こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、月曜日、様々なイベントを控え、S&P 500とNasdaq Compositeはそれぞれ今年35回目と25回目となる過去最高値で取引を終えました。火曜日、パウエルFRB議長の発言を受けて、S&P 500とNasdaq Compositeは過去最高値で取引を終えました。水曜日、Nasdaq CompositeとS&P 500は有力銘柄の上昇に支えられ、それぞれ7日連続と6日連続となる過去最高値で引けました。木曜日、予想より弱いインフレデータを受けてFRBが9月に利下げするとの見方が強まり、投資家が中小銘柄に資金をシフトしたため、Nasdaq CompositeとS&P 500は大幅下落で取引を終えました。金曜日、第2四半期の決算シーズンのスタートは、国内大手銀行数行のまちまちな決算結果となりました。FRBの9月利下げの見方から、S&P 500とDJIAは日中最高値を更新して終えました。
今週は、小売売上高の発表が予定されています。そして、本格化する第2四半期決算発表が、好調な株価にどのように影響するのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
07/08
- 投資家は、利下げを遅らせすぎると労働市場にダメージを与え、景気後退に陥る恐れがあると懸念している。
- 「（火曜日と水曜日に米上・下両院委員会で行われるパウエル議長の証言で）投資家が聞きたいのは、ハト派的なトーンと、特に労働市場に関して、両面のリスクが今日ではより均等にバランスが取れているという認識だ。」（Baird）
- 金曜日に始まる第2四半期の決算発表シーズン、アナリストは平均してS&P 500企業の1株当たり利益総額が第2四半期に10.1%増加すると予想しており、第1四半期の8.2%増加から上昇している。（LSEG I/B/E/S）
- Paramount Globalは日曜日、Skydance Mediaとの合併に合意し、ハリウッド最古のスタジオの一つに新たな章が始まると発表した。
- 「（S&P500とその原資産株の乖離によって）機関投資家に投資に関する洞察を伝えるためにS&P500（つまり「市場」）について話すこと（S&P500の目標値の提供すること）は、無駄な努力になってしまった。」（Piper Sandler）
- Magnificent Sevenの7銘柄が、今年のS&P500の時価総額6.2兆ドルの増加のうち3分の2を占めている。
- 「...比較的少数の銘柄の巨大な力は、歴史的に見ても珍しいことではなく、永続的なものでもない。1960年の名作映画『荒野の七人』では7人のうち4人が死んでしまう。2000年にそのバブルがはじけたとき、ドットコムの寵児の多くが同様の運命をたどった。」（Research Affiliates）
- 実際、どの10年にも市場を支配してきたチャンピオンの集団が存在する。資本主義とテクノロジーの創造的破壊の傾向を考えると、これらのリーダーは最終的に王座から引きずり下ろされた。ブリッジウォーター・アソシエイツによる米国市場の歴史に関する興味深い調査によると、イノベーターたちを前にしてトップの地位を維持できる企業や業界はほとんどない。
- たとえ人工知能が期待通りの成果を上げたとしても、株式市場の最終的な勝者を予測するのはそれほど簡単ではないだろう。
07/09
- Nasdaq Compositeが6日連続で過去最高値を更新し、S&P 500は5日連続で過去最高値を更新した。米企業界全体におけるAIの成長に対する楽観的な見方が、FRBの利下げの道筋をめぐる不確実性を相殺した。
- 「米国経済、そして現在の米国労働市場は、2024年を通じて驚くほど回復力があり、当社の基本シナリオでは、景気後退の可能性は最も高くなく、むしろ今年残りから来年にかけて緩やかな成長が続くと予想している。」（U.S. Bank Wealth Management）
- FRBが大手銀行の資本を数十億ドル節約できる可能性のある規則変更を検討している。（Reuters）
- Teslaは10営業日連続で値上がりし、株価は6月24日以来、なんと44%も上昇している。
- 「Teslaの株価は52週間の安値で、今後12ヶ月間の1株当たり利益予想の約49倍で取引されていた。現在、株価は約88倍で取引されている。Tesla株は株価収益率に基づいて、2022年4月以来、これほど高騰したことはない。」（FactSet）
07/10
- フィラデルフィア半導体指数は、Taiwan Semiconductor Manufacturing Co（TSMC）が好調な四半期収益を発表したことを受けて2.4％上昇し、過去最高値に達した。
- 「TSMCの報告書はAIに関する物語を裏付けるものであり、今日何よりも重要なデータポイントだ。」（Globalt Investments）
- 今年のウォール街の上昇を牽引したのはほんの一握りの大型株だけであり、一部の投資家は、これらの企業の収益が高い期待に応えられなかった場合に株が売られる可能性を懸念している。
- 今週は主要銀行が金曜日に決算を発表し第2四半期決算シーズンが始まるが、好調なメガキャップ企業が高額な評価額を正当化し、好調な業績を継続できるかどうかが試される。
- TurboTaxの親会社であるIntuitは従業員の約10％を解雇する計画を発表した。
- こうした最新の記録更新について、大いに盛り上げるのは難しい。主な理由は、S&P 500が記録的な終値を達成したのは今年で37回目、Nasdaq Compositeが節目を迎えたのは27回目だからだ。
- 主要株価指数が引き続き大幅な上昇を記録している一方で、小型株は市場から取り残されている。これはしばらく前からのことで、過去8年間のうち7年間、小型株は大型株を下回っている。今年に入ってから、大型株が約20%上昇しているのに対し、小型株はわずか3%の上昇にとどまっている。それでも、少数の小型株ファンドは市場を上回る成績を上げている。
07/11
- インフレが後退している兆候があるにもかかわらず、ウォール街で最も価値の高い企業の株価は下落した。Nasdaq Compositeの7日連続の最高値更新とS&P 500の6日連続の最高値更新が終わった。一方、中小企業の株価は上昇した。
- 2024年にベンチマーク指数を大幅に下回った小型株Russell 2000は、利下げが中小企業の状況を改善すると投資家が期待したことから3.6％上昇し、2022年3月以来の高値で引けた。
- 「投資家は今、FRBが利下げを開始する準備ができていると考えていると思う。だから彼らは『それで十分だ。FRBが実際に利下げを行うのを待つ必要はない』と言っている。」（CFRA Research）
- 新しいAI機能によりiPhoneの売上が好調になると予想し、Appleの目標株価を引き上げた。（BofA Global Markets）
- 「消費者がインフレに苦しめられているのはこの分野（航空会社）かもしれない。それは航空券などの裁量的支出に現れている。」（Global X）
- S&P 500は主要構成銘柄の重しを受けて0.9%下落したが、市場の大部分は実際には順調だった。実際、S&P 500銘柄のうち、この日上昇した銘柄は394銘柄、下落した銘柄は106銘柄だった。S&P 500イコールウェイト指数は1.1%上昇した。
- これは市場がハイテク銘柄に大きく集中した結果であり、S&P 500の価値の約30%が、わずか6つの銘柄に集中している。
07/12
- 投資銀行業務にとっては好調な四半期だったが、主力事業である貸付業務は予想ほど好調ではなかった。
- JPMorgan Chaseの第2四半期利益は投資銀行手数料の増加（前年比52％増）により押し上げられたが、純利息収入はウォール街の予想を下回った。（株価は1.2％）
- Citigroupは投資銀行収入の急増（63％増）を報告した、純利息収入はウォール街の予想を下回った。（株価は1.8％下落）
- Wells Fargoは四半期利息収入がアナリスト予想を下回って119億ドルとなり、前年同期の132億ドルからの減少となった。純利息収入の見通し（前年比7～9％減）を維持したが、コスト上昇が非利息費用（予想540億ドル）に影響を及ぼすとした。費用見通しの理由の1つは、「株式市場が予想を上回ったため、収益関連の報酬費用が増加する」ことだ。また、営業損失やその他の顧客修復関連費用も予想を上回った。（株価は6％下落）
- Wells Fargoは従業員が同行の顧客のために数百万の無許可口座を開設したスキャンダルの影響を受けて、規制当局が課した資産上限の適用下に置かれたままとなっている。
- Russell 2000は3日続伸となる1.1％上昇して2022年以来の高値に達した。
- 「中小型株への回帰は依然として続いており、全体としては前向きな兆候だ。」（Carson Group）
- 株価指数が過去最高値付近で取引される中、投資家は、人工知能コンピューティングの爆発的な成長の恩恵を受けているNvidiaやその他の大手企業以外の企業の大幅な利益成長に期待している。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
07/11
- 消費者物価指数報告はインフレが予想よりも急速に冷え込んでいることを示した。6月のインフレ率は前年比3.0%上昇で、経済学者の予想3.1%を下回った。価格は5月から6月にかけて実際に下落し、2020年5月以来初めて前月比で下落した。
07/12
- 6月の生産者物価は予想を若干上回ったが、9月に最初の利下げが行われるとの見方にはほとんど変化がなかった。この報告は、木曜日に米国の消費者物価が予想外に下落したことを示すデータを受けて発表された。
- 6月の総合PPIは0.2％上昇し、食品とエネルギーを除いたコア指数は0.4％上昇した。これらはそれぞれ前年比2.7％と3％上昇した。どちらも6月の市場予想を大きく上回った。
- これはインフレの道筋がこれまでもこれからも不安定であることを思い出させるものだ。しかし、その方向は依然として2％に向かっている。
- 最近の報告は、データに依存するFRBに対し、インフレ対策だけに重点を置くのではなく、経済成長維持の取り組みをますます重視するよう促している。これらの報告は、米国の労働市場と経済全体のさらなる減速が予想される中、政策担当者が今後数四半期で金利を引き下げる可能性を高めている。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
07/08
- トレーダーらは9月までに少なくとも25bpsの利下げが行われる可能性を75％以上と見ており、これは先週の60％から上昇している。（FedWatch）
07/09
- パウエル議長の上院銀行委員会証言
- 「（議会証言で）インフレ率はソフトランディング目標の2％を上回っているが、ここ数ヶ月は改善しており、より良いデータがさらに得られれば、利下げの根拠が強化されるだろう。しかし、将来の行動の時期についていかなるシグナルも送っていない。」
- 「経済に対するリスクはよりバランスが取れてきた。当局者はインフレ鈍化と雇用市場の弱さの兆候の両方を注視している。金利を変更する前に、さらなる信頼が必要だ。」
- 「（移民が住宅価格と米国の労働市場に与える影響について）私の感覚では、長期的には（移民は）インフレに中立的だ。短期的には、人口が増えて労働市場が緩和したため、実際にはプラスになったかもしれない。」
- 「すでに住宅不足に陥っている国内の一部地域では、移民の波が住宅価格のインフレを加速させ、問題を悪化させる可能性がある。しかし、総体的なインフレ率に関して言えば、それが何らかの要因であるとは言えない。」
- 「（利下げをゆっくり進めれば）経済活動を不必要に阻害し、進行中の景気拡大を妨げる恐れがあることは承知している。」
- 証言中の興味深い話題には、米国の住宅市場、1970年代のインフレ急上昇からの教訓、商業用不動産セクターと米国の地方銀行の見通しなどがあった。
- 市場は年内50bpsの緩和を織り込み続けており、FRBの9月の会合で25bpsの利下げが実施される可能性は72％近くあるとみている。こうした見方は1ヶ月前には50％未満だった。
07/10
- パウエル議長の下院銀行委員会証言
- 「インフレ率が持続的に２％まで低下していると結論付ける準備はできていないものの、それについてはある程度の自信がある。」
- 「現在、2つの責務に対するリスクは以前よりもはるかに均衡しており、これはインフレを抑えることだけが目的ではないことを意味する。」
- 「インフレ対策はまだ終わっていない。まだやるべきことがある。だが同時に、労働市場の状況にも留意する必要がある。」
- 9月までに25bpsの利下げが行われるとの予想は、火曜日の約70％、1ヶ月前の45％から74％に上昇した。（FedWatch）
07/11
- これら（消費者物価指数）すべてにより、FRBによる利下げが再び現実味を帯びてきており、トレーダーは今やほぼ例外なく、FRBの9月の会合までに0.25ポイントの利下げが行われると予想している。これは、FRBがほぼ1年前に利上げを一時停止して以来、投資家が待ち望んでいた確実性である。
- 金利先物はFRBが9月の会合までに金利を引き下げる可能性を90％以上とトレーダーが見ていることを示唆しており、水曜日の約74％から上昇している。（Fedwatch）
07/12
- インフレがより持続的に正しい方向へ進んでいるという確信が強まったことで、政策担当者の検討において経済成長の話がより重視されるようになった。
- トレーダーらは9月までに利下げが行われる確率を94％と予想しており、1週間前の78％から上昇している。（Fedwatch）
３．投資状況
【雑感】
前週売却した銘柄の売却益が入ったので、Cash比率が大きくなりました。先週は株価の上昇もありパフォーマンスはS&P500をアウトパフォームしました。
- 購入：なし
- 売却：なし
- 配当金：
- 生活必需品：保有株の一つに配当金支払あり
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
