こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、前半は狭い範囲での振幅が続きましたが、後半は3指数全て上昇し、5週連続の上昇となりました。中でもS&P500は金曜の終値で年初来高値を更新しました。10年物国債利回りが4.2%まで低下したことも追い風となりました。
先週のパウエル議長の発言を市場はハト派と受け取りました。今週、来週とFOMCの政策内容に影響を及ぼす経済データの発表が予定されており、市場の読み通りとなるのか、その内容が気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
11/27
- ホリデー・ショッピング・シーズンが本格化し、小売業者がサイバーマンデー商戦でバーゲン・ハンターを誘う中、主要3株価指数はいずれも小幅なマイナスで取引を終えた。
- 「市場は11月に見られた上昇分を消化するために一息ついており、しばらく続いていた取引レンジの上限にいる。」（U.S. Bank Wealth Management）
- サイバーマンデーのオンライン・ショッピングは過去最高の120億ドルを消費する見込みで、アメリカのGDPの約70％を占める消費者の健全性に関して、このところ明るい兆しが見えている。（Adobe Analytics）
- 「4週間にわたって非常に好調でポジティブな市場活動が続いた後、投資家たちは少し一息ついてデータに注目している。今週は、追加インフレ・データと、メイン・ストリートがウォール・ストリートに追いついたかどうかを判断するための消費者信頼感や支出に注目が集まるだろう。」（AXS Investments）
- 景気減速の兆しが見える中、消費者の回復力と労働市場の逼迫感から、多くの市場関係者は、FRBが引き締めサイクルの終盤に達したとはいえ、制限的な政策金利を予想以上に長く維持する可能性を咀嚼している。
- この1週間のホリデー・ギフト・ショッピング・データで最大の収穫は、個人消費が昨年より大幅に増加していることだ。人々は、店舗に殺到するよりもオンラインで買い物をする傾向が続いている。そして、小売業者はセールやプロモーションを提供することで、在庫を動かそうと躍起になっている。
- アドビの2023年ホリデーショッピング動向データによると、
- 「感謝祭シーズンは堅調な滑り出しを見せており、2022年のホリデーシーズンと比べて大幅な改善が見られるはずだ。歴史的な高金利とインフレが消費者を苦しめているにもかかわらず、比較的好調な売上を引き続き期待している。しかし、共通のテーマとして、このホリデーシーズンは非常に販促的な環境になっている。」（Truist Securities）
- サイバーマンデーの今日、投資家はオンラインと消費者直販モデルを最もよく理解した小売業者を好んだようだ。
- 国債入札が比較的軟調だったにもかかわらず、債券利回りはわずかに低下した。10年物米国債利回りは、先月5％に達した後、4.39％まで低下した。
- サウジアラビアが今週末のOEC会合で減産を推進する予定であるとの報道を受け、原油価格は当初上昇したが、原油は上昇を維持することができず、4セッション連続で下落した。
11/28
- 投資家がFRB当局者の相反する発言を分析する中、主要３株価指数はいずれも取引が進むにつれて勢いを失ったが、レンジ内での取引をグリーンで終えた。
- 「マラソンランナーであっても、立ち止まって呼吸をし、水を飲む必要がある。だからといってレースが終わったわけではない。11月は非常に好調で、投資家が年末に向けて楽観的になれる十分な理由がある。」（Wealthspire Advisors）
- 債券市場は、ウォラー議長の発言のハト派的な部分に注目し、米10年債利回りは0.05ポイント低下し、4.33％となった。
11/29
- FRB高官の発言で、中央銀行の制限的な政策の継続期間について疑問が呈された一方、GDPの堅調な上方修正により景気後退懸念が和らいだため小幅安となった。
- 「市場には巨額のリターンがあったため、利益確定やポジション変更が確実に行われている。ここではある程度の統合が起こっている。当社は非常に好調な収益を上げており、楽観的な見方が多い。そのため、利益の再配置が行われている。今はFRBは保留中ですが、マントラはまだ長く高くなっている。経済は引き続き比較的強くなっている。FRBがレートを下げ、インフレの再出現を危険にさらす理由はない。」（Ingalls & Snyder）
11/30
- 「今月は最高の月だった。投資家にとって、1ヶ月前は皆がどれほど心配していたかを思い起こさせるものだった。われわれは株式の歴史上最高の月の1つを終えたばかりだ。今月は、インフレが急速に回復しつつあることを示すコアPCEデータが発表され、インフレがもはや主要な逆風ではないことが示された。すぐに利上げはないだろう。次の動きは、おそらく来年半ばの利下げだろう。今月の（国債）利回りの大幅な低下は、FRBが本当に利上げを終了したと考えていることを債券市場が示している。」（Carson Group）
- S&P500種指数は11月、8.9%上昇し、2022年7月以来最高の月間パフォーマンスを記録した。現在、年初来で19％上昇している。
- 1928年以降、S&P500種指数は12月に平均1.3%上昇している。（Yardeni Research）
- 今月は債券価格が急騰した（利回りは価格と逆方向に動く）。ブルームバーグ米国総合債券指数（Agg指数）は11月に4.9％上昇し、月間では1985年5月以来の上昇となった。
- この1985年の動きは、実質的に債券の40年にわたる上昇の初期に起こったもので、Agg指数はこの期間に年率7.7％のリターンを上げた。1981年9月から2021年8月までの同じ期間に、S&P500のリターンは年率12.4%であった。
- 2021年に債券市場が転換すると、事態は急速に悪化した。Agg指数は2021年8月から2023年10月まで16％下落した。株式は7％下落した。伝統的な60対40の投資家（株式60％、債券40％のポートフォリオ）は全滅した。
- インフレ率が低下している今、私たちはページをめくることができる。少なくともそれが希望だ。FRBが来年利下げを開始し、経済が好調を維持すれば、そうなる可能性はある。
12/01
- 「誰もがサンタクロース・ラリーを期待する12月初日には、少しばかり重みが増すのだろう。もし12月が好調なスタートを切れば、人々はこのラリーに飛びつき、追いかけることになるだろう。」（Horizon Investments）
- 「今週初め、FRB最大のタカ派の一人であるクリストファー・ウォーラーFRB総裁はインフレ率が低下すれば金利を下げると発言した。市場はパウエル議長がこの発言に反対すると思ったが、そうはならなかった。彼は来年の利下げに向けて市場を仕向けている。」（同上）
- 「パウエル議長が今週、クリストファー・ウォーラーFRB総裁のハト派的な発言を撤回しようとしているにもかかわらず、2年物国債の利回りは低水準を維持している。市場は、今日のコメントをハト派的な方向に向かっていると見ている。数週間前、パウエルは政策が制限的だと言ったが、今日は政策が"制限的な領域にある "と強く考えている。」（LPL Financial,）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
11/27
- 新築住宅販売件数が予想以上に落ち込んだことが、低調な基調に拍車をかけた
- 市場参加者は水曜日に発表される商務省の第3四半期GDPの2回目の発表と、金曜日に発表される個人消費支出（PCE）に注目している。
11/28
- 消費者は今年は約5%多く支出する予定であることが示唆されており、重要な年末商戦が本格化している。（National Retail Federation）
- これは、火曜日初めに発表されたコンファレンス・ボードの消費者信頼感データと一致しており、短期的な期待の改善により予想外の上昇となった。
11/29
- 商務省は第3四半期の国内総生産に関する最初の見積もりを上方に改訂した。
- 「中央銀行は経済データへの対応において「機敏」であり続ける必要がある。」（クリーブランド連銀のロレッタ・メスター総裁）
- 米国経済の地域別の概況を示すFRBのベージュブックは午後半ばに発表され、中央銀行の制限的な金融政策の下で経済活動が緩やかに減速していることを示した。
11/30
12/01
- 金曜日に発表されたデータでは、新規受注の減少、在庫の減少、労働圧力に悩まされる製造業の縮小が続いている。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
11/27
11/28
- FRBのクリストファー・ウォーラー総裁（FOMCのメンバーで中央銀行の金利決定を行う）：
- 金融市場はＦＯＭＣが来月開催する際にフェデラルファンドの誘導目標金利を5.25-5.50％に据え置く可能性をほぼ98.9％織り込んでいる。（FedWatch）
11/30
- ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、中央銀行はデータに依存し続けるとの決意を繰り返したが、インフレが引き続き緩やかでなければ、さらなる利上げの可能性も否定しなかった。
- 金融市場は、中央銀行が12月の政策決定会合でFRBの主要目標金利を5.25％～5.50％に据え置く可能性を95.8％織り込んでいる。
12/01
- パウエル議長は、景気軟化の兆しが見えるなか、中央銀行が「慎重に前進」する必要があることを認めた。金融政策の引き締めすぎと引き締め不足のリスクはよりバランスが取れてきているからだ。
- パウエル議長は、FOMCが適切と判断すれば、さらに利上げを行う用意があることを改めて強調した。また、利下げがいつ始まるかを推測するのは時期尚早だとも述べた。
- FF金利先物は現在、3月のFOMCまでに25bpの利下げを実施する確率を55.4％（木曜日の41.5％から上昇）としている。
４．投資状況
【雑感】
先週はポートフォリオのパフォーマンス（平均：1.6%）が、S&P500（平均：0.3%）を上回りました。追加購入したエネルギーセクターがマイナスになったのは残念です。
- 購入：エネルギーの保有銘柄の一つを追加購入
- 配当金：なし
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
