こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、月曜日、非常に忙しい週が始まる中、国債利回りの上昇、高バリュエーションへの警戒から、DJIAとS&P 500は下落して引けました。火曜日、国債利回りを注視し、主要3指数はほとんど変わらずで終了しました。水曜日、国債利回りの上昇が大型株を圧迫し、FRBの大幅な利下げに対する信頼感が下がり、幅広い売りが出て主要3指数は下落して引けました。木曜日、Nasdaq CompositeとS&P 500は、EVメーカーの好業績見通しと米国債利回りの低下で上昇しました。金曜日、来週発表予定の大手企業の四半期決算を待つ中、Nasdaq Compositeは大型株に牽引され、上昇して取引を終えました。
今週は特に重要な週となります。PCE、失業率そして非農業部門雇用者数など、再来週に予定されているFOMC前の重要な経済データが発表されます。また、大手企業の決算発表も控えています。これらの情報が株価を押し上げてくれるのか、気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
10/21
- 「6週間連続で記録的な高値を記録した後、市場が少し一息つきたくなるのは全く珍しいことではない。」（BMO Family Office）
- S&P 500は0.2%の下落にとどまったが、指数を構成する銘柄のうち、上昇して引けたのはわずか81銘柄だった。
- 10年国債の利回りは12週間ぶりの高水準となる4.18%まで急上昇した。これはFRBが短期金利目標を0.5ポイント引き下げた、9月の政策会合直前の利回り3.62％と比較すると高い。
- その当時、市場は経済成長の鈍化を懸念し、向こう数ヶ月から1年の間にFRBが大幅な金融緩和を行うと見込んでいた。それ以降、米国のデータはほぼ一貫して堅調で、FRBの口調は短期的な追加利下げに急ぐことに対して慎重なものとなっている。
- これは、トレーダーが5週間前に予測していたよりも金利の低下が緩やかなことを示唆しており、それが満期カーブ全体にわたる国債利回りに反映されている。
- 「10年国債利回りの上昇は、経済が急成長しすぎているのではないか、雇用が依然として底堅すぎるのではないかという混乱を引き起こしている。その結果、FRBは金利引き下げを遅らせることになるかもしれない。」（CFRA Research.）
- 決算シーズンはかなり明るいスタートを切り、今週S&P 500企業のうち約110社が第3四半期の業績を発表する予定だ。
- これまでに業績を発表した企業のうち83.1％が利益予想を上回った。（LSEG）
- 「市場は株価評価がいかに割高かに注目している。」（Abound Financial）
- 現在の状況で最も利益を上げている資産は金で、1オンスあたり約2,725ドルと、新たな最高値を更新した。金価格は2024年に32％上昇し、S&P500指数を10パーセントポイント近く上回る。
- 「選挙日が近づくにつれ、僅差の世論調査での小さな変化でも市場心理が不安定に振れる可能性がある。」（Danske Bank）
- 実際、米国大統領選挙まであと数週間となった今、カマラ・ハリス副大統領とドナルド・トランプ前大統領のどちらが勝つかはまだ分からない。しかし、Bank of Americaが指摘しているように、どちらの候補者も債務を修復する計画を持っていない。責任ある連邦予算委員会によると、トランプの税制計画では約7.5兆ドルの新たな債務が追加され、ハリス氏の計画ではその半分の3.5兆ドルが追加されることになる。
- 「各国が気候変動に適応し、対処するにつれて支出公約は増加する可能性があり、人口動態はより困難になり、防衛費も増加する可能性が高い。」（Bank of America）
- このような借り入れは、国債を含む政府債務に対する投資家の不信を招き、それに比べれば金の魅力が増すかもしれない。
- 「米国の資金調達ニーズとそれが米国債市場に与える影響についての懸念が残る中、金は究極の安全資産と見なされるようになるかもしれない。」（同上）
-
金の上昇を増幅させているのは投資家だけではない。世界中の中央銀行が今年大きな買い手となっている。米国の個人投資家も同様に金のファンドに資金をつぎ込んでいる。
- 報道によると、Boeingは労働者が5週間にわたる多額の費用がかかるストライキを終わらせるための新たな合意に投票する可能性がある。
- Spirit Airlinesは債務借り換え期限を2ヶ月延長することで合意した。
- 報道によると、CignaがHumanaとの合併交渉を再開した。
10/22
- 「過去数日間、利回りがかなり上昇したため、市場は国債の動きを消化しようとしていた。」（Natixis Investment Managers Solutions）
- 投資家がFRBの政策軌道に対する期待を再評価したことから、指標となる10年債利回りは、7月26日以来の高水準となる4.222％に達した。
- 「全体として大きな話題は金利が再び上昇し、連邦準備制度理事会が9月に積極的に政策を講じ過ぎたという政策ミスを犯したのではないかという懸念だ。それが世界的な金利下落につながっている。」（Simplify Asset Management）
- 「決算シーズンにはこうした不安定な状況がよく見られるが、金利の方向性に関しても不確実性が高まっている。収益自体はかなり良好だが、金利に非常に敏感な企業は、投資家が金利を巡る状況全体を整理する中で、現在、若干の逆風にさらされるだろう。」（Horizon Investment Services）
- 投資家が企業収益、最新の経済データ、米国大統領選挙の結果、それに続く中央銀行の会合を精査するため、今後数週間は株式市場が不安定になる可能性が高い。
- 第3四半期決算
- 明日の決算発表のハイライトの1つはTeslaの業績だ。
- 利益が予想を上回ることは常に歓迎されるが、価格の割引やコストに関する懸念を考慮すると、利益率の方が重要になるかもしれない。投資家は、その分野で連続的に改善が見られることを望んでいる。
- Teslaは2024年第2四半期に6.3%の営業利益率を達成したが、これは前年比3.3%減である。ウォール街は第3四半期の営業利益率が約8%になると予想している。Teslaは投資家を満足させるためにはこれに近づく必要があるだろう。
- ウォール街の自動車販売台数に関するコンセンサス予想と、CEOのイーロン・マスク氏が以前示唆した数字との間には大きな隔たりがあるため、マスク氏の第4四半期についてのコメントも重要になるだろう。
10/23
- 10年米国債利回りは3ヶ月ぶりの高水準（4.24%）に達した。
- 「市場は最近の利回り上昇を消化するのに苦戦している。金利上昇が株価に圧力をかけている。」（LPL Financial）
- 「市場は過去最高値を更新しており、ポートフォリオマネジャーは周囲を見渡し、利益確定すべきかもしれないと言っている。」（Globalt Investments）
- アナリストらは、米国市場は過去最高水準に近づいているが、企業収益、金融政策見通しの変化、そして大統領選挙の行方などが相まって株価上昇を試し、ボラティリティを刺激する可能性があると指摘した。
- 好景気で高利回り債が上昇する一方で、インフレ抑制が予想以上に難しいとの懸念が国債に打撃を与えている。債券投資家は、インフレがなかなか収まらないため、FRBが予想ほど迅速に金利を引き下げられないのではないかと懸念している。
- McDonald'sはクォーターパウンダーハンバーガーに関連した大腸菌感染により1人が死亡し、多数が病気になった。
- 第3四半期決算関連
- Coca-Colaは売上高の増加を予想しながらも、年間利益成長率の見通しを改めて表明した。
- Boeingは壊滅的なストライキにより、60億ドルの四半期損失を報告した。
- Texas Instrumentsは第3四半期の利益が予想を上回った。
- AT&Tは第3四半期に予想を上回る無線通信加入者数を獲得した。
10/24
- S&Pは今週初めて日足で上昇した。しかし、センチメントはやや不安定だった。他の収益報告や、低下しているが依然として高い国債利回りの圧力が重しとなり、S&Pのセクターの大半は下落した。
- 「短期的には、10月に株価に最も大きな影響を与えたのは金利上昇だ。10年国債利回りが4％を下回っていた状態から現在の水準まで、比較的急激に上昇した。」（U.S. Bank Wealth Management）
- Boeingの工場労働者は、水曜日に契約提案を拒否し、5週間以上に及ぶストライキを継続することを投票で決定した。
- FRBの利下げ、国債利回りの上昇、企業収益、そして今後の米大統領選挙をめぐる不確実性に対する見方の見直しにより、株価は過去数セッションで記録的な水準から下落している。
- 「この下げは予想されていたことだ。ハイテク株の話は依然続いており、その話は消えることはない。ハイテク株の下落時には買いを入れる必要があると、私は依然として考えている。」（Triple D Trading）
- 第3四半期決算
- Teslaは第3四半期の利益が好調だったと報告し、来年の売上高が20～30％増加するとの予想を示した。
- 「テスラの観点からすれば大失敗だった。」（Allianz Investment Management）
- Southwest Airlinesはアクティビスト投資家のElliott Investment Managementと合意に達した。
- UPSは取扱量の回復とコスト削減により第3四半期の利益が増加した、配達のピークシーズンに向けて状況は良好だと報告した。
- IBMは最新の四半期の収益が期待外れの1％増となったと発表した。
- 金鉱山会社Newmontの決算は期待外れだった。
- 今期決算を発表したS&P500企業159社のうち、78.6%がアナリストの予想を上回った。（LSEG）
- Teslaは第3四半期の利益が好調だったと報告し、来年の売上高が20～30％増加するとの予想を示した。
- Teslaは2024年の損失を帳消しにし、時価総額を約1500億ドル増やした。
10/25
- 「Teslaの数字は、マグニフィセント・セブンの上昇はまだ終わっていないという投資家の楽観論をいくらか再燃させるのに役立った。」（Annex Wealth Management）
- 投資家が来週発表される米雇用統計でFRBの利下げの方向性を占う手掛かりを待ち構えていることから、10年国債の利回りは小幅上昇した。
- 今週、経済見通しの改善期待からFRBによる利下げ観測が崩れ、利回りが急上昇し、株式市場は不安定となっている。
- この利回り上昇は、インフレが目標を上回り、雇用市場が予想よりも急速に成長した結果、9月のFOMCの会合後にFRBが投資家の考えよりも少ない回数で金利を引き下げるという事実を反映している可能性が高い。
- 今朝早く、利回りがようやく落ち着いたという期待が高まっていた。利回りが上昇し続けるなら、市場は再びマグニフィセント・セブンを必要とし、景気浮揚に努めることになるかもしれない。
- DJIAはGoldman Sachsなどの銀行株やMcDonald'sなどの株価下落で下げました。
- 「（米大統領候補の）ドナルド・トランプ氏の勝利の可能性が高まるにつれて銀行株が上昇しており、投資家は利益確定しているようだ。」（Angeles Investments）
- 「FRBはデータ発表を前に少々ハト派的になりすぎたのかもしれない。成長率やインフレ率は必ずしも金融緩和を正当化するものではない。」（Easterly EAB Risk Solutions）
- 「来週はマグニフィセント・セブンのうち5銘柄の決算発表と、第3四半期にわたる経済指標の発表が多数予定されており、重要な週となる。」（Russell Investments）
- 今週Teslaが基調を定め、マグニフィセント・セブンの大半が今年、高い評価額と市場を上回る利益を享受していることから、基準はこれ以上ないほど高くなっている。
- 米裁判所はファッション持ち株会社のCapri HoldingsとTapestryの合併を差し止めた。
- 第3四半期決算
- 地域金融機関のNew York Community Bancorpは、主に商業用不動産融資による4四半期連続の損失を報告した。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
10/23
10/24
- S&Pグローバルの速報PMIデータによると、米国の事業活動は需要が堅調な中、10月に増加した。
- 10月19日までの週の週間失業保険申請件数も予想外に減少した。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
10/23
- FRBの「ベージュブック（Beige Book）」調査によると、米国の経済活動は9月から10月初旬にかけてほとんど変化がなく、一方で企業の雇用は増加した。
- 「インフレ率を2％の目標に戻すための中央銀行の取り組みは、予想よりも長くかかる可能性があり、金利引き下げは制限される。」（リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁）
10/25
- 投資家は依然として、11月のFRB会合でさらに25bpsの利下げが行われ、年末までに約2回の利下げが行われると見込んでいる。（LSEG）
３．投資状況
【雑感】
先週のS&P 500は右肩下がりでしたが、一般消費財と情報技術はなんとかプラス圏で終えました。ポートフォリオのパフォーマンスは更に悪く、エネルギーと情報技術を除き、大きくマイナスとなりS&P500をアンダーパフォームしてしまいました。
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
