こんにちは、Gufo2/5です。
先週は、中間選挙の予想外の投票結果や予想を上回るCPIデータなどの話題があり、３指数ともに上昇して終えました。S&P500は6 月以来、ナスダックは3 月以来の最大の週次上昇でした。漸くインフレも峠を越え、金利利上げのペースもスローダウンが見込まれています。この勢いが今週以降も続くかどうか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
- 第3四半期決算シーズンが残り数週間となり、2023年の業績予想にはますます圧力がかかっている。CEOやCFOは欧州や中国の景気低迷、ドル高の逆風、インフレ、サプライチェーン、労働力の確保などの懸念事項を挙げている。（11/07）
- 「第3四半期に入ってから、2023年のS&P 500種構成企業の1株当たり利益のコンセンサス予想が7％低下して233ドルになった。これは平均的な企業の業績がそれほど悪くなかったとしても、全体的に期待はずれの報告シーズンであったことが原因だ。しかし、石油・天然ガスの利益が急増しているため、上位の大企業が指数全体の足を引っ張っている。」（ 11/07：ゴールドマン・サックス）
- 利益が伸びない中、S&P500種指数が上昇するには株価収益率を上げるしかない。この倍率の拡大には、金利の引き下げ、あるいは少なくとも金利引き上げの一時停止が必要だ。（ 11/07：ゴールドマン・サックス）
- 少なくとも今のところ、VIXは25ポイントを割り込み、平時としてはかなり高いが、夏の終わり以降で最も低い値に近づいている。しかし、これは事態が落ち着いてきたということではなく、今週はまだボラティリティが大きく悪化する可能性があるということを意味している。（ 11/07）
- 「1929年までさかのぼり、大恐慌を除くと、現職大統領が議会の両院を完全に支配していないときに、S&P500の年間リターンが最も良かったことがある。」
（ 11/07：バーデンス・キャピタル・アドバイザーズ） - 「結局のところ、金融市場は行き詰まりを好む。変化が遅く進化する限り、分割された政府はもちろんその背景を提供する」
（11/08：U.S. Bank Wealth Management） - S&P500は10月の終値から約7％上昇していますが、依然として FRBの積極的な利上げが米国経済を圧迫するとの懸念から、2022年には約20％の下落が予想される。（11/08）
- ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、一般的に株式は中間選挙で上昇する。1930年以来、中間選挙後の1年間のS&P500の平均上昇率は13.2%である。中間選挙の翌年にS&Pが上がらなかったのは1939年である。（11/08）
- 「これは大したことだ。 私たちは過去数か月間、インフレのピークを呼んできましたが、それがデータに現れていないことに非常に不満を感じていました。実際にデータに現れたのは初めてです。」
（11/10：ベイカー・アベニュー・アセット・マネジメント） - 「市場は、今年何度かあったように『FRBピボット』の取引に非常に熱心だ..しかし、市場は1つのプリントに基づいてそれ自体よりも少し進んでいると考えている」（11/10：Horizon Investments）
- 「今日実際に目にしているのは、昨日のフォロースルーに過ぎない。脇役に置かれている多くの現金が機能している。おそらく、市場に何らかの底値が示されていること、砂の中に線が引かれていることを示している。しかし、底値を付けたとしても、新しい高値を設定するにはほど遠い」」
（11/11：インガルス＆スナイダー） - 「キャッシュフローを増やしていて、インフレによる打撃を受けていない企業は2021年に人気を博したばかりの企業よりも業績が良くなるだろう。」
（11/11：ウェルス・コンサルティング・グループ）
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
- 食品とエネルギーの要素を除いたコアCPI は10 月に0.5%上昇し、1年前から6.5% 上昇すると見られている。 これらはそれぞれ9月から10分の1ポイントの低下だ。（11/08）
- コア・インフレ率の減速を示すデータには大きな賭けになる。物価上昇のペースは依然として高すぎるが、金利が鈍化すれば、12月のFRBの会合で、FRB当局者の心のバランスがより小さな金利上昇に傾く可能性がある。（11/08）
- 労働省のデータによると、年間消費者物価指数は8か月ぶりに8%を下回った。（11/10）
- PHLX 住宅指数は10.3%上昇して8月以来の高値を記録した。住宅ローン金利の上昇が手頃な価格を圧迫しているとの懸念から今年は下落した。（11/10）
- 「1970年1月までさかのぼった先進14カ国のデータによると、今年のCPIのように、前年比インフレ率が8％以上に上昇した場合、すぐに収束するのではなく、70％の確率で加速する傾向がある。」（11/11：リサーチ アフィリエイツ）
- 「1970 年、1974 年、1980 年、1990 年、2001 年、2008 年に見られたように、インフレ率はピークに達すると低下し始めますが、その下降シフトは通常、例外なく不況を伴う。」（11/11：DataTrek）
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
- FRBの4人の政策立案者は先週金曜日、新しいデータでは、今月も堅調な雇用増が見られ、インフレ低下への進展はわずかであるにもかかわらず、次回の政策会合でより小規模な利上げを検討することを示唆した。（11/07）
- トレーダーはFRBが12月の米中銀会合で50bpまたは75bpの利上げを行うかどうかについて意見が分かれている。（11/07）
- 「他の条件が同じなら、終末金利が4.5％であろうが5％であろうが、それ以上であろうが、金融政策は2023年に向けて経済にマイナスの影響を与えるだろう。」（11/07：グレンメデ）
- 「最新のインフレデータを歓迎したが、物価上昇との戦いはまだ終わっていない。」（11/10：サンフランシスコ連銀のメアリー・デーリー総裁、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁）
- 「...今日の CPI レポートはインフレが正しい方向に進んでいることを示しているが、インフレがより広範な経済から根絶されたことを示唆していない。 また、物価の安定を取り戻すというFRBの仕事が完了したことを示唆するものでもない。」（11/10：LPL Financial ）
- 「FRBが引き下げるにはまだ十分ではない。今朝のレポートはFOMCが最終的に Fed Funds レートを5%から6%の間に引き上げ、需要主導の景気後退が来年襲うという私たちの見方を変えるものではない。」（11/10：ウルフ・リサーチ）
- CME Fedwatchによると、投資家は12月に50 bpの利上げを81%の確率で、75bpの利上げ19%の確率で見ている。（11/11）
- 「総じて、ＣＰＩ報告書は、インフレ率がしばらく高止まりする可能性はあるものの、インフレのピークがようやく過ぎ去った可能性があることを示唆している。しかし、インフレと政策の軌跡に関する1つのレポートを過度に強調しないことも重要」（11/11：ＢＮＹメロン・インベストメント・マネジメント）
- 緩和にもかかわらず、多くのストラテジストは興奮は時期尚早であると主張し、パウエル議長が先月、政策立案者は物価安定を回復するためにまだ「行くべき道がある」と述べた後、FRBはさらに引き締める態勢を整えている。（11/11）
- 「FRBの極度のデータ依存度と、経済データがリアルタイムの労働市場とインフレの鈍化をタイムラグでしか示さないという事実が相まって、引き締め過ぎの事故の可能性が高まる」（11/11：ＥＹパルテノン）
４．投資状況
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
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