こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、主要3株価指数はすべて前半から順調に上昇し、週末を前に赤字となりましたが、週次で上昇を記録して終えました。中でもDJIAは4週連続上昇を記録しました。
注目の経済データであるCPIとPPIは予想を下回りましたが依然として高止まりしており、設備稼働率、鉱工業生産指数が予想を上回ったことは、好調な経済を反映しています。市場では小売売上高（コア）が予想ほど減少しなかったこともあり、FRBが利上げを継続するのではないかと見ています。
今週から第1四半期の決算シーズンが本格化し、各企業の業績結果とガイダンスが気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
04/10
- 「投資家たちは、FRBが5月に25bpの利上げを行うことをまだ確信しており、それが差し迫った景気後退の可能性を高めている。そして、（今週の）CPIとPPIの報告を前にして、投資家の動揺は高まっている。」（CFRA Research）
- 「FRBが何をすると言っているのか、市場が何をすると信じているのか、明らかに食い違いがある。FRBが何を優先し、何をしようとしているのか、何度も繰り返せば、それを実行することになる。」（Wealthspire Advisors）
- 雇用者数の減少が緩やかであることから、景気の「ソフトランディング」への扉が開かれ、業績面でもプラスに働くだろう。しかし、求人倍率が高く、失業率が3.5％であり、経済的な大惨事が見えないことから、FRBには金融引き締めを続ける余地があり、評価倍率を重くしている。
04/11
- 「景気後退の懸念がやや誇張されている可能性を示している。これは健全な兆候であり、もし景気後退にまっしぐらに向かっているのであれば、予想もしないことだ。嵐の前の静けさだ。明日は巨大なインフレデータ、FRB議事録が間もなく発表され、決算もすぐそこなので、トレーダーはインフレデータがどう出るか、様子見をしている。」（Carson Group）
04/12
- 「（経済）データは非常にまちまちであるため、投資家はFRBの利上げ方針に関するプラス・マイナスのヒントに対して過剰に反応している。ボラティリティは続くだろうし、投資家はシートベルトを締めなければならないだろう。ウォール街とメインストリートの両方に不確実性をもたらすようなことが、今、たくさん起きている。」（AXS Investments）
04/13
- 「今朝のインフレ率の低下を受けて、市場は上昇した。昨日の穏やかなCPIデータとともに、PPIもインフレの減速を示唆しており、FRBの引き締めの早期終了を意味する可能性がある。明日の銀行決算は、地方銀行の強さや今後の融資活動について洞察することができるだろう。将来の経済成長について、明日、銀行が何を言うのか興味深い。」（JPMorgan Private Bank）
04/14
- 「今日は少し一息ついている。昨日の急激な上昇の後、市場は少し先走ったかもしれない。」（IndexIQ）
- 「予想通り、大手銀行は地方銀行の混乱でそれほど大きな被害を受けず、その恩恵を受けている可能性さえある。私たちは、ほとんどが強固で健全なバランスシートであり、（地方銀行の）危機がシステミックなものでないことは明らかだ。」（Baird）
- 「JPモルガンの好決算、インフレ期待の高まり、タカ派的なFRBの発言により、FRBが5月だけでなく6月も利上げする可能性があるという考えが支持され、ウォール街は怖くなった。FRBにはもっと害を及ぼす余地があるということだ。」（Oanda）
- シリコンバレー銀行とシグネチャー銀行の破綻を受け、ウォール街は決算を前にして慌ただしくなっていた。しかし、大手金融機関の決算は、少なくとも大手銀行が目先の逆風に対処するための十分な備えがあることを示唆した。
- 「JPMが嵐の中の港になったようだということを除けば、銀行危機の証拠はない。」（Wells Fargo Securities）
- アナリストは予想を下方修正し、S&P500の総利益は前年比4.8%減となり、四半期初めに見られた前年比1.4%増から一転すると予測している。（Refinitiv）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
04/10
- 先週金曜日、3月の雇用統計は堅調な雇用者数の伸びと、歓迎すべきことだが小幅な賃金インフレのクールダウンを示した。
- 水曜日、3月の消費者物価指数が前年比5.2%増と予想され、2月までの6%増と比較される。食品とエネルギー成分を除いたコアCPIは、年率5.6％の上昇を示し、前月までの5.5％から上昇すると予想されている。
- 木曜日、3月の生産者物価指数も同様に、インフレ率の鈍化を示すものの、FRBの目標値である2％を大きく上回ると予想される。
- ここ数ヶ月と同様、両指数のサービス部門がカギを握ることになる。財のインフレ率は大幅に鈍化しているが、労働市場が逼迫しているため、賃金は力強く上昇し続けている。
04/11
- IMFは最近の銀行の混乱がより急激な減速の可能性を高めたと指摘し、世界経済の成長予測を引き下げた。
- 金融セクターのストレスが抑制された場合（IMFの基本ケース）、IMFのエコノミストは世界の成長率が2.8％で底を打つと予想。これは1月の予測を0.1ポイント下回るもので、回復の脆弱性、金融リスクの増大、インフレの持続を反映している。しかし、IMFが「もっともらしい代替シナリオ」と表現しているように、金融部門がさらなる緊張に直面した場合、今年の世界成長率は2.5%に低下し、2020年のパンデミックと2009年の世界金融危機の渦中にあった2001年の世界同時不況以来最も低くなる可能性がある。
04/12
- CPIは都市部の消費者が商品とサービスのバスケットに支払う価格に関するもので、アナリストの予想を下回る結果となり、インフレ抑制に向けたFRBの取り組みが効果を上げていることを示唆した。
- コアインフレ（食品とエネルギーを除く）は実際に少し加速し、前年同月比のコア成長率は5.5％に対し5.6％となった。インフレは、いくつかの指標によれば冷え込んでいるかもしれないが、消えてはいないというのが重要なポイントだ。
- 「昨年のガソリンと食品価格の高騰が前年比から落ち始めたため、トータルインフレは減速している。しかしコアインフレはまだ高すぎる。」（Comerica Bank）
- 「今週は、企業決算や明日のPPI（生産者物価）を前に、投資家が確かな足取りを模索する変曲点である。」（AXS Investments）
04/13
- データは生産者物価の予想以上の急冷却と、新規失業給付申請件数がコンセンサスを上回ったことを示した。いずれも、1年以上前に始まったFRBのタカ派的な利上げの連打が、意図したとおりに機能していることを示すものだ。
- 最新のPPIは、企業のコストは前年比で2.7％上昇し、予想の3％を下回った。月次ベースでは、3月のPPIは0.5%低下し、この3年間で最大の低下幅となった。この指数は、生産者の販売価格の変化を測定するもので、企業のコスト上昇の鈍化は、利益率の回復に相当し、収益を下支えする可能性がある。
- 「PPIは下振れに驚いたが、その詳細は今回の発表がFRBをインフレ対策の戦線から離脱させる可能性が低いことを示している。（3月の減速は財物価格、特にエネルギーに集中しているが）コアサービス価格は、昨年4月から1月までの間よりも、前年比でまだ熱くなっている。」（Comerica）
04/14
- 小売売上高、鉱工業生産、消費者心理など、さまざまな経済データが交錯し、FRBが来月の政策決定会合でさらに25bpの利上げを行うとの見通しが固まった。
- 「工業生産と設備稼働率は予想以上に好調だった。両者とも、経済がまだ活気に満ちていることを示唆しており、FRBが5月、おそらく6月にも利上げ政策を継続するための材料となる。」（IndexIQ）
- 3月の小売売上高は2月から1％減少。ガソリンと自動車の価格変動を除いた売上高は0.3％減だった。
- 「小売売上高の報告は、私の意見では、大失敗だ。小売売上高はこれで過去5ヶ月のうち4ヶ月で減少しており、消費者がかなり慎重になっていることは間違いないだろう。全体として、この悲惨な小売売上高は、GDP成長率の鈍化を示すさらなる証拠であり、FRBが主要金利を引き上げる必要がないことを示すものだ。」（Navellier & Associates）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
04/10
- （先週金曜日の）雇用統計は、FRBの制限的な政策が意図した景気抑制効果を発揮し始めていることを示す一方で、中央銀行が5月の政策決定会合でFF金利の目標値をさらに25bp引き上げることを進める確率を高めた。
- 最近の指標は、景気は軟化しているものの堅調であることを示唆しており、中央銀行がインフレ率を年率2％の目標に近づけるために取り組んでいるタカ派的なFRB政策に耐えられるものだ。
- 水曜日、3月下旬に開催されたFOMCの議事録が公表される。FOMCでは連邦預金金利が0.25%ポイント引き上げられた。3月の銀行の混乱に関する政策決定者の議論は、注意深く解析される。先月発表されたFOMCの中央値では、今年中にあと1回、4分の1ポイントの利上げを行うとしていたが、幅広い予想があり、会合で多くの議論があったことがうかがえる。
04/11
- 「インフレ抑制のためにFRBが積極的すぎる利上げに注意する必要がある。」（オースタン・グールスビー シカゴ連銀総裁）
- 「（25bpの引き上げは）おそらく実現し、株価に織り込まれている。多くの人が景気後退を予想しているため、次回の会合でどう位置づけるかが鍵になる。」（Dakota Wealth）
04/12
- （3月に開催した政策会合の）議事録は予想を下回るインフレ率の報告を受けたもので、より強固な基礎データを裏切り、FRBが来月招集する政策金利の再引き上げの可能性を強固にするものだった。
- 「議事録は、物価上昇だけでなく、銀行危機に関してもFRBの懸念が続いていることを明らかにした。」（AXS Investments）
- CPIは金利期待の針に大きな変化を与えるものでなかったため、投資家は来月開催されるFRBの会合で、あと4分の1ポイントの利上げが行われるとの見通しを、依然として広く持っている。しかし、それが最後の利上げになるとの見方が強まっている。
- FRBはインフレを懸念せず、経済成長を重視するようになり、それは市場にとって全く良いイメージではない。
- 「最近の銀行セクターの動向による潜在的な経済効果の評価を考慮すると、3月の会合時のスタッフの予測は、今年後半から始まる穏やかな景気後退と、その後の2年間の回復を含んでいた。」（FRB 3月定例理事会議事録）
04/13
04/14
- 「（オースタン・グールスビー シカゴ連銀総裁が中央銀行には慎重であるべきだと呼びかけたにもかかわらず）さらに25bpの引き上げでFRBの引き締めサイクルを終わらせることができる。」（ボスティック アトランタ連銀総裁）
- 金融市場はその可能性（25bpの追加利上げ）を74％織り込んでいる。（CME FedWatch）
- 「インフレ率はまだずっと高すぎる。」（クリストファー・ウォラー FRB総裁）
- 「FRBのウォラー氏のインフレについての話し方は、まるでガスバーナーを持った雄ヤギよりもインフレのほうが熱いかのようだ。」（Oanda）
４．投資状況
- 配当金支払いなし、追加購入なし
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
