あけましておめでとうございます、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、年明け早々、S&P500とNasdaq Compositeは3日連続で下落しました。金曜日も波があったにもかかわらず、最終的には3指数がその日の勝利を収め、S&P500とNasdaq Compositeにとって2024年初のプラス取引となりました。
結局、投資家が期待していた2024年開幕週とはなりませんでした。
1950年以来、S&P500が年の最初の4営業日で下落したことが28回あったそうです。平均すると同指数は依然としてプラスの領域で年を終えることができ、1.6％上昇しているが、これはS&P500の典型的なパフォーマンス（平均9.3%上昇）を大きく下回っています。
今週は、物価指数データの発表だけでなく、米大手銀行による四半期決算発表があります。それらのデータを受けて、株価が上昇基調になるのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
01/02
- S&P500種株価指数は先週、2022年初めに記録した終値最高値の1％以内で終了した。しかし火曜日には米国債利回りの上昇を受けて株価が圧迫され、10年債利回りは4.000％を超え2週間ぶりの高水準となった後、3.937％まで若干低下した。
- 「テールエンドの反発、FRBが少なくとも表面上は政策を少し縮小したこと、そして景気後退がなかった、という事実に誰もが非常に興奮していた。しかし、それは私たちがまだ危機を脱したことを意味するだろうか？FRBが段階的に金利を引き下げたとしても、金融政策は依然として引き締められており、依然として全体的な経済活動を妨げる可能性が高いのではないかと思う。」（Glenmede）
- 「今年はバリュー株が好調でスタートしたが、投資家の選好が2023年から逆転したため、グロース株、特にハイテクセクターの株は赤字となった。」（Barron's）
- 一説によると、12月29日と1月2日の間で、投資信託の運用会社は、株主に報告する年末のポートフォリオに2023年の勝者を組み込むことに熱心だったという。
しかし今日の時点で、これらのマネージャーは資金のリバランスを開始するための白紙の状態を持っていた。確かに、年末に向けてテクノロジーと成長は重そうに見えた。 - ホリデー休暇後の新年は、ウォール街の売り手にとって、お気に入りの銘柄を再評価する機会でもある。
01/03
- ベンチマークであるS&P500が2015年に3セッションの下落で始まって以来、2年連続の下落で年が始まったのは初めてのことだ。これは、パーセンテージベースで10月下旬以来最悪の2日間の結果だ。
- 「市場はFRBがいつ、どの程度利下げするのか聞きたがっていたが、それは聞けなかった。今日の売りで私たちが見ているのは、FRBの透明性の欠如に対する若干の不満かもしれない。2023年の利益からの利益確定や新年に向けた再調整も、トレーダーの考え方に影響を与える要因である可能性が高い。」（Ameriprise Financial）
- 「1月市場の低迷が続く中、投資家は資産を手放すことで対応している。9週連続の上昇を特徴とする株式・債券市場の力強い上昇に続いて、今週の売りは市場関係者の不意を突いた。確かに、豊富な日差しは雨の感じを忘れさせてくれる場合がある。」（Interactive Brokers）
- 「（FOMC）参加者はマクロ情勢を取り巻く信じられないほどの不確実性を認識しており、選択肢を開いたままにしておきたいと考えている。本日公開された12月会議の議事録は、2024年の早期かつ頻繁な利下げを求める投資家の要望に反して、委員会が3月も金利を据え置く可能性が高いことを示唆していると考えている。」（LPL Financial）
01/04
- ベンチマークとなる10年債の利回りが4％で終了した長期米国債の利回り上昇を受け、トレーダーらは成長株から他のセクターに移る動きを見せた。
- 来週の決算シーズンの開始を前に、銀行の業績は好調だった。
- 「銀行は2024年に低利回りの投資を縮小し、高利回りの新たな証券に再投資することで恩恵を受けるはずだ。
より投機的な成長銘柄のローテーションと相まって、強力な経営陣を擁する銀行は投資家に報いるだろう。
私たちは、市場の他のより高価な分野と比較して、強力に管理され、資金提供されている銀行やその他の金融機関の想定的なアウトパフォームが顕著になるように仕向けている」（The Gabelli Global Financial Services Fund） - 金曜日の雇用統計で2024年のスロースタートを好転させることができると期待していた人たちは、運が悪いかもしれない。労働市場はここ数ヶ月間、驚くべき回復力を示しており、明日の数字によって傾向が変わると考える理由はほとんどない。
- 「昨年から得た教訓が少しだけ内面化された。現時点では...おそらく楽観的になるのが良い賭けだと思う。」（Glassdoor）
01/05
- 投資家が利下げ開始時期について対照的な見解を示した最新のマクロ経済データを吸収したため、市場は一日中変動した。
- 投資家は利下げがいつ開始されるか、そしてどれくらいのペースで実施されるかがさらに明確になるのを待っており、2024年の取引開始に向けて慎重になっている。
- 「今のところ、おそらく昨年末に買われすぎた市場の健全な調整のように見える。マクロデータに関して言えば、私たちが目にしているデータという点では、誰にとっても何かが得られると思う。ただ、今週の統計発表では、年内の利下げに関する立場を変えたと確信する人はいないだろう。」（BNP Paribas）
- S&P500、Nasdaq Composite、DJIAの目覚ましい9週間の連勝記録に終止符を打った。この9週間で、指数は平均17%上昇したが、今週、DJIAは0.6％、Nasdaq Compositeは3.2％、S&P500はそれらの間で、それぞれ利益を返した。
- 今週の損失は、投資家がポートフォリオを再評価し、2023年に成長株から得た巨額の利益を再評価したために生じた。つまり、ハイテク株の損失が大きくなり、よりボロボロのディフェンシブ銘柄の利益が増加した。このローテーションがどれくらい続くかは来週の話になるだろう。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
01/04
- 最新の経済データの中でも、ADP全国雇用報告書は、米国の民間雇用主が12月に予想を上回る労働者を雇用したことを示し、経済を維持し続けるはずの持続的な労働市場の強さを指摘した。
- 労働省の週間報告書によると、州の失業保険申請を申請した米国人が予想を上回った。
- エコノミストによると、労働統計局は12月の米国経済の雇用が16万人増加したと報告すると予想されている。（FactSet）
- このコンセンサス予想は11月に発表された非農業部門雇用者数19万9,000人強よりも低いものの、12月にさらなる雇用サプライズを予測しているエコノミストを見つけるのは難しくない。
- モルガン・スタンレーは給与増加が180,000人と予測しており、EYの予測は 185,000人だ。おそらくその範囲のトップは、ブルームバーグ・エコノミクスのナウキャストで、木曜午後、非農業部門雇用者数が驚くべき月間24万2,800人の増加に達する可能性があると予測した。
- エコノミストらは、12月の米国の失業率が11月の3.7％から若干上昇して3.8％になると予想している。（FactSet）
- 「先月の失業率の低下は、労働市場の新たな引き締めというよりはむしろ、家計調査の雇用指標におけるノイズのように見えた。」（Morgan Stanley）
- 12月も時給は引き続き緩やかになると予想されており、エコノミストらは賃金伸び率が前年同月比3.9％と、11月の4％から低下すると予想している。
- 賃金はサービスインフレの重要な要素であり、そのインフレはかなり粘っていることが判明しており、FRB当局者は賃金の伸び傾向を注視している。
01/05
- 今日市場が比較的堅調な、そしてインフレの可能性がある雇用統計を順調に受け止めたことは注目に値する。米国経済は12月に21万6,000人の雇用を増加させ、エコノミスト予想の16万人の新規雇用を上回った。
- 株価は、急速な金利緩和への期待が弱まり、市場前の取引で当初下落したが、午前中に反発し、ほぼ横ばいで一日を終えた。
- 供給管理協会（ISM）の調査では、12月にサービス部門の活動が低下し、景気の低迷を示していることが示された。
- これが急速な金融緩和に賭ける人々を後押しし、市場は午前中から午後にかけて上昇した。
- 雇用統計には若干の弱含みの兆候が見られ、インフレ懸念を和らげる効果があった可能性がある。
- BLSは10月と11月に報告された雇用の増加を約7万1,000人下方修正した。当初報告された10月の雇用者数の増加は4万5,000人減の10万5,000人に下方修正され、11月に報告された雇用の伸びは2万6,000人減の17万3,000人となった。
12月の給与調査への回答率は低く、今後12月の統計も修正される可能性が示唆されている。
- BLSは10月と11月に報告された雇用の増加を約7万1,000人下方修正した。当初報告された10月の雇用者数の増加は4万5,000人減の10万5,000人に下方修正され、11月に報告された雇用の伸びは2万6,000人減の17万3,000人となった。
- 来週木曜日には12月の消費者物価指数が発表される予定で、さらなるインフレ統計にも注目が集まるだろう。エコノミストらはCPIが前年比3.2％上昇し、11月より10分の1ポイント上昇すると予想している。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
01/02
01/03
- FRBは1月に金利を据え置くと広く予想されているが、トレーダーらは3月に25bp利下げする可能性を67％織り込んでいる。（FedWatch）
- FRBの議事録は新たな洞察を提供し、上振れリスクが減少し、過度に制限的な金融政策が経済に与える可能性のあるダメージについての懸念が高まる中、政策担当者らはインフレが抑制されつつあるとの確信を強めているようだ。
ただ、利下げがいつ開始されるかについてはほとんど明かされていない。 - FRBの12月会議の議事録は、会議直後のジェローム・パウエル委員長のコメントに基づいて投資家が考えていたよりもFRB当局者が依然として若干タカ派であることを示唆している。しかし、メンバーが一般に現在のFF金利がピークかピーク付近である可能性が高いと信じていることを示していた。そしてほぼすべての当局者が、FF金利が2024年の年末には低下するとの予測を提出した。それでも複数のFRB当局者は不確実性の異常な高まりが依然として存在すると指摘し、さらなる利上げを完全に検討の対象から外すことを拒否した。
01/04
01/05
- トレーダーらは３月に少なくとも25bpの利下げが行われる確率が66.4％とみている。（FedWatch）
４．投資状況
【雑感】
保有銘柄を再確認をしたところ、一部の銘柄がS&P500のセクター分類に合っていなかったので修正しました。一般消費財に含めていた１銘柄を生活必需品に、情報技術に含めていた1銘柄を資本財に移動しました。
先週、情報技術株が売られ、ディフェンシブ株（特にコミュニケーション・サービス）の保有銘柄が買われたため、本年の最初の週はプラスで終えました。
今月から新NISAになりますが、投資方針に変更はありません。
- 購入：なし
- 配当金：なし
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
