こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、週前半下落して始まりました。イースター休暇の金曜日に発表される重要なインフレ統計を前に、投資家がFRBの政策方針を見極めていたからです。水曜日と木曜日、米国株は上昇し、DJIAは3日の連敗を止めながら上昇をリードし、S&P 500は終値で最高値を更新しました。どちらも記録的な最高値で最高の第1四半期を終えました。
今週は、失業率などの経済データが予定されています。ここまで好調な米国経済ですが、第二四半期に入っても株価上昇が続くのか、気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
03/25
- 休暇が短縮された今週後半に発表される重要なインフレ統計を前に、投資家がFRBから予想される金利の動向を見極めているため、DJIAとS&P 500は下落した。
- 「一息だ。市場は非常に好調に推移しているので、人々は待っており、その反動を待っている人がたくさんいる。FRBがやったことは、今のところすべてを明らかにしたということだ。彼らがやっていることは本当に興味深い。彼らは何も削減していないのに、ただ延期し続けているだけで、市場はそれを容認している...
しかし、彼らは今、必要なときのために弾丸を保存するという良い仕事をしている。」（Themis Trading） -
FRBが優先するインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数の2月の発表で強い指標が出れば、利下げ時期についての市場の予想が揺さぶられる可能性がある。
- WTI原油先物は1.6％上昇して1バレル＝81.93ドルとなった。エネルギーセレクトセクター SPDRは0.9%上昇し、S&P 500の11セクターを追跡するETFの中で最高のパフォーマンスを示した。
- 欧州連合の欧州委員会がApple, Meta Platforms, そしてAlphabetに対する違反調査を開始したことを受け、テクノロジー株は下落した。
03/26
- FRBが推奨するインフレ指標である個人消費支出価格指数（PCE）は2月に0.4％上昇、年率では2.5％上昇すると予想されている。ロイターが実施したエコノミスト調査によると、変動の激しい食品とエネルギー要素を除いたコアインフレ率は先月0.3％上昇し、年間ペースを2.8％に維持すると推定されている。統計は金曜日に発表される予定だが、その金曜日は米国市場が聖金曜日の祝日で休場となる。
- 「大きな数字は金曜日です。誰もが注目する数字であり、その間に何が起こってもノイズになる。そのため、そのデータポイントが得られるまでは多くのことが起こるとは予想していない。この市場にとって死を意味するのは、FF金利がまだ最高値に達していないと人々に信じ込ませるような何かが何らかの形で出てきた場合だ。」（Wedbush Securities）
- 市場は明らかに方向性を求めて苦戦しており、私たちはカレンダーの中でやや行き詰まりの状態にある。指数は過去最高値近辺で推移している。
- この休日短縮取引週間の後、投資家は4月前半に処理すべきイベントやデータが殺到することになる。これらには来週の3月雇用統計や4月10日の3月消費者物価指数などが含まれる。連邦準備制度理事会の前回会合議事録と欧州中央銀行による政策決定は、マクロ見通しを常に念頭に置くことになる。
- 利益の伸びは、2023年後半の堅調なペースからは一段と鈍化すると予想されている。S&P 500構成企業の第4四半期の1株当たり利益は、売上高が4%増加し、前年同期比で10%増加した。この収益の増加は、決算発表のわずか数週間前にアナリストが予想していた額のちょうど2倍だった。
- IBESのデータによると、アナリストのボトムアップ予想では、2024年第1四半期の1株当たり利益はS&P500種比で5％増加すると予想されている。 これが今年の最低点になると予想されており、コンセンサスでは、今年最後の3 四半期のEPSが前年比でそれぞれ10%、9%、14%増加すると予想されている。
- 過去の歴史によると、第1四半期の数字は現在の予測よりも優れているはずだ。そして、その数字が前四半期のようなものであれば、最終的にははるかに良くなる可能性がある。
03/27
- 「FRBは時間をかけることができ、そうすべきである。主に経済が私たちが見ているような強さで柔軟性を与えられているためであり、時期尚早な利下げはおそらくより悪い結果を招くだけだ。FRB当局者にとっての真の課題は、市場の予想が一方向に振れすぎたときに、それを調整し誘導することだ。」（Edward Jones）
- 主要3株価指数はすべて四半期ごとに上昇する態勢が整い、S&P 500は2019年以来最大の第1四半期の上昇率を記録した。
- S&Pの主要11セクターはそれぞれ上昇しており、金利に敏感な公益事業（.SPLRCU）と不動産（.SPLRCR）がそれぞれ2.75％と2.42％上昇し、最もパフォーマンスが良かった。
- ダウ平均は史上2番目の高値で取引を終え、S&P 500は2024年で21番目の記録的な終値となり、過去最高値で取引を終了した。
- 「インフレ率が頑固に高止まりしているという事実にもかかわらず、投資家はFRBの利下げが将来に先送りされることを懸念するよりも、経済の現状と回復力のある消費者に感銘を受けている。経済成長が続き、それに伴って企業利益も伸び続ければ、利下げがなくても株式市場は上昇を続けるだろう。」（Independent Advisor Alliance）
- 「良いニュースは、年初の成長率が高かった後、バリュー株がグロース株を上回り始めており、市場の広がりが少し見え始めているということだ。」（Commonwealth Financial Network）
03/28
- 米国の主要3つの指数はそれぞれ、S&P 500 の10%以上の上昇を筆頭に、四半期ごとに堅調な上昇が見込まれていました。
人工知能（AI）関連株に対する楽観的な見方や、米連邦準備理事会（FRB）が年内に利下げを開始するとの期待が支援した。 - 「経済はかなり良好な状態にあり、消費者はかなり良好な状態にあり、依然として消費しており、失業率は依然として低い方にあり、経済が繁栄している地域もある。したがって、さまざまな方法で使いたいと考えている資金がある。FRBは、引き下げるかもしれないし、引き下げるかもしれない、とニンジンをぶら下げる。そして、誰もが自分たちの言葉を理解しようとしている。」（Villere & Company）
- 米国株式市場は聖金曜日で休場となるが、中央銀行による今年の利下げのタイミングと規模に関する手掛かりを得るために、焦点はFRBが推奨するインフレ指標である個人消費支出価格指数（PCE）の発表に集中する。
- 今四半期は通信サービス（.SPLRCL）、エネルギー（.SPNY）、テクノロジー（.SPLRCT）が主要11セクターの中で最もパフォーマンスが良かったが、不動産（.SPLRCR）のみが下落した。
- S&P 500は現在0.1%上昇しており、2024年に入ってからは10.2%上昇しており、2019年以来最高の一年の始まりとなっている。このような年初の急騰は歴史的に、今後さらに良いことが起こる兆候だ。1950年に第1四半期に同指数が10％以上上昇して以来、91％の確率で上昇して年を終え、残りの期間では平均6.5％上昇した。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
03/25
- 2月の住宅ローン金利が上昇したことを受けて、米国の新築一戸建て住宅の販売が予想外に減少した。市場における中古住宅の慢性的な不足により、基本的な傾向は依然として強い。
03/26
- 2月の米国製長期使用製品の受注が予想を上回って増加し、企業の設備支出は暫定的に回復の兆しを示した。コンファレンス・ボードの別の報告書によると、消費者信頼感指数は3月の104.7とほとんど変化がなかった。
03/28
- 木曜日のデータは、米国経済が第4四半期にこれまでの予想よりも早く成長したことを示しており、これは部分的に好調な消費支出のおかげであり、新規失業保険申請件数は労働市場が引き続き堅調であることを示している。
- 総合PCE価格指数のエコノミストのコンセンサス予想は、1月に0.3％上昇した後、2月は0.4％上昇となっている。前年比上昇率は2.5％となり、1月までの12ヶ月の2.4％からさらに上昇する。（FactSet）
- このデータは、同月の消費者物価指数と生産者物価指数の約2週間後に発表される。PCE価格指数には両方の要素が組み込まれており、ここ数ヶ月は概して両者の中間に位置している。
- 2月のCPIは0.4％上昇と、1月の0.3％上昇よりも加速し、前年比では3.2％上昇した。食品とエネルギーを除いたコアCPIも0.4%上昇し、1月のペースと一致した。年間変化率は3.9％から3.8％に低下した。2月の総合PPIは0.6％上昇し、コア指数は0.3％上昇した。（BEA）
- シティのエコノミストによると、2月のCPIとPPIの構成要素をコアPCE価格指数（エネルギーと食品の構成要素を除く）に換算すると、1月の0.42％上昇に対し、前月比0.26％の上昇が示唆されるという。これは前年同月比2.8％増に相当し、1月の1年間の変化と一致する。（Citi）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
03/25
- 「今年3回の利下げを決定した。」（シカゴ連銀のオースタン・グールスビー総裁）
- 「中央銀行は利下げ開始時期を決定する際に慎重に進める必要がある。」（連銀のリサ・クック総裁）
- FRBが6月に利下げするとの期待が再び高まり、市場では現在少なくとも25bpの利下げ確率が71.9％織り込まれており、1週間前の約54.7％から上昇した。（FedWatch）
03/26
- 市場では中央銀行が6月に少なくとも25bps利下げするとの予想が徐々に高まっており、現在織り込んでいる確率は70.4％で、先週の59.2％から上昇している。（FedWatch）
03/27
- トレーダーらはFRBが6月に緩和サイクルを開始する確率を70.4％とみている。（FedWatch）
0328
- FRBのクリストファー・ウォーラー総裁は、最近の期待外れのインフレ統計は中央銀行が短期金利目標の引き下げを延期する根拠を裏付けていると述べたが、年内に金利を引き下げる可能性は排除しなかった。
- 市場はFRBが6月に少なくとも25bps利下げする確率を約64％織り込んでいる。（FedWatch）
- 「1月のインフレ統計が予想を上回ったことは年初の季節調整で部分的に説明できる可能性がある。それでも、我々はそれを完全に否定したくない。現在、2月のコアPCEは30bsp（0.3％）を下回る[推定]となっており、それほど高くはない。それで、私はこの2つを総合すると、全体的として、インフレが時々でこぼこした道を徐々に進んで2％に達するというストーリーはあまり変わっていないと思う。」（ジェローム・パウエルFRB議長）
４．投資状況
【雑感】
先週のS&P500は、エネルギーを除くと低調なパフォーマンスでしたね。
ポートフォリオの方はプラスもマイナスもありますが、プラスのパフォーマンスが良くて、なんとかS&P500をアウトパフォームしました。
また、2024年1月～3月のポートフォリオ・パフォーマンスは11.53％という結果でした。
- 購入：なし
- 配当金：なし
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
