こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、銀行システムに対する懸念が和らぐにつれ値を上げ、FOMCの発表に対する失望から急落した後、金曜日は値を少し戻し、結果プラス圏で取引を終えました。
銀行トラブルが沈静化する中、注目されたFOMCでは市場の予想通りの金利利上げとなりました。インフレ抑制に積極的なFRBが、利上げ終了を期待する市場参加者の思惑とどのように折り合いをつけるのか、今後もパウエル議長の発言が気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
03/20
- 「別の銀行が参入する場合、それは銀行システムへの信頼を支えるのに役立つ一種の見出しだ。パニックと恐怖を止めるのに役立つ。」（LPL Financial）
- 投資家は、政策立案者が水曜日に2日間の会議を終了する際のFRBの決定にも注目している。
- FRBの資金先物は現在、FRBがオーバーナイト金利を4.5%～4.75%に維持する確率が28.4%、25bpの上昇率が71.6%である。（CME FedWatch）
- 「UBSによるCS買収の発表は、伝染の懸念を和らげるだけでなく、米国のユニバーサルバンクに対する取引相手の懸念を大幅に軽減するはずだ。」（Keefe, Bruyette & Woods）
- 「VIXに基づくと、株式市場からの銀行トラブルへの反応はかなり抑えられており、市場でより広範なパニックが定着していることを確かに示していない。VIXは25に近く、先週半ばから約6ポイント（30％）上昇しているが、この水準は過去1年間の測定値の上位39％に過ぎない。」（LPL Financial）
03/21
- 「株式市場は、銀行危機が結局は危機ではなく、一握りの銀行に限定されたものであると認識しつつある。公共部門と民間部門の両方が、脆弱な機関を後押しし、強化することができることを示した。」（Wealthspire Advisors）
- 金融市場は今、25bpの利上げの可能性が83.4%、中央銀行が政策金利を据え置く可能性が16.6%であると織り込んでいる。（CME FedWatch）
03/22
- 「ＦＲＢが完全な一時停止を検討したと聞いて市場は元気づけられたが、パウエル議長が、ＦＲＢは手を縛られておらず、必要に応じて利上げを続けることができると明らかにしたとき、失望した」（Independent Advisor Alliance ）
- 「声明とその後の記者会見の影響を最初に評価したことで、非常に多くのことが危機に瀕しているため、指数は急落した。恐らく投資家はFRBがこの利上げを止めると予想しており、利上げがあと1、2回続くかもしれないことに不満を表明していたのだろう。」（CFRA Research）
03/23
- 米国民の預金を安全に保つための措置が講じられるというジャネット・イエレン米財務長官の再確認に市場参加者が安心したため、2年債利回りの18bpの低下により、成長株がNasdaqを首位に押し上げた。
- 「利上げに踏み切ったすべての中央銀行が利上げを実施した。そのため、インフレが現在最も重要な問題であり、システムに対して最も大きなリスクをもたらすと認識し、一方、金融安定性に対する金利上昇の影響はそれほど懸念されていない（ただし、依然として非常に懸念されている）。」（GLOBALT Investments）
- 先物市場では5月の利上げ停止の可能性が65%と、1週間前の40%から上昇している。（CME Fed Watch）
03/24
- 「米国や海外で再び銀行業が再燃する懸念が残り、株式市場は上昇した。ウォール街は金利や銀行規制に関連してワシントンや他の首都からヒントを得ている。ＦＲＢは今年、さらなる利上げが行われる可能性があると述べており、少し戸惑っているかもしれない。それは彼らのインフレ目標の両方に役立ち、経済システムへの信頼を示唆している。」（JPMorgan Private Bank）
- FRB当局者は追加利上げの可能性が高いと見続けているが、金融市場は現在、5月の次回政策会合で利上げがまったく行われない可能性を支持している。
- 「ドイツ銀行のクレジット・デフォルト・スワップ（比較的流動性の低い市場）は、投資家が同行の株式と債券に根本的な問題の証拠を求めているため、今朝、4年ぶりの高値に急騰した。擁護派は、同行の健全な普通株式Tier1資本（CET1）比率13.4％や、格付け会社が最近同行の信用格付けを引き上げていたことを挙げているが、今のところ、同行の評判が銀行警戒派が必要とするすべての確たる理由となっている。」（Bespoke Investment Group）
- 金利市場は利上げの終了に賭けており、早ければ6月にも引き下げられる可能性がある。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
03/21
- 既存の住宅販売が14.5%増加し、過去の予想を大幅に上回り、12ヶ月連続の下落を記録したことを示している。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
03/20
- 「（明日から始まる連邦公開市場委員会は）簡単な会議ではないだろう。FRBは物価の安定と金融の安定という相反する目標の間で、困難なことをやり遂げなければならないので苦しい選択を迫られている。」（Glenmede）
03/21
- 「規制当局による決定的な行動により、米国の銀行システムは安定した。さらなる行動が必要になる可能性がある。」（ジャネット・イエレン財務長官）
- 「FRBは25bpの利上げを行うだろうが、市場は気にしないだろう。『銀行が騒がしいのは一部の銀行の経営が悪いからだ』と国民に納得させるだけの仕事をするかどうかが、すべての焦点になるだろう。」（Wealthspire Advisors）
- 先物市場の価格設定は、FFレートが0.25%ポイント上昇し、4.75%から5.00%の目標範囲になる可能性が最も高い。これは、2007年以来の米国のベンチマーク金利の最高値だ。
- FRBが金融システムについてどのように考えているかを理解するには、声明の銀行トラブルに関する委員会の文言と、「目標範囲の継続的な増加が適切になる」という行の変更を確認すべきだ。その文言を削除することは、データによっては、FOMCが利上げをほぼ終えた可能性があることを示している可能性がある。
- 委員会の経済予測、いわゆるドットプロットは、直近では12月14日に発表された。その後、19のFOMCメンバーの予測の中央値は、2023年のピークFFレートが 5.1%に達することを求めた。9月は4.6%、6月は3.8%だった。それ以降、4人の新委員が誕生し、ラエル・ブレイナード副議長はジョー・バイデン大統領の最高経済顧問に就任するためFRBを離れた。
03/22
- （FRBの声明の中で）FOMCのメンバーは追加の引き締めが可能である可能性があると述べたが、最近の金融セクターの混乱を考慮して、将来の利上げを一時停止する寸前であると示唆した。
- FOMCの最新の経済予測の概要、いわゆる「ドット プロット」は、メンバー間の予測の中央値が今年のFF金利のピークを5.1%に設定していることを示しており、もう1回の利上げが行われることを示唆している。
- パウエル議長
- 「最近の混乱が信用の利用可能性、ひいては米国経済に足を引っ張る可能性が高い。これは利上げと同等、あるいはそれ以上になる可能性がある。」
- 「商品価格のインフレ率は数ヶ月間低下しているが、住宅サービスのインフレ率は時間の問題であり、新しい賃貸契約が締結されている。」
- 「賃金と密接に結びついているPCEバスケットの非住宅サービス要素の進展はあまり見られない。ディスインフレ（インフレ率の減速）になるには、消費者の需要と労働市場の状況がいくらか軟化する必要があるかもしれない。」
- 「インフレを抑えるために十分な対策を講じないことのリスクは、やりすぎるリスクよりも大きいと考えている。」
- 「中央銀行がインフレを元に戻さなければ…インフレが高く不安定な状態が何年も続く可能性があり、資本を投資して経済をうまく機能させることが難しくなり、私たちはそれを避けようとしている。」
- 「連邦預金保険公社（FDIC）は最近のセクター内の争いから生じた預金に対する『包括的保険』を検討していない。」（ジャネット・イエレン財務長官）
- 「『アメリカ人の預金が安全であることを保証する』ために強力な措置が取られている。正当な理由があれば、追加の措置を講じる用意がある。」（ジャネット・イエレン財務長官）
03/24
- 「銀行システムが流動性危機に直面していないという彼らの自信が、水曜日に25bpの政策利上げを実施する決定につながった。」（3人の地域のFRB総裁）
- 「（1966年の信用収縮を想起させながら）FRBは早々にインフレとの戦いに手を緩めるべきではない。」（Barron's）
- 「景気は信用収縮の遅れから急減速し、1966年第4四半期には8%の勢いだったのが、1967年第1四半期には2%となった。そして、インフレ率は固定されず、前年の3.2%から1967年第4四半期には4.5%に上昇する。景気後退は避けられたが、インフレ率は次の10年間に2桁に達するだろう。」（セントルイス連銀）
４．投資状況
- 配当金支払いなし、買い増しなし
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
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