底堅さを示した。
- 火曜日の購買担当者景気指数報告書は、2022年3月以来FRBが525bps相当の利上げを行ったにもかかわらず、経済成長が続いていることを裏付けた。
- 別の調査では、1月の米国製品の新規注文が予想よりも減少したことが示された。
- 供給管理協会の2月の主要サービス活動指数以外にも、おそらくいくつかのより良い兆候が潜んでいるでしょう。毎月の調査では、購買担当者が支払った価格は上昇したが、そのペースは鈍化したことが明らかになった。これは1月のインフレ上昇が一時的なものであったことを示す証拠かもしれない。
- 報告書で調査対象となった経営者の大多数は景況についておおむね肯定的であり、新規受注と生産指標はともに若干増加した。
03/06
- 2月の米国の民間給与増加率は予想をわずかに下回った。
- 求人・労働離職調査（JOLTS）によると、1月の求人数はわずかに減少したが、労働市場の状況が徐々に緩和し続けたため、採用数は減少した。
03/07
- 労働市場の緩和が続く中、新たに失業手当を申請するアメリカ人の数に変化はなかった。これは民間給与、求人数、離職率、失業保険申請データに続き、投資家に軟化しているものの依然として堅調な雇用市場のイメージを与えた。
- 明日朝の雇用統計は2月に入って最初の主要な統計発表となる。予想を上回った1月の雇用とインフレ統計が単なるまぐれだったのか、それとも米国経済の再成長が始まったのか、その兆候が注目される。その答えはFRBの政策と市場に影響を及ぼす。
- エコノミストは平均して、先月の雇用者数は20万人増加すると予想しているが、これは1月の35万3,000人、12月の33万3,000人からは鈍化する。
- コンセンサスの予想を逸脱する声も数多くある。
2月の雇用が18万人増加すると予想（Moody's）
14万5,000人の雇用増を予想（Citi）
総雇用者数が20万5000人増加すると予想（Morgan Stanley）
24万人の雇用の増加を見込む（Vanguard） - 「2月は一般的に天候不順のため、1年のうちで最も不安定な月のひとつだ。しかし、今年の2月は比較的天候に恵まれた、これは、データがノイズよりもシグナルを示すことを意味するかもしれない。トップラインの雇用統計だけでなく、その他の周辺データにも注目している。」（Jefferies）
- 例えば、失業率は3.7％にとどまると予想されており、2月は失業率がその水準に落ち着くのは4ヶ月連続となる。
- 注目すべきもう1つのデータポイントは2月の賃金上昇率だ。これは過去1年間のサービス価格の上昇と密接に関係しており、全体のインフレ率を押し上げている。
- 平均予測では2月の平均時給は前年比4.5％増加し、1月のペースと一致する。 ただし、月間上昇率は1月の0.6%から2月は0.3%に鈍化すると予想される。
03/08
- 2月の米国の雇用増加が加速し、非農業部門雇用者数が予想の20万人増に対して27万5,000人増加したことをデータが示した。1月の雇用統計は下方修正された。
- 失業率は3ヶ月連続で3.7％を維持した後、2月には3.9％に上昇した一方、賃金の伸びは前月比0.1％に鈍化した。
- 給与報告はさらに 1 ヶ月間堅調な雇用の伸びを示した。これに前月の下方修正が加わり、労働市場へのインフレ圧力が低下した。賃金の伸びも若干鈍化し、2月は0.1％上昇と2021年3月以来の低い伸びとなった。これは連邦準備理事会のインフレ対策にとって概ね朗報だ。失業率が3.7%から3.9%に上昇したが、全体として、これは株式にとって一般的にプラスとなる種類のゴルディロックスレポートだ。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
03/05
- 大多数のトレーダーは今年最初の利下げは6月になると見ている。（FedWatch）
- パウエル議長は1月の記者会見で、基本的に3月利下げを議論の対象から外すような発言で市場関係者を驚かせ、その過程で投資家の癇癪を引き起こした。
03/06
- パウエル議長は水曜日、FRBが利下げすると予想しており、米国経済は景気後退には程遠いようだと述べたが、インフレの進展が保証されていないため、利下げの日程を約束することは避けた。
- 「インフレ率は2022年に40年ぶりの高値を付けて以来大幅に緩和しているが、政策立案者らは利下げの前にインフレ率の低下にさらなる確信がまだ必要だ。」（パウエル議長）
- 「年内利下げが適切である可能性が高いが、その前にFRBはインフレが持続的に年率2％のペースに向かって推移していることを示すさらなる証拠を確認する必要がある。」（パウエル議長）
- FRBは依然としてデータに依存した様子見モードにある。政策立案者たちは慎重に針に糸を通そうとしている。
- 「政策抑制の縮小が早すぎたり多すぎたりすると、これまでに見られたインフレの進展が逆転する可能性があり、最終的にはインフレ率を２％に戻すためにさらに引き締め政策が必要となる可能性がある。同時に、政策抑制の縮小が遅すぎたり少なすぎたりすると、経済活動と雇用が不当に弱まる可能性がある。」（パウエル議長）
- 今日のパウエル議長の議会証言のもう 1 つの大きなトピックは、FRB およびその他の連邦機関によって提案された最新の銀行規制でした。いわゆるバーゼル III エンドゲーム提案には、特定の銀行の資本要件などを引き上げる最新のコンプライアンス フレームワークが含まれている。
03/07
４．投資状況
【雑感】
先週のS&P 500のパフォーマンスはマイナスとなりました。ポートフォリオのパフォーマンスは生活必需品と情報技術がアウトパフォームしました。しかし、全体としてはS&P 500をアンダーパフォームする結果となりました。
S&P 500は直近の最安値から26%以上上昇しており、そろそろ引き戻しがあるのではないかと考えています。
- 購入：なし
- 配当金：
- ヘルスケア：保有株の一つに配当金支払あり
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
