こんにちは、Gufo2/5です。
先週の株式市場は、利上げに関する楽観的な見方から上昇で始まったが、FOMCとパウエル議長の発言、そして予想を下回る経済データによって急落して終えました。S&P500とNasdaq Compositeは50日移動平均を下回りました。来年の利下げを織り込んでいた市場は、FRBのタカ派姿勢に対して来年の景気後退の懸念をより強めたようです。
今年も残すところ2週間ですが、小売業の数字の悪さが今後、悪いニュースをもたらすことになるかもしれません。そしてそれは市場にとって悪いニュースだと理解する必要があるようです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
- 10月と11月に力強い上昇を見せた後、S&P500は12月に急落し、さまざまな経済データが景気後退の懸念を助長したため、約3か月間で最大の週間下落率を記録した。（12/12）
- サンフランシスコ連邦準備制度理事会の調査によると、米国経済が1955年以降に受けた9回の景気後退のすべてに先立って、持続的な逆イールドカーブが発生しており、これは金融市場センチメントの非常に正確なバロメーターとなっている。（12/12）
- 「米国では、今後の強気のケースは『これも過ぎ去るだろう』というものであり、実際に過ぎ去りつつある。言い換えれば、すべてではないにしてもほとんどのバブルはすでに崩壊している。 したがって、これ以上の巻き添え被害はない。」（11/12： Yardeni Research）
- 「長期金利の基本的な原動力は成長とインフレだけだ。 人々がインフレ率の低下と成長率の低下を予想すると長期国債は上昇する。」（11/13：State Street Global Advisors）
- 世界中の主要中央銀行による今年の積極的な利上げ戦略は、世界経済が景気後退に追い込まれ、今年は株式などのリスクの高い資産に重くのしかかるのではないかという懸念を強めている。（12/14）
- （ 今日の利上げに加えて、当局者は 2023 年のピーク金利を引き上げるとの警告は）総じて、数十年にわたる高インフレからの下降経路が長くなるとともに、来年の経済は予想よりも堅調ではないと予想している。（12/14）
- 2023年の実質GDP成長率の中央値は、9月の1.2%から0.5%に低下した。 予測の中央値は、来年の失業率が以前の4.4%から4.6%に上昇し、中核的な個人消費支出の価格指数が来年3.5%上昇すると予測している。 これは9月の中央値予測の3.1%と、FRBの目標である2%に匹敵するものだ。（12/14）
- 「より多くのデータが見られるようになるまで、何が物事を好転させるかを見極めるのは本当に難しい。それは企業の利益かもしれないし、次のインフレ率や来年のFRBの声明かもしれない。良いニュースはそれがほぼ来年だということだ。」（12/15： Qontigo）
- 2023年は景気後退を予想して株式市場がまず下落し、2024年に向けて見通しがよくなるとともに反発するという、2つの年を1つにまとめたような年になるかもしれない。（12/16）
- 小売売上高の低迷と依然としてタカ派のFRBを例にとると、投資家は最悪の恐怖に直面し始めている。 そうなると2023 年の軟着陸への期待は薄れ始める可能性がある。（12/16）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
- 11月の物価は年間ベースで7.3％上昇し、前月の7.7％上昇から減速すると予想される。一方、食品とエネルギーを除いた「コア」の数値は前月の6.3％から6.1％の上昇になると予想されている。（12/12）
- 消費者物価上昇率は先週の11月の生産者物価レポートに続き、予想よりわずかに高かったがトレンドの緩和を示した。（12/13）
- 消費者物価指数は10 月までの7.7%の上昇に対して、前年比で7.1%上昇した。 11 月の上昇は2021年12月以来の最小の年間変化であり、6月の9%を超えたピークから2%ポイント低下している。（12/13）
- FRBは年間2%のインフレ目標を掲げている。11月の0.1%の増加はうまくいく。月間0.17%の増加は年率2%と一致している。（12/13）
- 「サービスは6.4%で固定/変更されていない。 残念ながら、サービスと賃金の上昇は多くの投資家が割り引いているよりもFRBの方向転換を難しくするだろう。」（12/13：Credit Suisse）
- 11月の小売売上高が予想よりも急激に減少し、先週は失業給付を申請するアメリカ人の数が減少したことを示しており、労働市場が逼迫していることを示している。（12/15）
- 先月の小売売上高は0.6%減少し、エコノミストが予想していた0.2%の減少よりも悪化した。支出は、家具、電子機器、建材から衣料品、スポーツ用品、デパートまで、さまざまな裁量カテゴリーで減速した。 売上高が増加した唯一のカテゴリは、消費者の必需品に関連するカテゴリで、食料品店の支出は前月比0.8％増加し、健康とパーソナルケア店の支出は0.7％増加した。（12/15）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
- 予想よりも低いインフレ報告は、経済を減速させるためにFRBが今年取った積極的な政策措置が定着しているという信念を裏付けるのに役立つ。中央銀行は水曜日に50bpの利上げを行うと広く予想されており、これは過去4回の会合での75bpの利上げからは1歩下がることになる。（12/12）
- 「インフレ率は時間の経過とともに低下すると予想されているが、それはFRBが突然ハト派に転向する可能性があるという意味ではない。FRBはタカ派路線を継続するが、もう少し慎重に…（水曜日に）50bpから始め、その後25bpの利上げを行う可能性が高い。」（11/12：Allianz）
- 「FRBの2月の会合で25bpのさらに小さな利上げを見込んでおり、3月にはそれ以上の利上げは見られず、FF金利のピークは4.625％のままだ。」（11/13：Morgan Stanley）
- FRBの最新の四半期ごとの経済予測の要約によると、米国の中央銀行は政策金利が現在4.25%から4.5%の範囲にあり、来年末までに5.1%になると見ている。連邦準備制度理事会の19人の政策立案者全員の推定中央値によると、9 月末の4.6%から上昇している。（12/14）
- 「現在、私たちが焦点を当てているのは、時間の経過とともにインフレ率が2％の目標に戻るのを確実にするのに十分なほど制限的な政策スタンスに移行することで利下げではない。しばらくの間、政策の制限的なスタンスを維持しなければならない。 歴史的な経験は、時期尚早に政策を緩和することに対して強く警告している。」（12/14：ジェローム・パウエルFRB議長）
- FRB当局者は明らかに、やるべきことがもっとあると考えており、インフレを目標に到達させるには、より大きな経済的苦痛を与える必要があると予想している。これは、パウエルFRB議長やその他の当局者が指摘する「長期的にはより高い」金利環境を意味する。委員会の2024年と2025年のFFレートの推定中央値も同様に上昇し、それぞれ4.1% と3.1%になった。 彼らは、長期的なFFの金利が2.5%であると見続けている。中央値のドットでは、コアPCEインフレ率が2024年に2.5%に低下し、2025年には2.1%に低下する。（12/14）
- 「委員会がインフレ率が持続的に２％まで低下していると確信するまで、利下げを検討することはないだろう。」（12/14：ジェローム・パウエルFRB議長）
- 「FRBが来年、予想以上に利上げする可能性は依然としてある。 政策立案者は、FRBの積極的な引き締めによる景気後退を予想していない。」（12/16：ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁）
- 「FRBの政策金利がピークに達した後、2024年までその水準にとどまる可能性があると信じるのは「合理的」である。」（1/16：サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デーリー総裁）
４．投資状況
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
