こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、2022年6月24日以来、最大の出来高を伴って主要3指数すべてがマイナス領域で取引を終えました。それでもS&P500とNasdaq Compositeは週次の上昇を維持しました。
シリコンバレー銀行に端を発した金融不安が欧米で伝染し、米中小金融３行が破綻。クレディ・スイスの信用不安やファースト・リパブリック・バンクの経営不安に対して、大手銀行などが支援を発表したものの、米企業の資金繰りや経済全体への影響が懸念されます。
この伝染危機の中、今週開催予定のFOMCでは、今後の金融政策の方向性とパウエルFRB議長がどのような発表をするのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
03/13
- SVBファイナンシャルが金曜、資金調達の失敗を受けて突然閉鎖されたことで、投資家は昨年のFRBの急激な利上げによる他の銀行へのリスクを懸念した。しかし、多くの人は中央銀行がタカ派的でなくなる可能性があると推測し、2年物米国債の利回りは下落した。
- CBOEボラティリティ指数[(.VIX)]は、10月下旬以来の最高値である30.81に達した後、1.72ポイント上昇して26.52となった。
- 週末に起きたシリコンバレー銀行（SVB）の破綻の余波にはさらに進展があり、今日の潜在的に直感に反する株価の動きをもたらした。これは米国の取引所で今年これまでで最大の取引量の日でした。
- 金利先物は現在、4分の1ポイントの利上げの約61%のオッズを織り込んでおり、0.5ポイントの可能性はない。1週間前、先物は0.5ポイント上昇するオッズが3分の1近くになることを暗示していた。トレーダーは現在、FRBの引き締めキャンペーンの終了が早まり、2023年末までに利下げが行われる可能性が高まっていると考えている。
03/14
- インフレ率がほぼ目標通りに推移し、金融セクターへの感染拡大をめぐる懸念が和らいだため、来週のFRBの政策会合での利上げ規模に関する予想が後退した。
- 「市場はここ数日のニュースの一部を消化する機会を得ている。（投資家は）さまざまな政府機関との協調的な取り組みを目の当たりにしており、後から考えると、物事が少し落ち着いたように感じている。」（Keator Group）
03/15
- 「ニュースの見出しには動きが見られるが、深刻な見出しではないのは良いことだ。...伝染の問題に関しては、決して2008年から2009年の段階にあるとは思えない」（Themis Trading）
- 「昨日の銀行株の反発は理にかなっているが、ここで最も重要な要因は自信の喪失であり、未知への恐怖だ」（Adams Funds）
03/16
- 「銀行はお互いに気を配っている。異常値を示した2つの銀行を引き下げましたが、現在はより主流の銀行と見なされている銀行を救いたいと考えている。」（Huntington Private Bank）
- SVB Financialの破綻が伝染の恐怖に拍車をかけた後、ここ数日、銀行に対する懸念が株式市場を揺さぶった。
- 重要な問題は、銀行の懸念が現在落ち着いているのか、それとも木曜日は嵐が一段落しただけで、さらに悪いニュースが表面化する前だったのかということだ
- 「崩壊の完全な影響を評価するのは時期尚早ですが、今のところマクロな影響は限定的であると考えている。」（S&P Global Ratings）
03/17
- 「（売りは）やや過剰反応だ。しかし、全体的な流動性や流動性ひっ迫の可能性に関する懸念には妥当性がある。これはSVBやFirst Republic Bankの経営破綻をはるかに超えるもので、金利引き上げが資本やバランスシートに与える実際の影響に踏み込んだものだ。そしてクレディ・スイスのような大規模な金融機関にも影響が及んでおり、人々は動揺している。このミニバンキングの危機は、景気後退の可能性を高め、経済の減速タイムラインを加速させた。FRBが行動方針を再検討するのは当然だが、インフレが減速している一方で、それが依然として非常に懸念されており、制御下に置かれる必要があることは非常に明らかだ。」（Wealthspire）
- 今日は、ストックオプション、株価指数オプション、株価指数先物契約が同じ日に満了する四半期ごとのイベントを説明するトリプルウィッチング（三重の魔女）の日でもあった。
- 「三重の魔女の日は株がうまくいかないことが多い。オプションのこのような大きな値が1日で満了する場合、それは多くの場合、大幅な市場安値の時期であり、その後反発する傾向がある。」（SpotGamma）
- 過去のデータがそれを裏付けている。過去5年間の三重の魔女の日、ダウ工業株平均は平均で0.65%下落した。ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによるとS&P 500は平均0.59%下落し、ナスダック総合は0.40%下落した。
- First Republic Bankはまた、昨夜、連邦準備制度理事会の割引窓口から最近借り入れたと述べた。これはしばしば財政難に関連している。
- 「わずか1週間でFirst Republic Bankのバランスシートが変化したことの重要性は驚異的であり、普通株式の配当の停止とともに、会社と株主にとって非常に悲惨な見通しを示している。」（Keefe, Bruyette & Woods）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
03/13
03/15
- 米国の生産者価格は2月に予想外に下落し、別の指標で消費者インフレ率の鈍化が示された。熱狂的な投資家は、FRBが利上げを遅らせることを望んでいる。
03/16
- データによると、先週、失業給付の新規申請を提出したアメリカ人の数が予想を上回って減少したことは、労働市場の強さが継続していることを示しており、FRB にさらなる利上げを続けるよう説得する可能性がある。
03/17
- ミシガン大学の消費者心理指数が4ヶ月ぶりに下落した。
- 「調査の85%はシリコンバレー銀行破綻前に行われた。持続的な高値を主因として、指数のすべての構成要素が比較的均等に悪化し、センチメントに下向きの勢いをもたらし、先週から始まった金融混乱につながった。感情はさまざまな人口統計で悪化したが、特に低所得、低学歴、若い消費者の間で悪化した。」（the University of Michigan）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
03/13
- 「FRBが今月利上げしない可能性が高いため、一時停止期間に入る可能性があると市場は予想している。」（Spartan Capital Securities）
03/14
- 経済の軟化の兆しと地域の銀行不安が相まって、FRBが3月22日の2日間にわたる政策会議の終了時に主要金利を25bp引き上げる可能性が高まっている。
- 「今日の安定化の一部は、先週のパウエル議長の発言を受けてFRBがタカ派的な期待を一部撤回するのではないかと人々が感じていることだ。」（Keator Group）
- 「今から来週のFOMC会合までの間に銀行システムからのさらなるストレスがなければ、25bpの上昇が見込まれる。」（RBC Capital Markets）
03/15
- 「彼ら（FRB）は1980年以来、最も急速で劇的な速度で引き締めを行っているので、これは彼らが一時停止する機会になる可能性があると思う。」（Cresset Capital）
- 昨年の引き締めは明らかに金融市場と貸出市場に影響を与えており、最終的には実体経済に影響を及ぼしている。銀行は間違いなくここから慎重になり、信用を獲得するのが難しくなり、成長が鈍化する。それがFRBの金利政策だ。
- FRB当局者は、引き締めが少なすぎるのではなく、引き締めが多すぎるという過ちを犯したいと考えていることは明らかだ。来週の利上げの中止は、銀行の状況に対する深刻な懸念という間違ったシグナルを送る可能性があり、市場でさらに大きなパニックを引き起こす可能性がある。明確に示されている利上げを実行することは、当局者の冷静さとコミットメントを示している。それはFRBの面子だ。
- あるいは、FRBは1ヶ月間静観する可能性もある。次のFOMC会合まで4分の1ポイントの利上げを待っても、金融政策のスタンスが実質的に変わることはないだろう。FRB当局者は、来週の水曜日に利上げがなくても、将来予測のドットプロットを介してタカ派のメッセージを送ることができる。
03/16
- 「米国の銀行システムは引き続き健全であり、米国人は必要なときに預金があると確信できる。」（ジャネット・イエレン米財務長官）
03/17
４．投資状況
銀行セクターは2020年3月以来最大の2週間の下落となりましたが、影響は小さかったです。その混乱受けて、ニューヨーク原油先物相場が反落したため、エネルギーセクターはその影響をまともに受けました。
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
