こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、米経済の長期的な見通しや株価の上昇余地を投資家が懸念する中横ばいで推移しましたが、緩やかなインフレ率や予想を上回る米生産者物価の上昇などもあり、マイナス圏で終えました。特に、Nasdaq Compositeが2週連続で下落したのは2023年以来初めてとなり、季節的に弱い月を地で行く形となりました。
決算シーズンも後半戦となり小売業などの今決算と今年後半から来年にかけての見通しが気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
08/07
- 「お金に仕事をさせたいと考えている人はたくさんいると思う。彼らは今回の上昇相場の多くを逃してきたので、（利益確定売りの動きによる）下値は限定されるだろう。上昇に乗った投資家による利益確定売りと、軟調に推移した投資家による利益確定売りが均衡するため、当面は横ばいでの取引が予想される。」（Natixis Investment Managers）
- 「今日のS&P500がナスダックを上回ったことは注目に値する。Nasdaq Compositeは非常に好調で、S&P500は比較的遅れている。そして、例年なら不安定な2ヶ月（8月と9月）に入る。キャッチアップトレードが機能し、リーダーシップが休息を取ることを期待する人もいるだろうが、それが私たちが見ていることだ。」（DataTrek Research）
- 「これまでのところ決算シーズンは順調だ。しかし、予想を上回る業績は、予想以上の売上成長よりもむしろ、コスト抑制とマージン管理によってもたらされている。特にフィッチが米国債を格下げした後、それが先週のボラティリティにつながったと考えている。」（DataTrek Research）
- 「人々はそれ（VIXが6.2％下落し平均を大きく下回っている）を自己満足の表れと受け止めている。市場がそうであるように、私はそれを自己満足とは思わない。ボラティリティの高い時期もあれば、低い時期もある。暴騰は、ボラティリティが低下しているときと低いときに起こる。それが今起きていることだ。」（DataTrek Research）
08/08
- 火曜日の下落は、ムーディーズが中小規模の金融機関10社の格付けを1ノッチ引き下げ、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン[(BK.N)]、U.S.バンコープ[(USB.N)]、ステート・ストリート[(STT.N)]、トゥルーイスト・ファイナンシャル[(TFC.N)]を含む銀行大手6社の格付けを引き下げの可能性のある見直しの対象としたことが引き金となった。また、このセクターの信用力は資金調達リスクと収益性の低下によって試される可能性が高いと警告した。
- 「ムーディーズの格下げは、大規模銀行に対する今後の措置の可能性に関する通知と同様に、銀行システムの健全性に対するムーディーズの懸念と、それがより広い経済にどのような影響を与えるかについての公的声明である。経済がどのように運営されているかという大局的な観点から見れば、これは大きな問題だと思う。というのも、地方銀行の融資は経済の主要な潤滑油のひとつだからだ。スピードが落ちれば、エンジンはうまく働かなくなる。」（Glenmede）
- ムーディーズの基本的なマクロ経済見通しでは、米国は来年中にも景気後退に転じるとしており、銀行の自己資本の水準と質は、ビジネスモデル適応のコストを吸収するだけでなく、資産の下振れリスクに耐えられるかどうかのカギとなる。
- 上記の懸念は、先週フィッチが米国債をAA+に1ノッチ格下げした際に述べたことの一部と呼応している。データによれば、経済はまだ好調だが、利回り（そして借入コスト）は上昇しており、景気が好転した場合、そしてその場合、操縦の余地がはるかに少なくなっている。
- 「良いニュースは、ムーディーズの今回の動きは信用状況が十分にタイトであるという点を強調するもので、FRBがさらなる引き締めを行うことを抑止するのに役立つはずだということだ。」（Yardeni Research）
- 米国では決算発表が一段落し、経済面でのニュースはほとんどなく、全体的に静かな展開となった。そのため、弱い貿易データを発表した中国の悪いニュースに注目が集まった。中国の7月の輸出は14％減少した。輸入は12.5％減だった。どちらも予想よりかなり悪い数字だった。
- Covid後の中国の再開は、米国で見られたような経済活動に拍車をかけておらず、エコノミストたちは中国経済の長期的なパワーに疑問を抱いている。FRBは米国のインフレ抑制に努め続けているが、中国の物価は下落しており、明日発表される最新の物価データは前年比0.4％の下落を示すと予想されている。
- エネルギー[(.SPNY)]指数は、トップ消費国である中国の貿易データが原油価格の重石となり、失望的な結果となったことから、最初の低迷を乗り越え、0.5％高で取引された。米政府機関が経済見通しをより楽観的なものにすると予想したことで、原油価格とともに反発した。
08/09
- 「原油価格が高騰する中、消費者は経済の屋台骨だ。もし消費者が伸び悩み、支出を止めれば、不況のシナリオにさらに拍車がかかる。」（Bolvin Wealth Management Group）
- 火曜日までに決算を発表したS&P500企業443社のうち、78.6％がアナリスト予想を上回った。しかし、その予想は四半期ごとに下がってきている。（Refinitiv）
08/10
- 「人々はまずヘッドラインの数字を見て、大きく上昇した、しかし、日が経つにつれて上昇の勢いは弱まり、おそらくそれが正しい反応だったのだろう。」（Investment Partners Asset Management）
- インフレ率は鈍化しているが、ヘッドラインの数字だけでなく、コア・インフレ率も依然として高い水準にある、トレーダーがデータを分析するにつれ、当初のポジティブなセンチメントは落ち着いていった。
- 「多くのハイテク株のバリュエーションは、金利が下がることを前提にしているが、私の考えでは、金利が下がるような材料は何もない。私の考えでは、利下げを示唆する数字は何もない。それどころか、年内にもう4分の1ポイントの利上げがあるかもしれない。一部の大手ハイテク企業のバリュエーションがすでに高騰している。」（Investment Partners Asset Management）
- 貿易懸念が高まる中、ジョー・バイデン大統領は水曜日、コンピューター・チップなど機密性の高い技術分野での中国への新規投資を禁止し、その他のハイテク分野への投資については政府への届け出を義務付ける大統領令に署名した。
08/11
- 「ここ数日、いくつかの重要なニュースやデータを見てきたが、市場は横ばい取引を選択した。これは、市場がすべてを織り込んでおり、快にも不快にも驚きはしていないことを物語っている。」
「私たちの見立てが正しいかどうかは時間が解決してくれるだろうが、ハイテクがこれだけ上昇したのだから、少しは利益確定をしたくなるのも無理はない。」（Ameriprise Financial） - エネルギー・セクターが1.6％上昇したのは、国際エネルギー機関（IEA）の供給逼迫予測を受けて原油価格が上昇したためだ。
- 「S&P500の最新四半期の収益は、当初の第2四半期予想52.50ドルを1.65ドル上回った。さらに、2023年の残りの四半期の数字もわずかに上昇している。2024年と2025年のEPS予想と予想フリーキャッシュフロー成長率も同様だ。これは、大幅なビート（予想超え）が将来の業績の前倒しとみなされ、それに呼応して四半期外業績予想が下方修正された第1四半期と比較して好ましい。」（Citi）
- 「8月の株価は今のところ軟調だが、9月と同様に季節的に弱い月でもあり、今年最初の7ヶ月が記録を更新していることから、投資家はそれほど落胆する必要はない。」（Navellier & Associates）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
08/07
- 金曜日に発表された雇用統計が、FRBの利上げを長期化させるのではないかという懸念を再燃させた後、木曜日に発表される最新の米消費者物価統計が、FRBの金融政策の行方を占う手がかりとなることが期待されている。
08/09
- 中国の消費者部門は7月にデフレに陥った。中国国家統計局が発表した7月の消費者物価は前年比0.3％下落し、2021年2月以来のマイナスとなった。生産者物価は昨年末から下落しており、先月は年率換算で4.4％下落した。
- 「（上記の状況は波紋を広げそうだ。）中国のデフレは、家計需要の低迷と中国製造業の一部における過剰生産能力を反映しており、世界中に波及する可能性が高い。」（コーネル大学のエスワール・プラサド経済学教授）
- 上記の場合、中国の問題は米国にとってわずかながらプラスに働く可能性がある。基本的には、中国の需要が抑制されることで世界のサプライチェーンへの負担が軽減される。一方で、製造業の価格が下落することで、米国の消費者が中国製品に支払う価格が下がる可能性がある。
- しかし、米国の消費者物価指数が一般的に中国からの輸入品に大きく依存しない要素に重きを置いていることを考えると、米国のインフレ率への影響は限定的なものにとどまるだろう。さらに、中国からの米国製品のシェアは近年低下している。実際、今年の初めにはメキシコが中国に取って代わり、米国の貿易相手国のトップに躍り出た。
- 中国の真のリスクは不動産セクターのトラブルだ。最近、不動産大手のカントリー・ガーデン・ホールディングスが2度の債務返済を滞らせた。
- 「中国で大規模な不動産危機が起これば、世界中に影響を及ぼすだろう。」（ブルッキングス研究所ジョン・L・ソーントン中国センター デビッド・ダラー氏）
08/10
- 今朝の最新のインフレ・データは良好で、7月の消費者物価はヘッドライン、コアともに前月比0.2％上昇し、ヘッドラインは前年比3.2％、コアは4.7％上昇。
- この（消費者物価の）報告書のポジティブな面にもかかわらず、7月のデータはFRBがインフレとの戦いがラストワンマイルに入ったときに直面する困難さを強調した。ひとつは、2022年7月以来となるヘッドライン・フィギュアの上昇が、今年最後になるとは限らないことだ。ガソリン価格はここ数週間上昇しており、8月のデータではトップラインを引き上げる可能性がある。...さらに、コア・インフレの鈍化が穏やかであることから、中長期的なインフレ期待は再び上昇し始めている。この傾向はFRBにとっても懸念材料だ。FRBは、消費者が物価が高止まりすると期待すればするほど、インフレはより定着し、インフレを冷やすにはより大きな痛みを伴うことになると警告してきた。
08/11
- 米政府が発表した7月までの12ヶ月間の生産者物価指数（PPI）は前年比0.8％上昇し、前月の0.2％上昇を上回った。
- 「PPIデータのダメージはほとんど無視されている。最も関心を動かした要素は、投資管理手数料という珍しいカテゴリーであり、それほど脅威ではないからだ。」（Navellier & Associates）
- ミシガン大学の消費者マインド調査は、インフレ期待も低下したものの、落ち込みを示した。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
08/07
- 「2024年初めに金利が低下し始める可能性がある。」（ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁）
- 「インフレ率を目標の2％まで低下させるには追加利上げが必要になるだろう。」（ミシェル・ボウマン総裁）
08/09
- 「アメリカのクレジットカードの負債が1兆ドルを超えた。」（ニューヨーク連銀）
- 「アメリカの中央銀行は金利を据え置くことができる段階にきている。」（フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁）
- トレーダーは9月のFRB次回政策決定会合で利上げが見送られる可能性を86.5%としている。（FedWatch）
08/10
- 「最近のインフレ・データは正しい方向に動いているが、中央銀行が十分なことをしたと安心する前に、さらなる進展が必要だ。」（サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁）
08/11
- トレーダーはFRBが年内の金融引き締めを見送るとの見方が大勢を占めているものの、9月の利上げ見送り観測はデータ発表前の90％から88.5％に後退。
- 「FRBの9月利上げ期待は依然として可能性が低く、インフレ率が低下し続けない場合に限り、年末まで先送りされている。」
４．投資状況
- 購入：なし
- 配当金：なし
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
