こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、週前半、大手銀行の不調な決算と好調な小売売上高データを受けて下げました。しかし週後半、世界最大の半導体メーカーの強気な見通しや人工知能をめぐる楽観的な見方を受けてテクノロジー株が上昇し、主要3指数は今週初のプラス終値を記録しました。特に、S&P500は金曜日、半導体メーカーやその他の有力テクノロジー株の上昇に後押しされ、終値で2022年1月以来の過去最高値を記録して終えました。この終わり方は、2024年の残りの基調を決定する上で、そして市場がここから上昇を続けることができるかどうかを決定する上で大いに役立つ可能性があります。
今週も重要な経済データの発表があります。決算シーズンはまだ始まったばかりで、70社以上のS&P500企業が報告を行う予定です。新しい上昇基調の始まりとなるのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
01/16
- モルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスの決算はまちまちだった。
- モルガン・スタンレーは四半期利益が減少したことを受けて4.2%下落
- ゴールドマン・サックスは51%の利益増加を発表した後、株価は0.7%高
- アップルは中国での激しい競争に応えてiPhoneにまれな割引を提供した後、1.2%下落
- 「確かにバリュエーションは延長されているが、現在起こっていることはむしろ、投資家がFRBの利下げ意欲についてやや楽観的になりすぎたという考えを軸に、より広範な市場の統合が進んでいると思う。」（Baird）
- 12月の大幅な上昇に続き、S&P500は過去数回の取引で2022年1月終値の過去最高値に近づいており、現在は過去最高値から約1％下落している。
- S&P500の2024年末目標を、現在の水準から8%以上の上昇に相当する5,150ポイントに引き上げた。（UBS Global Research）
- 最近、特に第4四半期決算が発表される中、株価は金利だけを気にしているわけではないが、クリストファー・ウォーラーFRB理事のコメントは逆風となった。
01/17
- 10年米国債利回りが今年最高の4.1％超に上昇、S&P500は1週間以上ぶりの安値に下落した。
- ここ数週間の米国株は、2023年最後の2ヶ月間好調だった利益の一部を手放した。
- 「人々のポジションはすべて前向きから依然として多くの不確実性があるに緩和しつつある。FRB当局者が最近利下げの早期開始への期待を軽視していることや、経済指標がまちまちである。」（Globalt Investments）
- CBOE市場ボラティリティ指数（.VIX）は、日中に2ヶ月ぶりの高値となる15.40ポイントまで上昇した。
- 「消費者はクリスマスの間に目に入るものはすべて買った。また、連邦準備理事会が金利をもう少し高く維持する時間を稼いだ。」（Harris Financial Group）
- 本日の小売売上高報告は、強い経済指標が株価下落を引き起こす「良いニュースは悪いニュース」のサイクルに私たちがまだいることを浮き彫りにしている。それは、12月の売上高の伸びのような回復力のあるデータにより、FRB当局者が慎重に行動し、金利をより長期間にわたって高水準に維持する可能性が高まるためだ。
01/18
- フィラデルフィアSE半導体指数（.SOX）は3.4％上昇し、2023年12月の過去最高値に近づいた。
- 「AIのせいでこの業界は顔を剥ぎ取られるラリーが起きているが、それがすぐに止まるとは思えない。」（Longbow Asset Management）
- 投資家がFRBが3月に利下げを開始するかどうか確信が持てなくなったため、ウォール街は最近の取引で動揺している。
- TSMCは、今年の半導体市場全体が約10%成長し、同社はその2倍となり、通年の収益成長率は20%前半から半ばの範囲になると予想していると述べた。
- 生成AIを含むハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）アプリケーションの第1四半期の需要は堅調だが、スマートフォン市場は低迷すると予想しているため、短期的にはこの予測はAppleよりNvidiaの方が良さそうだ。
- 「2024年第1四半期に向けて、当社の事業はスマートフォンの季節性の影響を受けるが、HPC関連の需要が継続することで部分的に相殺されると予想している。」（TSMC）
- 「第1四半期の売上高が第4四半期の196億2000万ドルから180億～188億ドルの水準に減少すると予想。ただし、その後の各四半期ではハイパフォーマンス コンピューティングが特に成長を促進すると予想している。」（TSMC）
- 「Apple以外では需要が弱いという多くの投資家の見方に反して、TSMCはほぼすべてのスマートフォンベンダーと3nm技術で取り組んでいる。
2nmでは、AI関連アプリケーションの影響もあり、同様の段階で3nmよりもはるかに高いレベルのエンゲージメントが見られると同社は繰り返し述べた。」（Jefferies）
- この日の国債利回りはほとんど変化しなかった。上院と下院はいずれも短期支出法案を承認し、バイデン大統領のデスクに送付し、今週末の連邦政府の部分閉鎖となる事態を回避した。新たな予算の期限は3月に移る。
01/19
- ある指標によると、S&P500の終値は2022年10月12日の安値で取引を終えて以来、強気相場にあることを裏付けており、この日を弱気相場の終焉とみなす指標もある。
- 2022年1月3日の過去最高値終値4,796.56と2022年10月の安値の間の下落で、S&P500指数は25％下落した。
- 「行動という意味では、今日は本当に心強い日であり、4,800という数字は確かに、これまで乗り越えるのが難しかった重要な水準だ。したがって、この方向に進み続ければ、それは非常に前向きなセンチメントの兆候となるだろう。」（U.S. Bank Wealth Management）
- フィラデルフィアSEセミコンダクター指数(.SOX)は4%上昇して過去最高値を記録し、S&P500情報技術セクター指数(.SPLRCT)は2%以上上昇して過去最高値を記録した。
- エヌビディア(NVDA.O)は4.2%上昇
- アドバンスト・マイクロ・デバイセズ(AMD.O)は7%以上上昇
- 投資家は310億ドル相当のNvidia株と230億ドル相当のAMD株を交換し、ウォール街の他のどの企業よりも高い売上高となった。（LSEG）
- 「記録は破られるために作られており、過去数ヶ月の市場の動きの拡大は心強い。米国経済全般、特にほとんどの企業の回復力は注目に値する。」（BMO's family office）
- 今決算シーズンに下方予想を上回った企業はあまり評価されていない。昨日までに報告されたS&P500採用企業43社のうち、88%がコンセンサスの一株利益予想を上回りましたが、そのグループの60%が翌日には下落し、そのうちの72%は報告以来指数を下回っています。
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「私たちが予想していた通り、決算シーズンは売りニュースにとってマイナスの要因となった。これはおそらく当初保守的な2024年の見通しが原因だろう。」（Wells Fargo Securities）
- それでも、強気派は数字に対する最初の反応に関係なく、今年の利益による上昇を期待している。ウォール街のコンセンサスでは、2024年のS&P500のEPS成長率は11%になると予想されており、これは予想株価収益率の約20倍で指数取引を正当化するのに役立つ。
- 経営陣は一般に、より暫定的な姿勢をとっている。
- 「当社は引き続き厳しい環境にありますが、改善の兆しは引き続き見られます…潜在的な変調の時期については不確実性がある。」（J.B. Hunt Transport Services）
- 「会社の全体的な運営に関して引き続き慎重な見方をしていく。」（Goldman Sachs Group）
- ナイキのジョン・ドナホーCEOは、先月末の同社の会計年度第2四半期決算会見で「高度なプロモーション環境」、「マクロボラティリティの増大」、「世界中でより慎重な消費者行動」について警告した。
- リスクは、今決算シーズンの経営陣からの否定的な意見が多すぎることで、2023年第4四半期の予想と同様に、2024年の熱狂的な収益予想が下方修正され、市場がさらに割高に見えることだ。
- 10月1日のアナリストのコンセンサスは、第4四半期の一株当たり利益が前年同期比11％増加するでしたが、今では4.5%まで下がっている。（IBES）
- 来年も同じパターンが繰り返されるのは問題だろう。企業が、明らかに保守的な前提に基づいて低いハードルを突破したとしても、あまり評価されない。この決算シーズンの雰囲気を第3四半期決算シーズンと比較してください。この3ヶ月間、米国経済は年率4.9%で拡大し、連続するマイナス利益比較とそれに関連するすべての見出しに終止符を打った。
- 「決算は、まあ、順調です」という言葉には、3ヶ月前の「決算不況は終わった！」という言葉のような響きがない。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
01/17
- データは、小売業者の割引と自動車購入の増加が米国の小売売上高の予想を上回る増加を支え、2024年も経済の堅調な基盤が維持されることを示している。
- 12月の小売売上高が0.6%増加したことがわかった。これは、11月の0.3%ペースの 2倍だ。さらに、小売売上高報告書は通常修正されるが、11月の成長率の修正はなかった。
- 「今日のデータで特に注目に値するのは、実質GDP成長率の計算に組み込まれるコア小売売上高が12月に0.8％増加したという事実だ。これは、第4四半期の個人消費の伸びが約2.7%であることを示している。これにより、第1四半期は好調に推移する見通しであり、消費者がまだ健在であることがわかる。」（KPMG）
- 米国の消費者に逆らうな。長年にわたるパンデミックによる支出ブームはバックミラーの向こう側かもしれないが、多くのアメリカ人は依然としてそれを維持している。特にインフレが緩和し、賃金上昇率がトレンドを上回っている中ではなおさらだ。
- とはいえ、最近のほとんどの経済指標と同様に、支出は正常化傾向にある。 たとえば、レストランやバーの売上高は12月は横ばいで、家計にトレードオフが起こっていることを示唆している。
01/18
- データによると、先週、新たに失業手当を申請した米国人の数が2022年後半の最低水準に減少し、1月の雇用の堅調な伸びが示唆された。
01/19
- ミシガン大学の予備調査は、1月の消費者心理が2021年夏以来の最高レベルに改善したことを示した。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
01/16
01/17
- 小売売上高の発表を受けて、FRBが年内にこれまで予想されていたほど迅速に利下げしない可能性があるとの見方が強まった。
- FRBはベージュブックで、米国の経済活動は12月から1月初旬までほとんど変化がなかったが、企業は価格圧力がまちまちであったと報告し、ほぼすべての企業が労働市場冷え込みの兆候を挙げた。
- FRBが3月に利下げを実施する確率は今日午後、昨日の63％から52％に低下した。（FedWatch）
01/18
- 「（これまで2024年下半期に利下げするのが適切だとの見通しを示していたが、）今後数ヶ月以内にインフレが予想よりも早く低下しているという説得力のある証拠があれば、予想よりも早く利下げする用意がある。」（アトランタ地区連銀のラファエル・ボスティック総裁）
- トレーダーらは3月に25bps利下げを行う確率は現在56％とみているが、1ヶ月前は80％を超えていた。（FedWatch）
01/19
- 金利トレーダーらは現在３月利下げの確率を52％とみている。（FedWatch）
４．投資状況
【雑感】
先週のS&P500は、半導体メーカーなどグロース株が買われ、ディフェンシブ株が売られるという典型的な動きでした。エネルギーセクターで前回の購入価格より安く買い増しすることができました。
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
